瑞信發表研究報告指出，預期百度-SW(09888.HK)核心收入按年增長3%至210億元人民幣，與市場預期一致。其廣告業務基於季節性因素表現疲弱，加上宏觀環境較弱，公司核心搜索業務首季料按年跌9%，惟被非廣告收入料按年增長48%所抵銷。該行估計百度首季核心經調整營業利潤率下調8.8個百分點，至9.9%。 該行認為，於廣告平台中，百度更容易受到新冠疫情的影響，主要由於其在中小企業廣告商及線下垂直行業(如醫保、旅遊及特許經營等)的集中度較高，故該行預期百度次季的核心搜索業務將進一步按年跌10%。此外，其非廣告業務雲收入去年按年增長66%，惟該行料「封城」將影響其線下項目交付，拖累第二季增長放緩至37%。 瑞信指出，雖然百度估值不高，但在疫情復燃的情況下公司短期能見度較低，可能令股價受壓。對其2022至2023財年的盈利預測分別下調10%及6%，以反映較弱的廣告業務前景。H股目標價由189元下調至181元，維持「跑贏大市」評級。