作者：多巴胺不快樂

後疫情時代，人們對各類醫療健康需求不斷升級。而我國醫療健康行業的投資仍主要聚焦在臨牀醫療環節，忽略瞭如早期健康體檢、健康保險支付等方面的健康管理，導致現有醫療健康支出大部分集中在臨牀治療上，加劇醫療資源供給不足的問題。為了更好滿足市場日益增長的健康保障需求，我國醫療健康行業正在迎來新一輪發展契機。

近日，國內預防醫學領頭企業美年健康確定將收購一家全國性保險經紀公司，加速結合預防體檢與健康保險，構建“專業體檢+智能診斷+專科診療+保險支付”的數字化健康服務平台，致力於打造出中國版HMO新模式。HMO服務模式指用户購買健康保險，保險類企業為特定地區、主動參保的用户提供全面的醫療服務體系，是管理式醫療的一種形式。

那麼，此次收購對美年健康未來發展有何意義？

打通保險最後關鍵一環，構建預防醫學服務閉環

美年健康作為我國預防醫學領域的頭部企業，以健康體檢為切入口，提前佈局和深耕健康大數據開發、健康智能化管理、癌症早篩等關鍵賽道，早已形成了全方位全週期健康管理的服務鏈。

目前公司旗下擁有“美年大健康”、“慈銘”、“奧亞”、“美兆”四大品牌，廣泛覆蓋全國多省，並已積累雄厚客户羣體。截至2021年底，已在全國31個省、自治區、直轄市佈局600多家健康體檢中心，年服務人次超3000萬，並擁有超過1.4億人次的個人健康體檢數據中心。

同時，美年健康一直以來也在積極佈局保險業務，希望通過延伸服務鏈為客户提供健康體檢後的增值服務。例如，2018年，美年健康聯合平安好醫生和中國人保財險，共同推出具有劃時代意義的健康管理產品“美年好醫生”，打造了“檢、存、管、醫、保”的全程保障創新服務模式。

這次，美年健康選擇直接收購全國性保險經紀公司，是其進軍健康保險業務的又一大重要里程碑事件。通過公司在有望打造出“預防醫學+保險創新”的創新HMO模式。

為了推動這一新模式的實現，美年健康還專門成立了創新發展中心，將單病種綜合解決方案與創新保險產品相結合，有效節省企業及個人在醫療領域的費用支出，實現企業、客户、醫療機構與保險公司之間共贏的合作機制。

總的來説，基於美年健康自身在預防醫學領域服務鏈的完善，加上保險經紀公司的直接運營，公司開闢“預防醫學+保險創新”的HMO新模式，有望加速助推美年健康打造預防醫學服務的完整閉環。

一旦美年健康完成健康商業保險這一服務鏈的最後關鍵一環，其在全國佈局的線下連鎖服務網點將使美年的HMO模式成為可能，並形成核心競爭力護城河。

從國際龍頭髮展歷程來看美年健康未來發展

放眼看到全球健康管理行業，聯合健康、凱撒醫療等美國頭部企業實行多年的“保險+醫療”HMO模式，為國內企業發展提供了值得借鑑的範本。

例如，凱撒醫療是國際上HMO模式最典型的應用機構。作為美國目前最大的私立非營利性醫療機構，凱撒醫療以醫療控費和醫療服務而聞名，國內不少保險機構把它的經驗奉為圭臬。

凱撒醫療基本架構主要包括凱撒健康保險計劃、凱撒醫院集團以及凱撒醫生集團三個部分，分別為公司提供保費收入、醫療場所以及醫療服務。既提供醫療保險產品，也擁有供會員看病的醫院和醫生，能夠實現每個病人信息在所有平台的互聯共享。

另外，與凱撒醫療以醫療方為主體的模式不同，聯合健康的HMO模式是一個“保險+健康/醫療”的開放式平台，保險業務與健康服務業務既互相獨立又緊密協同，是另一類HMO典型模式。

聯合健康通過其本身的技術優勢及醫療資源，為保險業務提供醫療健康服務、技術支持及賠付控費。同時，通過為企業、政府等機構提供服務，獲取政府客户資源，也可為公司其他業務導流。

從股價表現情況來看，近十年來，聯合健康的股價上漲超10倍，如今市值高達4762億美元。不難看出，聯合健康的HMO模式已成功並深受市場認可。

圖：聯合健康近十年股價走勢圖

數據來源：choice，格隆彙整理

再來看到國內醫療健康行業未來發展，政策面上，我國一直以來都在強調要實現促進全民健康，大力支持醫療健康行業發展。例如，《“健康中國2030”規劃綱要》中就涵蓋了從以“疾病”為中心向以“健康”為中心轉變、從注重“治已病”向注重“治未病”轉變、從依靠衞生健康系統向社會整體聯動轉變、從宣傳倡導向全民參與、個人行動轉變的四大特點。

在健康中國的指引下，國內眾多公司紛紛開始探索HMO創新商業模式，進行轉型。

這一模式最核心的一點就是能將支付方和服務方整合起來，使醫院、患者、保險類企業成為閉環。通過協調所有醫療資源配置，並配合健康管理服務以提高投保人的健康水平，從而達到避免過度醫療與控費目的，緩解國內醫保資金的壓力。可見，中國版HMO模式正成為行業新的發展趨勢。

而構建中國版HMO新模式僅憑一己之力是不可能完成的。近年來，美年健康積極與國內醫療領域主導地位的公立醫院共建醫聯體，產生協同效應，為客户檢後醫療服務提供通道支撐。一方面能夠發揮預防醫學的優勢，公司積極介入商業保險公司承保客户的健康風控預防，降低承保客户的致病率及醫療保費。另一方面，通過線下600餘家門店及合作的醫療資源，公司能夠給承保客户提供更細心周到的治療服務方案。

不同於美國聯合健康、凱撒醫療的HMO模式，美年健康打造的“預防醫學+保險創新”HMO新模式在現有健康體檢服務的基礎上精準開展保險產品的設計與銷售。

同時，HMO模式以醫療服務為核心，對患者最好做到一站式服務，這就要求企業掌握的醫療資源除了區域覆蓋面積要大，對疾病種類、服務體系的覆蓋範圍也有較高要求。在此條件下，美年健康全國佈局的線下服務網點與已建成的健康服務生態圈則成為一項突出優勢。

小結

商業保險是健康支出的主力支付方之一，也是HMO模式的根基。隨着美年健康逐步打通保險業務最後一環，保險業務將有望為美年健康帶來新的業績增長點。

同時，在健康中國國家戰略的政策紅利背景下，美年健康致力於開創國內預防醫學領域的HMO新模式。這不僅為我國醫療健康服務行業的發展提供了一個樣本，也為公司未來發展帶來更廣闊的空間。