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一家“中產標配”的高級日料要IPO了

本文來自格隆匯專欄:投中網 作者: 張俊雯

近日,定位中高端,號稱中國最大的日本料理放題餐廳集團KAMII GROUP (CAYMAN) INC.(簡稱“上井”)在港交所提交了招股書,擬主板掛牌上市,國信證券(香港)擔任獨家保薦人。此次IPO募資將主要用於在全國開設新餐廳、發展新品牌。

所謂“放題”,通俗講就是“有腔調”的自助罷了。區別於傳統自助的Help Yourself,“放題”則是客人坐好後,食物即點即做,有條不紊地端到桌上。

不過,搜索一番發現,在近兩年餐飲扎堆上市的熱潮中,沒有一家日料品牌。僅有2020年香港“日料一哥”大喜屋衝刺過港交所,但卻在臨近掛牌時,暫停上市,之後再沒上市成功。

所以,上井本次也有望衝刺“日料第一股”。

台灣王氏家族控股超60%,3年營收超9億

擁有47家店的上井,就能成為“中國最大”?我們要在前面放個限制定語,“放題日料”。

作為中國最早一批日料餐廳,上井2004年在上海開出第一家店,2010年向東北和西南地區拓展,先後進入遼寧、重慶、四川、河南、雲貴地區,2016年開拓華北地區,登陸山西太原,至今在中國18個城市開設47家連鎖餐廳,包括35家自營、11家加盟以及2022年2月在上海新開的主打日式放題烤肉和壽喜鍋的「倆倆和牛」餐廳。

上井單店面積在500至700平方米,可容納150名顧客同時就餐,人均消費在300元左右,這在放題日料裏屬於中等水平。

而餐廳上座率在60%左右,翻枱率約0.6次/天,客流量約100人/天,與中餐相比數據偏低。對比同樣在衝刺港交所上市的綠茶餐廳,2021年翻枱率為3.23次/天,粵式火鍋撈王2021年翻枱率為2.3次/天。雖然受疫情影響,餐飲行業各家翻枱率都在下降,海底撈翻枱率從早年的4-5 次/天降至2021年的3次/天,但行業平均依然維持在2次/天左右。

從選址看,上井餐廳通常位於IFS、龍湖等高端購物中心,面向中高端消費人羣,適合家庭、商務和社交聚會。

不過,疫情影響了部分生意,為了將影響降到最低,上井餐廳於2020年開始推出午餐定食外賣,計劃2022年上半年推出自熱壽喜鍋、牛肉醬拌麪和烤河鰻等零售業務,且還在研發肉類調理包和醬料罐頭等產品。

此外,上井也在積極拓寬消費人羣。2022年2月推出「倆倆和牛」,提供日式放題烤肉和放題壽喜鍋,以迎合年輕人對街頭食品的喜好,價格也更加親民。未來上井還計劃開設日本茶館,以吸引不同的受眾。

財務方面,2019年至2021年,上井的營業收入分別為3.25億元、2.47億元和3.60億元,其中,約65% 營收來自西南和東北地區。各期淨利潤分別約為4920萬元、1465萬元和3106.2萬元。

費用方面,原材料耗材採購成本佔比最高,約40%,其次是人力成本,佔比約25%。上井餐廳主要食材包括水產品、牛肉、蔬菜、雞蛋和豬肉。

雖然上井採購量大,具備一定議價能力,但市場整體價格逐年呈上漲趨勢是上井不可控的。定位中高端放題日料的上井,因其本身以服務為特色,存在一定培訓費、置裝費等成本,所以人力開支普遍較高在普遍餐廳。

説來有趣,在上海發家的日本料理品牌上井,創始人王榮富是中國台灣人。而中國台灣人創辦的很多企業有一個特點,就是家族色彩濃厚,股權基本集中在家族成員手中。

招股書顯示,IPO前,67歲的王榮富通過KAMII II間接持股為20.85%,直接持股為11.31%;兒子王韋欽持股為12.1%,兒子王承羲持股為9.78%,女兒王皓潔持股為9.78%,妹夫王文旭持股為8.08%,王氏家族合計控股上井集團60.59% 的股份。此外,王榮富的兒子王韋欽於2017年接班集團CEO。

2年新增僅1家門店,4861億賽道難出“第一股”

值得注意的是,上井的發展似乎遇到了瓶頸。

或受疫情影響,過去兩年,上井淨增僅1家門店。2019年初上井擁有44家門店,2021年末為45家。2022年,上井開店進展稍有“加速”,目前已開2家新店。

47家門店如何撐起“日料第一股”?暫且不提成功率,先看幾組數據。

截至2021年底,港股上市企業海底撈門店數量已經達到1443家,九毛九有453家,三次衝刺港交所的綠茶餐廳有240家,仍未正式掛牌。而與上井處於同一日料賽道的大喜屋只在中國香港有15家門店,原定於2020年2月14日正式港交所掛牌上市,但上市前“臨門一腳”宣佈暫停上市,成為了首隻受疫情爆發後取消香港上市的新股。之後,雖又嘗試重新申請上市,但目前尚未成功。

“日料第一股”的頭銜並不好拿,但日料的崛起已經成為必然。

2017年是一個關鍵節點。2017年之前,國內一共只有1萬多家日料店,而到了2017這個數字翻了四倍,這也讓中國成了日料在海外增速最快、數量最多的市場,全球三分之一的日料份額都被中國佔了,預計在2025年中國日料的市場規模將達到4861億元。

高級日料與精英中產掛鈎緊密。比如幾年前的熱播劇《我的前半生》,有段情節是精英人設的男主剛下飛機立刻去吃高級日料,並強調食材都是北海道空運過來的,“新鮮的海膽,它的保鮮期可只有半天。”

目前,日式餐廳的形式主要分為:日式單點餐廳、日式放題餐廳。單點餐廳主要為壽司、拉麪、居酒屋等,而放題餐廳主要為壽喜燒、日式烤肉等。上井屬於放題餐廳,據灼識諮詢統計,2020年中國日式放題餐廳的收入規模達415億元,年複合增長率約9.7%,預計到2025年規模將達到1118億元。

從日料店的發展來看,品類細化已經成為趨勢。早年主打烤肉壽司拉麪火鍋一條龍的“大雜燴”日料店,開始向細分品類轉型,越來越多專門的“壽司店”、“拉麪店”開始湧現。同時,日料對食材和人工的依賴很高,所以經營模式仍以小而精的單店為主。調查發現,在上海,81%的品牌只有1家店,8%的品牌有2家店,7%的品牌有3至5家店,有10家店以上的品牌只有2%。

不同細分品類的日料發展勢態不一,從門店數量可直觀看出,壽司是最容易標準化和複製的品類。據悉,壽司品牌中門店數過百的不在少數。比如,N多壽司和爭鮮回轉壽司2020年底門店數量就已分別達2000家和123家。

隨着供應鏈的進一步完善,以及經營管理理念的進步,除壽司以外的其他日料品類也在不同程度地朝着連鎖化發力,連鎖日料品牌發展正在抬頭。

根據灼識諮詢的報吿,按2020年收入和餐廳數量計算,上井在中國日本料理放題連鎖餐廳市場中均位列第一,不過由於市場較為分散,其市佔率僅為0.8%。

這個“第一”的口徑似曾相識。畢竟只要市場分得夠細,總能找出第一名的證據。

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