本文來自：聰明投資者，作者：慧羊羊

明天（4月30日），巴菲特2022年股東大會將在內布拉斯加州的奧馬哈市舉辦，這也是新冠疫情兩年多以來，首次迴歸線下。

每年的巴菲特股東大會都是一場投資者的盛宴，全球各地的投資者來到奧馬哈這個小鎮，只為現場聆聽巴菲特和芒格講解投資聖經。

兩位老爺子這樣的年紀，每一場同台都是值得十萬分珍惜。

而在4月11日，巴菲特接受前CBS著名主持人查理·羅斯的專訪中，為明天這場大秀也賣足了關子。

感受下。

查理·羅斯（好奇寶寶出場）：在我們結束資本主義這個話題之前，我想知道你有看到企業應該做出的任何改變嗎？你的立場是什麼？

巴菲特（開始外交辭令）：我準備將我的很多想法和觀點在4月30日股東大會上和所有股東分享，那天將有4萬人蒞臨現場，世界各國投資人可以通過CNBC或網絡媒體來進行實時收看。

查理·羅斯（不依不饒）：你對歷史頗有研究，在每年致股東的一封信中你也寫過歷史的演變，並在股東會上也回答過相關問題，所以有關於戰爭與和平、新的世界秩序、制裁、通脹等令我非常好奇的話題你都會在股東大會上解答是嗎？

巴菲特（打死我也要留給股東會，嗯）：當然也有很多事情我覺得沒必要談論，但那畢竟是一個非常重要的會議，我會藉此機會與那些把錢和未來託付給我的投資人暢聊。他們可以問任何問題，可以做他們想做的任何事。我喜歡這種交流方式，我相信查理也很喜歡。

今年的股東會，有哪些看點？

1，俄烏衝突背景下，巴菲特如何看待目前市場環境下的投資？

這無疑是今年股東會很大的看點之一，在俄烏衝突的背景下，全球市場陷入恐慌，巴菲特看到了更多機會嗎？

巴菲特透露更多有價值的內容將在股東會上詳細講解，而這其中，最近的地緣衝突和美聯儲收緊貨幣政策無疑是眾人關注的焦點。

2，退休時間表是否會公佈？

巴菲特去年非正式指定的CEO接班人、負責伯克希爾非保險業務的副董事長格雷格·阿貝爾將再次登台，而“第二順位”接班人、負責保險業務的阿吉特·賈因也將參與問答。

本次讓兩名接班人同台回答股東提問，顯露出逐步交班的節奏，甚至有華爾街分析人士預測，巴菲特可能會在本次大會上給出退休時間表。

而今年6月12日，巴菲特也將舉行最後一次午餐會拍賣。

巴菲特最新訪談説他現在仍然在跳着踢踏舞上班，嗯，誰知道呢？看看股東會他怎麼説。

3，今年連續幾次大手筆投資的動機如何？

巴菲特在好幾年的佛系操作之後，今年連續大手筆進行了投資：先是向西方石油公司投入約70億美元，後是投入40億美元買下1.21億股惠普股票。

此外，還達成了以116億美元收購保險公司Alleghany的交易，這是巴菲特六年來最大的一筆收購。

這些操作背後是否都是巴菲特的手筆？背後的理由又是什麼？期待股東會上能看見答案。

4，為什麼沒有賣比亞迪？

去年7月，李錄旗下的喜馬拉雅資本減持比亞迪，與之對應的是，巴菲特陪跑14年一股沒賣。

要知道，巴菲特會買入中國這家汽車公司，正是因為李錄和芒格勸説的緣故。

李錄在2002年首次投資比亞迪，創立自己的基金後，再次買進比亞迪股票，最終將與芒格共同經營的1.5億美元基金中很大一部分都投向了比亞迪。

如今勸巴菲特買入的人已經賣出，而他卻依然持有，很難不讓人好奇背後的原因。

過去的一年多時間，年逾90的巴菲特用實打實的市場表現證明了自己寶刀未老。2021年，伯克希爾的表現時隔多年後再度跑贏標普500指數，漲幅領先近1個百分點。

2022年開年以來，受益於資產組合的良好表現，在美股整體下行的背景下，伯克希爾的股價“一騎絕塵”。

在過往，我們無數次聽到過有人説，巴菲特的價值投資已經不再適用，然而結果總是證明，巴菲特依然還是那個巴菲特，價值投資依然是亙古不變的投資聖經。

在股東會開始之前，我們重温了過往幾年的巴菲特股東會，從中挑選了幾個最經典的問答重温。

應該説，這些問答挑選得非常困難，兩位老人家的每一次股東大會，每一個回答都是妙語連珠，寥寥數語就給人以深刻的啟發。

我們最終精選了十個最有代表性的回答，在股東會之前，和大家一起重温。

01

我只要做一件事就行：找傻子做對手 

 問 如何才能知道自己的能力圈？（2014年）

 巴菲特 關鍵是要有自知之明，在投資中如此，在投資之外也如此。我們還算比較瞭解自己的能力圈邊界。我曾經以為零售業很簡單，在投資零售業的過程中，我做過超出了自己能力圈的投資。我當年買下伯克希爾也是個愚蠢的決策，但最後的結果還好。

一個人要實事求是地評估自己的優勢和劣勢，有的人做得到，有的人做不到。許多 CEO 根本搞不清自己的能力圈在哪兒、大小是多少。伯克希爾的經理人都非常清楚他們的能力圈，不做超出自己能力圈的事。

在我們收購內布拉斯加傢俱城時，B 夫人不要股票。B 夫人不懂股票，但她懂現金、懂房地產。因為B 夫人堅守自己的能力圈，所以她在商業上走了很遠。有的人只做自己有勝算的事，有的人卻去做別人擅長的事。

 芒格 認清自己的能力大小好像沒那麼難。1 米 5 的身高，別想成為職業籃球運動員。92 歲的年紀，別想在好萊塢的愛情片中當主演。300 多斤的體重，別想去莫斯科大劇院芭蕾舞團領舞。記不住牌，別想成為職業撲克玩家。

 巴菲特 讓你這麼一説，我想做的都做不了。

 芒格 能力大小是相對的概念。我很久以前就想明白了，我只要做一件事就行：找傻子做對手。好在傻子足夠用。

02

如何建立自己的能力圈？ 

 問 巴菲特先生、芒格先生，感謝兩位回答我的問題。我叫 Feroz Qayyum，來自加拿大。

我的問題是：您成功地建立起了自己的能力圈，我們怎麼才能像您一樣，也建立起自己的能力圈？與您當年開始投資時相比，在今天的投資環境中，競爭遠遠更加激烈。

如何在今天的環境中建立自己的能力圈？如果是您，您會怎麼做？您會選擇建立非常寬泛、覆蓋面很廣的能力圈嗎？還是會選擇構建更狹窄、但更有深度的能力圈，專注於某個行業、市場或國家？謝謝。（2019年）

 巴菲特 是的，與我開始投資時的那個年代相比，在今天的投資環境中，競爭更加激烈。我當年開始做投資時，只是抱着《穆迪工業公司手冊》、《穆迪銀行業和金融業公司手冊》，一頁一頁地翻，至少每家公司都掃上幾眼，從中尋找值得進一步研究的。

當年，我只是埋頭大量閲讀，看大量的公司，做大量的研究。我努力地尋找，我要找的是那種我確實具備獨到而重要的知識和理解的公司，而絕大多數競爭對手看不懂。我也要通過研究得出結論，哪些公司是我自己看不懂的。一方面，我儘可能擴大自己的能力圈，另一方面，我也儘可能客觀地認清自己的能力圈的邊界。

1951 年 1 月，在我見到洛裏默·戴維森 (Lorimer Davidson) 之後，我知道了，自己能看懂保險生意。那天是星期六，他花了三四個小時的時間，給我講保險行業，我覺得特別有收穫。

所以，回去以後，我接着深入研究。保險生意是我能看懂的，我的腦子在保險行業轉得很快。

對零售業，我就不一樣了，提不起來什麼興趣。查理和我都在同一個雜貨店打過工，我們都沒學到多少關於零售業的知識，不喜歡那麼累的活。

（你要建立自己的能力圈，）你也要像我這麼做。你們現在面臨的競爭更激烈。但是，你哪怕只在一個很狹小的領域比其他人都懂得更多，而且你能管住那種總要做些什麼的衝動感覺，只是耐心地等待概率完全站在你這一邊，投資仍然很好玩，只是比過去要難。查理，你説呢？

 芒格 我認為，對於絕大多數普通人來説，最好的策略是掌握專長。一個醫生，既是肛腸科的、又是口腔科的，誰敢找他看病？（笑）

通往成功的常規路徑是掌握一門專長。沃倫和我走的不是這條路，因為我們更喜歡我們走那條路。我們走的這條路不適合大多數人。

 巴菲特 我們當年尋寶更容易，找到好東西更容易。

 芒格 我們是成功了，但運氣佔很大因素。

 巴菲特 是的。

 芒格 我們走的這條路不適合大多數人走。

03

別犯傻，別賣伯克希爾的股票 

 問 回顧伯克希爾過去這十年，你們最擔心的是什麼？（2013年）

 巴菲特 我們一直都在擔心。伯克希爾的文化和生意是我們最看重的。我去世之後，伯克希爾這輛列車仍將前行，人們仍然會買 GEICO 的保險。關鍵是留住伯克希爾的文化，選出一位比我更熱愛伯克希爾、比我更有頭腦的 CEO 接班。

我們已經達成一致，確定了接班人的人選。伯克希爾的文化比以前更強大了。我們自己一直很清楚我們代表一種什麼樣的文化。

我們一直在努力，讓所有加入我們的人與我們志同道合。文化的培育需要時間。伯克希爾如今已經獨一無二，未來仍將獨一無二。

任何與伯克希爾文化不相容的行為都將被排除在外。將來我的接班人上任了，一定會有新聞報道説伯克希爾怎麼不一樣了，其實伯克希爾仍將是伯克希爾。

 芒格 我的想法很簡單。我對今天在場的芒格家族成員説一句話“別犯傻，別賣伯克希爾的股票”。

 巴菲特 這句話同樣適用於巴菲特家族的成員。

04

保持理智，勤奮努力，做自己喜歡的事 

 問 我今年 30 歲。請問如果你們能對 50 年前的自己説幾句話，你們會説什麼？（2013年）

 巴菲特 查理，你先請。

 芒格 保持理智，勤奮努力。老理兒沒錯。

 巴菲特 我加一句，做自己喜歡的事。

 芒格 我自己不喜歡的事兒，從來沒一件能做好的。

 巴菲特 我們找到了自己喜歡做的事兒，然後全力以赴投入進去。我們經營伯克希爾和玩兒一樣開心，開心到有負罪感。

 芒格 你把錢都捐了，算是贖罪了。

 芒格 反正捐不捐，最後都帶不走一分錢。（笑）

05

買比亞迪的初衷 

 問 比亞迪似乎是一筆投機操作，或者説類似風險投資，不像價值投資。請巴菲特講一下。（2009年）

 巴菲特 所有投資都是價值投資，不是價值投資，還能是什麼投資？投資不就是把今天的錢投進去，期望將來能得到更多的錢嗎。

 芒格 比亞迪可不是風投公司投資的那種初創型公司。比亞迪的創始人 43 歲左右。比亞迪白手起家，先是發展成充電鋰電池領軍企業，後來又進入手機零部件行業，也取得了巨大成就。

最近，比亞迪進入了汽車行業。面對強手如林的合資車企，比亞迪作為一個外行，迅速製造出了中國最暢銷的國產車型。比亞迪可不是初出茅廬，比亞迪也不是投機，它是一個創造奇跡的公司。

比亞迪聘請了 17,000 名工程師，他們都是頂尖的畢業生。比亞迪凝聚了大量人才。中國人取得了巨大成就。

在未來的世界中，電池絕對必不可少。我和沃倫不是一時衝動。比亞迪的車，除了風擋玻璃和輪胎，每個部件都是自己生產的。

伯克希爾能與比亞迪結緣，是伯克希爾的榮幸。比亞迪要是不成功就怪了。王傳福和他領導的 17,000 名中國工程師無人能敵。比亞迪現在的市值只有 40 億美元，還是個小公司，但是它有雄心壯志。

 巴菲特 查理特別看好比亞迪。

06

我99%的錢都投在了伯克希爾哈撒韋公司 

 問 在過去的一些年份，伯克希爾沒有跑贏標普500，我是不是該賣掉伯克希爾的股票，你怎麼看？（2020年）

 巴菲特 我也向人們推薦購買標普500指數基金。但是就長期獲得合理回報而言，伯克希爾的穩健程度與任何一項投資不相上下。很明顯，我們帶來的回報也是合情合理的。

我記不清楚，過去55年裏，我們被SP500打敗或者戰勝過它幾次。我以前提到過，1954是我最好的一年，但我還是很不幸的被市場打敗了。

我認為，如果你投資資金量不多，一些人可能會有機會收穫什麼。我們不知道將來會發生什麼事情，我現在能夠跟你説的是，管理500萬會更容易，相比3700多億，肯定管500萬是更容易的。

也許有其他機構會比我們的規模更大，管理這麼大的資金，對我們來講，情況也會變得更加困難。

我難以承諾我們會比標普500做的好，我能夠承諾的就是：我99%的錢都投在了伯克希爾哈撒韋公司，以及我差不多的大多數家庭成員們（都投資在伯克希爾哈撒韋）。

我當然關心伯克希爾哈撒韋公司在未來很長一段時間內會發生什麼，我比任何人都會在意。

但是關心並不能保證結果，但它能保證（我的）注意力和精力（在裏面）。

07

我們最喜歡的是那種能讓人親你，而不是扇你耳光的產品 

 問 你們如何預測一家公司的產品將來能否成功，怎麼才能看出來，哪些公司的產品能成功、哪些公司的產品不能成功？在大來國際(DinersClub)和美國運通之間，你們選了美國運通，在皇冠可樂(RCCola)和可口可樂之間，你們選了可口可樂，請問你們是怎麼做到的？（2018年）

 巴菲特 先説美國運通。大來國際是信用卡生意的先行者。美國運通後來也開展了信用卡業務，原因很多，最主要的是它擔心原有的旅行支票業務出現滑坡。其實，直到今天，人們仍然在用旅行支票。

當年，美國運通開展信用卡業務，與大來國際，還有另一家名叫CarteBlanche的公司展開競爭的時候，美國運通並沒有因為自己是後來者而採取更低的收費標準，相反，它制定了比大來國際更高的價格。

美國運通發行的信用卡上面印着標誌性的百夫長圖案。1964年，我辦了一張美國運通百夫長卡。在那個時候，美國運通的百夫長卡更尊貴、更高端。

舉個例子，假如你是做銷售的，能從兜裏掏出一張印有百夫長圖案的美國運通卡，就感覺自己有種JP摩根的範兒。如果你掏出的是一張大來國際的卡呢？上面印的是花花綠綠的圖案，你就像一個每個月都等着發餉的工薪族。

大來國際的創始人是RalphSchneider和AlBloomingdale。他們是最早開始做信用卡生意的，這是他們聰明的地方，但是他們不善於包裝自己的產品，這是他們欠缺的地方。

至於皇冠可樂，可口可樂之後出現了許多仿製品。1886年，雅各布藥房推出了可樂產品，獲得了巨大的成功。模仿者接踵而來，但只有可口可樂才是真品。

假如你是推銷皇冠可樂的，你對我説，皇冠可樂更便宜，比可口可樂便宜一半，問我買不買。這個可是喝的東西。

1900年，6.5盎司裝的可口可樂售價5美分。今天，如果是在週末特價時買，或者買促銷裝，價格還是那麼便宜。我手裏拿的這份報紙1942年售價3美分。其實，按通脹調整後計算，現在我們花更少的錢，能買到更多飲用可口可樂產品帶來的快樂。可口可樂很便宜。

再舉個例子，喜詩糖果。住在加州的一位年輕人，去女朋友家做客，帶了一盒喜詩糖果作為禮物，他得到了女朋友的親吻。那一刻，這位年輕人對喜詩糖果的價格敏感度完全消失了（全場笑）。

所以説，我們最喜歡的是那種能讓人親你，而不是扇你耳光的產品。

我們買了蘋果，是看好蘋果公司以iPhone為代表的產品的生態系統。我在蘋果公司的產品中看到了我剛才説的那種特質，所以我覺得蘋果公司的產品很了不起。不過，我的判斷也可能不對。到目前為止，我們在美國運通和可口可樂上的判斷是正確的。

1963年11月，正好是肯尼迪遇刺前後，美國運通遭遇了色拉油醜聞。那時候，人們真的很擔心美國運通這個公司還能不能活下去。但是，沒人停止使用美國運通的信用卡，沒人停止使用美國運通的旅行支票。美國運通的旅行支票收費標準是業內最高的。

就消費產品而言，有些東西，你自己能親眼看到，你自己能由此比較準確地預測出未來會怎樣。當然，我們有時候也會看錯。查理，請補充。

 芒格 我沒什麼補充的。我只説一點。如果在可口可樂剛發明的時候，別人找我們投資，我們應該會拒絕。我們會覺得，剛發明出來的可口可樂，是一種很奇怪的產品。

 巴菲特 説得對。對於我們沒有獲得大量實際證據的東西，我們無法預測它的未來如何。在評估一個消費產品的時候，我們希望能實際瞭解到這個產品在各種不同情況下的表現。

1960年左右，菲利普·費雪寫了一本書，《怎樣選擇成長股》，這是最經典的投資書籍之一。費雪講了“閒聊”(scuttlebut)的投資方法。

本格雷厄姆教給我的方法主要是看數字，費雪講的方法和格雷厄姆的方法不同。費雪的書非常經典。只要勤跑、勤打探，就能收集許多有用的信息。現在，人們管這個方法叫“渠道調研”。

有的產品，是投資者自己可以獲得直觀感受的，有的產品不行。獲得的感受，有時候可能是錯的。不過，這種投資方法非常有用。我認為，這是一個非常重要的投資方法。

Ted和Todd都經常使用這個方法。他們倆也經常派人去做這件事。查理投資了Costco超市，他也用了這種方法。查理越研究Costco公司，越能看出Costco新的好處。查理是對的。

Costco有一批非常忠實的顧客羣體。Costco總能讓顧客滿意，並且總是給顧客更多。這樣的生意不成功才怪。只要讓顧客滿意，就成功了一大半。

08

兩位經理人都絕對遵循了價值投資的原則 

 問 我知道，伯克希爾買入亞馬遜這筆投資不是沃倫做的，而且這筆投資對伯克希爾來説規模很小，但是這筆投資還是讓我感到很意外。我在想，20 年後的伯克希爾是否會變成另外一個樣子。伯克希爾的投資哲學是否會變，是否會背離當前管理層踐行了 70 年的價值投資原則？（2019年）

亞馬遜是個偉大的公司，但是它的股價高高在上，已經走了 10 年的大牛行情，買入亞馬遜，似乎與“在他人貪婪時恐懼”的理念相反。除了買入亞馬遜，伯克希爾最近還投資了 StoneCo 公司，伯克希爾在將來做投資時不會不考慮價格和價值了吧？

 巴菲特 問題中提到了“價值投資”這個詞。我們有兩位管理投資的經理人，其中一位在第一季度買入了亞馬遜的股票，我可以向所有股東保證，他們兩人都是價值投資者。

有人認為，價值與淨資產、低市盈率等指標相關。查理説過，所有投資都是價值投資。投資就是現在把資金投出去，從而在將來獲得更多資金。在投資的時候，我們計算未來獲得資金的概率、時間、投資期間的利率。

所有的投資，都一樣，都是這些計算，無論是以 70% 的淨資產買入銀行股，還是以非常高的市盈率買入亞馬遜的股票。幾十年前，我尋找低於營運資金的股票，我這是價值投資。現在，我們這位經理人投資了亞馬遜的股票，他和我完全一樣，也是純粹的價值投資。投資的基本原理沒有變。

我們管理投資的兩位經理人可以從幾千只股票中尋找機會，他們可以看的機會更多，因為他們管理的資金規模比我的小，他們的投資範圍更大。但是，他們尋找的投資機會是他們能看懂的。

他們看的是一家公司從投資時起到世界末日能創造多少現金。他們不是隻看營業收入。現在的營業收入、現在的毛利率、有形資產、多餘的現金、過度的負債，所有這些因素，在考慮是買入 A、B，還是 C 時，都要計算在內。

兩位經理人都絕對遵循了價值投資的原則。他們兩位之間的觀點可能不同，他們兩位與我的觀點也可能不同，但是他們都是非常明智的投資者。他們都致力於服務伯克希爾。最重要的是，他們倆都擁有優良的品德。

我從來不猜疑他們。查理和我共事 60 年，他從來沒在任何一筆投資中猜疑過我。買入亞馬遜的推理過程，與買入低市淨率、低市盈率的銀行股，是完全一致的。

公元前 600 年，伊索講的一則寓言故事揭示了投資的真諦。他説，手中一鳥可換林中兩鳥。

在買入亞馬遜時，我們的經理人考慮的是今後能換來林中的三隻鳥、四隻鳥、還是五隻鳥，何時能換來，能換來的確定性多大，是否可能有人來林中搶鳥。我們的投資過程是一樣的。

儘管商學院裏講了很多公式，投資的基本公式只有一個，就是伊索説的。投資做得如何，主要看你有沒有把這些問題搞清楚：林子有鳥的確定性如何、需要等多久能得到林子中的鳥、最差的情況可能是什麼，只有一隻鳥的概率如何、有 4 只、5 只、10 只、20 只的概率如何。

這是我做投資遵循的原則，也是我的接班人做投資遵循的原則。我相信，他們做對的時候多，出錯的時候少。查理，請補充。

 芒格 沃倫和我的年紀，比在場的很多人都大。

 巴菲特 沒幾個像我們年紀這麼大的。

 芒格 我們不敢説自己多靈活。像互聯網浪潮席捲而來，我們沒趕上，別人就把我們甩在了後面。沒有更早地抓住亞馬遜這個機會，我不後悔。貝索斯是個奇才，少有的人物。錯過亞馬遜，我不自責。但是，沒抓住 Google 這個機會，我腸子都悔青了。沃倫應該和我一樣的感覺。

 巴菲特 是的。查理的意思是，我們讓這個機會溜走了。對於 Google 這個機會，我們有一定的瞭解。GEICO 當時通過 Google 投放廣吿。我們能看到廣吿投放的效果，我們知道自己為每次點擊支付 10 美元左右的費用，但是用户多點擊一次，Google 的邊際成本幾乎為零。我們看到了廣吿效果。

 芒格 我們能看到，我們在 Google 投放的廣吿，轉化成了我們的業務量。Google 廣吿的效果非常好。我們卻只是呆坐在那咬手指頭。我們很自責。我們要贖罪。Apple 算不算我們的自我救贖呢？

 巴菲特 剛才他説到“咬手指頭”的時候，我鬆了口氣，幸虧他沒用別的表達方式。（笑）

09

開始管理別人的資金時，如何做好準備？ 

 問 我叫 Jeff Malloy，來自舊金山，這是我第一次參加股東大會。巴菲特先生、芒格先生，我今年 27 歲，希望有一天能成為像你們一樣偉大的資產管理者。（2019年）

我在考慮成立自己的基金，但是我也清楚自己很年輕，有很多東西要學。我想向兩位請教，當年你們開始管理別人的資金時，你們怎麼知道自己已經做好了準備？能否指點一下像我這樣的新人？謝謝。

 巴菲特 你的問題，是我當年同樣面臨的問題。在給別人管錢之前，我做過一段股票經紀人的工作，1956 年 5 月，從紐約回來之後，我的家人讓我幫着打理股票投資。我對他們説，我不想再做股票經紀人的工作了，我喜歡的是投資。

經過一番研究，我選擇了合夥人的形式。我特別確信，自己絕對沒有任何虧錢的可能，否則我不會答應給別人管錢。我擔心的不是自己做的如何，而是合夥人的表現，我需要我的合夥人與我同心同德。

1956 年 5 月，我們坐到了一起，有七個合夥人，都是我的親戚和朋友，其中一個是我的大學室友，還有他的母親。我給他們發了一份合夥協議，我説：“這東西你們不用細看，我不可能在這個合同裏藏着掖着什麼，你們不用找律師看這東西。

但是，我寫了我們合夥的基本原則，其中説明了我覺得自己能做到什麼，你們評判我的標準是什麼。如果你們同意這些基本原則，我願意給你們管錢。因為你們同意的話，我就沒有後顧之憂了，你們不會在市場下跌時恐慌，也不會聽信別人的言辭。

所以説，我們必須同心同德。你們和我同心同德，我可以放心地給你們管錢。你們和我不同心同德，我不能給你們管錢。假如我們沒達成共識，在我覺得更值得投資的時候，你們卻可能感到很不滿意。”

所以説，在給別人管理資金之前，一定要通過一套方式，把和自己志同道合的人吸引過來。你要有自己的基本原則，吿訴別人你的預期是什麼、什麼時候你應該得到鮮花，什麼時候應該得到雞蛋。

我們當年的合夥人中沒有任何一家機構，機構都是設有委員會的，而委員會……

 芒格 你姑姑特別信任你。

 巴菲特 沒錯。我岳父把他的所有積蓄都拿了出來，讓我管。他把所有錢都給我管，我也敢管，只要他跟着我，別看到什麼新聞就慌了。

特別重要的一點是，如果對方的期望太高，你達不到，不能讓他加入進來。因此，你會拒絕很多人。因此，你開始時的規模會很小。再有就是，一開始就把業績拿去審計，做出一份經過審計的業績。

假如你的父母能放心地把他們的所有錢交給你，讓你管，你也敢去管，這時候你就已經對自己有信心了，你能有底氣地説出來：“我也許無法取得最漂亮的業績，但是我的長期收益不會比別人差。”這時候，你就可以開始了。

 芒格 我給你講個小故事。經常有年輕的律師問我“我不想當律師了，想成為億萬富翁，該怎麼辦？”，我總是給他們講這個故事。

這是個關於莫扎特的故事。一位年輕人去拜訪莫扎特。他説：“莫扎特，我想寫交響樂，想向你請教一下。”莫扎特説：“你多大了？”年輕人説：“我 22。”莫扎特説：“你太年輕了，寫不了交響樂。”年輕人説：“可是，莫扎特，你 10 歲的時候就開始寫交響樂了啊。”莫扎特説：“沒錯，但我那時候沒四處問別人該怎麼寫。”

 巴菲特 我們祝你成功。（笑）我們真心祝你成功。你能這樣的問題，可以看出你有正確的態度。

 芒格 成為偉大的投資者沒那麼容易。我以前沒想過我們能成。

10

對我們來説，真正寶貴的是時間 

 問 沃倫、查理，你們好。我叫 Rob Lee，來自加拿大温哥華。我想請教你們二位，在你們人生當前的階段，你們最看重的是什麼？謝謝。（2019年）

 巴菲特 呃—

 芒格 我希望能再多活幾年。（笑、掌聲）

 巴菲特 有兩樣東西，是錢買不來的：時間和愛。這兩樣東西，我一直非常看重。我這一生，非常、非常幸運，因為我擁有極大的自由，自己的時間，能完全由自己掌控。查理和我一樣，也始終特別看重時間。

正因為看重掌控自己時間的自由，我們努力追求金錢。有了錢，我們基本上可以按自己的意願去生活。我們不想擁有很多別墅、遊艇等這些東西。查理是有一艘遊艇。但是，我們真不覺得這些東西有多好。

對我們來説，真正寶貴的是時間。我們非常幸運，我們所從事的工作，不需要比拼體力。我們仍能勝任這份工作，雖然我們的身體在衰老。我們每天都能做自己喜歡的事。可以説，只要是錢能買來的東西，我都可以得到。我卻更喜歡自己現在的工作，別的都不想要。

查理和我不太一樣，他設計大學宿舍樓，他的生活過得很豐富、也很投入。他還是在閲讀，他一個星期讀的書比我一個月讀的都多。他讀過的東西，也記得住。我們活得很好，可惜，我們的時間有限。只要是能省下來的時間，我們一定會省下來，把最多的時間騰出來，做自己喜歡的事。

 芒格 一個人，能有時間做自己真心喜歡的事，那是最大的運氣。

 巴菲特 我們這一輩子的運氣，真是好的不得了。最大的運氣是出生在美國。生在加拿大也不錯。我不想得罪人。（笑）