5月5日北京時間凌晨2點，美聯儲議息會議結果出爐，吸引全球投資者高度關注。
有驚無險，美股迎來“買預期賣事實”式的狂歡之夜，標普500大漲2.99%，創下1978年11月以來加息日最大漲幅。納指也不耐，飆升3.2%，一掃上個月持續大跌的陰霾。
如何解讀美聯儲加息？接下來美股會如何演化？這應該是不少投資者非常關注的問題。
01
加息怎麼看？
美聯儲發佈FOMC決議，宣佈加息50個基點，即聯邦基準利率從0.25%-0.5%上調至0.75%-1%。這是美聯儲自從2000年5月以來首次加息50個基點。
縮表方面也有明確計劃：6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，將在3個月以內逐步提高縮表上限每月950億美元。其中，美國國債600億美元，MBS為350億美元。
決議公佈後，美股並沒有很大的躁動。道指短線拉漲100點至0.6%，標普500和納指漲至0.7%。但10分鐘之內，三大指數全部回吐漲幅，納指開始重新轉跌。
但後來隨着鮑威爾出來安撫市場，三大指數才“放心”齊齊暴力反彈。
鮑威爾表示，在接下來的幾次會議上，各加息50個基點是可能的選項，並沒有積極地考慮單次加息75個基點的可能性。而在4月末，市場傳出美聯儲今後每次將加息75個基點，鮑威爾的表態暫時打消了市場的疑慮與恐慌。
但整體而言，美聯儲的貨幣動作是十足鷹派。不再是一些投資者認為的3月加息25個基點只是做做樣子的嘴炮式降息。美聯儲沒有慫，在貨幣縮緊路上一路狂奔。
美聯儲還明確暗示了未來幾次會議會繼續加息50個基點。在本次議息會議之前，市場認為美聯儲連續3次加息50個基點的概率已經高達83%。這是1994年以來從未有過的情況。
加息將影響借貸成本，相對間接地影響市場流動性。而縮表是直接抽走貨幣，更為直接影響市場流動性。雙管齊下，威力很大。3個月縮表提高至950億美元上限，非常之激進。上一輪加息週期中，2017年縮表剛開始每月僅100億美元，4個季度後才提升至400億美元，相當於1個季度僅提升100億美元。
金融市場交易的是預期，已經早於本次議息會議之前爆發動盪。今年4月，納斯達克累計暴跌13.3%，上一次單月跌這麼多還是2008年10月雷曼兄弟倒閉的時候。而截止4月底，標普500在4個月內跌幅高達13.3%，在百年股市裏面創造了第3差的記錄，僅次於1932年和1939年。而納斯達克較去年11月高點回撤23%，也步入標準的熊市區間。
而FAANG五大巨頭一定程度上也出現了泡沫破裂的明顯跡象。其中，奈飛較去年11月高點回撤超70%，蒸發市值高達2200億美元；Facebook一度回撤54%，現累跌42%，蒸發市值4300億美元；亞馬遜同期大跌32%，蒸發市值逾6300億美元；谷歌一度跌超20%，只有蘋果堅挺一些，跌幅在10%以內。另外，特斯拉也從1243元跌至目前的952元，跌幅也高達22%。
日前，全球最大對沖基金橋水創始人達里奧發佈表示，創新科技股的泡沫已經破裂，但不代表現在是入場買貨的好時機。
除了股市，美國債市出現了史詩級的拋售。2021年1月至今年3月24日，彭博全球債券綜合指數（涵蓋全球政府債券、企業債券和證券化債券）高位回撤超11%，創下有記錄以來的最大回撤，超越2008年金融危機期間10.8%的跌幅。然而3月24日至今，該指數進一步下跌，跌幅續創歷史記錄。而上一次1980年代債券跌這麼多的時候，10年期國債收益率高達12.6%，而當前僅僅3%。
對於美聯儲貨幣的“急轉彎”，市場並不是無動於衷，也不是過往的只漲不跌，而是實實在在的在反應貨幣快速緊縮的基礎邏輯。接下來縮表實質開啟，市場流動性的大考或許才剛剛開始。
02
美股怎麼走？
4月28日，美國商務部公佈，美國一季度GDP按年率下滑1.4%。但這不代表着一季度經濟就已經衰退了。
在數據處理上，美國的計算方法是把環比轉化為全年同比。去年四季度按年率增長6.9%（同比增長5.5%），今年一季度同比增長4.3%，但環比是下滑較為明顯，如果把2-3年季度都按照一季度環比下滑進行折算，一季度按年率就是下滑1.4%，遠低於市場預期的1%。按年率6.9%至-1.4%，環比驟降，可見美國一季度經濟表現並不強勁，頹勢已顯。
接下來，美國經濟會陷入衰退嗎？還是鮑威爾口中所言的軟着陸？
去年，美國經濟同比增長5.7%，看似很高，但其實是基於2020年負增長3.4%來的。2020-2021年，兩年平均增速僅為1%，遠低於疫情之前的年均水平。並且，這還是付出過巨大代價的。
第一，美國財政赤字劇增。2020-2021年，赤字分別高達3.13億美元、2.77萬億美元，為美國曆史上赤字最嚴重的兩年，分別佔GDP的15.2%、12.4%。
第二，美國實施非常激進的貨幣寬鬆。2020-2021年，美國廣義貨幣M2兩年猛增6.3萬億之巨，2019年末僅15.4萬億美元。正因為巨量的財政赤字支出和激進貨幣寬鬆，是當前嚴重通貨膨脹的罪魁惡首之一。
使出了吃奶的勁，兩年平均增速僅1%。然而，今年兩大支撐經濟“強勁”修復的財政與貨幣的工具均要大幅轉向。
5月4日，拜登表示，在本財政年度結束前（去年10月1日-今年9月30日），美國政府將再削減1.5萬億美元的聯邦赤字。這將是美國曆史上當年赤字降幅最大的一年。
削減財政赤字，已經開始拖累美國一季度經濟增長。據長江證券，淨出口和政府支出分別帶動GDP下跌3.2%、0.5%。
貨幣層面上，美聯儲實實在在鷹派，不再是鷹皮鴿心。今年還剩下6月、7月、9月、11月和12月，市場預期會加息5次，且在6月和7月繼續加息50個基點。如此激進的貨幣轉向，10年期美債有望繼續上行，第一突破口為2018年高位的3.2%，不排除進一步挑戰極限的3.5%。
對於負債嚴重的經濟體，如此激進的調整貨幣政策和財政政策，無疑會對經濟表現造成打擊。
此外，美國今年還遭遇嚴重的通貨膨脹。今年3月，通脹已經飆升至8.5%，再創40年新高。這還是官方數據。馬斯克在4月表示，我認為官方數據實際上低估了通脹的真實程度。通脹似乎至少會在今年餘下的時間裏持續下去。
美聯儲也承認，貨幣政策工具無法緩解供應衝擊，其作用在減少需求。而此次大通脹恰恰是供應與需求的混合螺旋。供應端，在俄烏之戰以及新冠疫情的持續衝擊之下，通脹還有望繼續上行。
通脹將會是宏觀經濟的直接威脅。高通脹會抑制需求，持續越久，需求量下降的幅度就越大。並且一旦惡性通脹形成長期預期，美國消費會大幅萎縮，經濟表現會大幅萎縮。
財政支出退出+貨幣政策緊轉彎+40年高通脹+疫情持續衝擊，幾個主要核心因素之下，美國經濟其實沒有邏輯基礎實現“軟着落”。
如果美國經濟在接下來的2-3季度表現疲軟，甚至實質性衰退，美聯儲會不會放緩加息節奏，甚至是停止加息，反過來重啟放水？我個人覺得，可能性很低。
長期以來，美聯儲向外宣稱自己的兩大貨幣政策目標為物價穩定與充分就業，而且物價穩定一般都是放在首位的。
但去年4月，美國核心PCE躍升至3.1%，遠超2020年8月修訂政策目標的2%（之後，可允許在未來某時適當超過2%）。但美聯儲無動於衷，在前後長達9個月時間內宣稱“通脹只是暫時的”，還有財長耶倫也在各種場合不厭其煩這樣説。
事後證明，美聯儲嚴重誤判通脹。如果按照貨幣政策目標，美聯儲早應該於去年上半年開啟加息，實現貨幣“緩轉彎”。但為何美聯儲不這樣做？在我看來有兩個方面的動機：
第一種，真傻。疫情所帶來的全球化貿易體系（供應鏈）的重大沖擊，沒有出現在決策層的模型裏面，對通脹定性與判斷出現了錯誤。
第二種，裝傻。繼續大放水，維護華爾街的利益，用通脹是暫時的言論來忽悠市場，做掩護。
我認為第二種概率會更大。正常邏輯看，美聯儲決策者都是宏觀經濟領域的頂級高手，不太可能主觀上出現如此重大的誤判。
2020年8月，美聯儲悍然修改貨幣政策目標，將過去多年PCE目標2%（超過就加息）修改為可以超過2%。美聯儲或許早已經心知肚明，大通脹一定會來（貨幣、財政政策如此激進、全球供應鏈因疫情如此混亂）。果然，半年之後，通脹快速飆升至2%目標之外，開始宣揚通脹只是暫時的。在這樣的安撫以及實質性持續放水下，美股持續上漲，或許給予華爾街大資金更多的時間進行金蟬脱殼，要知道2020年突襲大跌來不及大規模換手。
據媒體報道，2021年已有48名華爾街大佬（不完全統計）藉助出售股票每人套現超過2億美元，是2016年至2020年達到這一套現金額年均高管人數的將近4倍。
這裏麪包括馬斯克（2個月150億美元）、貝索斯（亞馬遜）、納德拉（微軟首席執行官）、佩奇和布林（谷歌聯合創始人）、羅納德·勞德（雅詩蘭黛高管）等。
另據報道，標普500中，掌握企業內幕信息的“知情人”2021年1月至11月底賣出創紀錄的635億美元股票，同比增加50%。其中，技術行業高管同期賣出410億美元股票，同比增加超過三分之一，其次是金融行業。
對此，賓夕法尼亞大學教授泰勒説：“你看到的（拋售）史無前例。”他還説：“2021年是他10年來所見最多‘知情人’拋售所持股票的年份，類似於本世紀初互聯網泡沫時期的拋售潮。”
從事後看，這些華爾街大佬均賣出在本輪大牛市行情的絕對高位。
美聯儲對外宣稱自己的加息降息，是基於就業、通脹等目標來的。而事實上，很多時候並沒有按照他們承諾的去做，而是把加息降息當作“武器”，通過美元潮汐流動去收割全球財富。收割不僅對外，還包括內部非華爾街資本的財富，比如美國散户。
03
尾聲
美聯儲真正的決策者是誰？
它並非政府部門機構，而背後真正的主人是金融財團——股東包括紐約國家城市銀行（洛克菲勒家族）、第一國家銀行（老闆J.P摩根，這兩家銀行後來合併為花旗銀行）、紐約國家商業銀行（保羅.沃伯格家族）、漢諾威銀行（羅斯柴爾德家族）等。
這些銀行看似是國家的，其實都是私人銀行。美聯儲股份最多的是洛克菲勒和摩根兩人，但據悉幕後的大老闆是羅斯柴爾德家族。
基於這樣的股東背景以及過往數次金融週期的潮汐表現，美聯儲加息與降息更多是一種財富收割手段，或許並不是明面上的失業率、通脹亦或是經濟過熱過冷來制定政策。後者或許只是掩蓋前者的華麗説辭。
以上分析只是個人觀點。但無論如何，我們需要警惕美聯儲今年持續貨幣急轉彎所帶來的風險，防範可能的黑天鵝與灰犀牛。
