在第一季度財報季即將到來之際，許多投資者擔心，美國高通脹率和美聯儲大幅加息引發的經濟增長不確定性，可能會危及美國股市近期的反彈。但歷史數據表明，情況恰恰相反。

來源：智通財經

事實上，歷史數據表明，財報季通常會推動股市的回報率高於平均水平，尤其是在經濟和政策面臨高度不確定性時期。在新冠疫情期間，這種積極效應甚至進一步強化，有分析人士認爲，主要因市場信心受到了某種程度的永久性損害，這使得公司業績若好於極度悲觀預期，而能夠引發股市報復性反彈。

同樣，不少分析人士稱，經濟學家和一些企業在預測和評論中都犯了過於謹慎的毛病，導致近幾個季度不斷出現超出預期的業績報告，從而推高股價。

瞭解到，在過去20年裏，業績披露期，也叫財報季——在這裏被定義爲標普500指數中超過50家成份公司密集公佈業績的那幾周時間，每週的回報率都高於標普500指數的平均水平。

統計數據顯示，從2000年到2022年，在被視爲財報季重要一部分的293周時間內，標普500指數的周平均回報率爲22個基點，是非財報密集披露期11個基點的兩倍。

歷史數據表示，市場對經濟放緩的擔憂，加上美聯儲收緊貨幣政策的預期，可能只會加劇企業財報季歷來呈現出的積極性效應。事實上，如果美聯儲沒有放鬆政策，或者沒有出現經濟增長信心不足，或者兩者都沒有出現，那麼在業績密集披露期間，週迴報率通常更加強勁。

顯然，當美聯儲擴大資產負債表時，股價上漲的速度要快於縮表時期。然而，令人感到驚訝的是，即使美聯儲資產負債表沒有擴大(2011年代中期到2012年和2014年底到2019年底)標普500指數業績披露周的回報率，在中位數和平均數基礎之上也比這些時間之外高出三倍多。

同樣，在2000年以來出現的三次經濟衰退中，標普500指數成分股回報率在業績披露數量高的幾周平均爲85個基點，而在其他幾周則下降了70個基點。自新冠疫情以來，業績期股價表現一直異常強勁，回報率是新冠疫情出現前一週平均收益的兩倍多，業績期前後的回報率差距同樣也有所擴大。

自2020年第二季度以來，多數公司業績大大超出了分析師的預期，自那以來的幾個季度中，每股收益增長幾乎是預期的兩倍。儘管在即將到來的財報季中，再次出現較高的業績超預期比例似乎不太可能，但該比例回落至正常水平或低於正常水平，也可能不足以抑制財報季的光芒;歷史上，即使是低於平均水平的比例，也會導致股票在業績密集披露季的回報率高於平均水平。

在新冠疫情之前的幾年裏(2013年第四季度至2019年第四季度)，平均有74%的公司在每個業績披露期的每股收益超出分析師的預期。在業績超預期比例高於平均水平的季度，標普500指數的平均回報率爲50個基點，而在該比例低於平均水平的季度，該指數的平均回報率也有27個基點。

從2020年第二季度到最近一個季度，業績超預期比例上升到83%，因爲對新冠疫情的擔憂阻礙了分析師的預測。自2020年第二季度以來，每週股價回報率平均爲47個基點，但在財報季期間，平均爲70個基點。在超預期比例率最高時，回報率也最高，2021年第二季度的平均超預期比例爲87%，收益率爲84個基點。

最近分析師對公司業績指引的修正和趨勢表明，新冠時期超乎尋常的超預期比例和財報季收益率可能即將結束。與分析師在即將到來的財報季前上調預期的普遍模式不同，分析師們在今年第一季的大部分時間裏都在下調預期。

實際上，標普500指數成分股公司在今年頭兩個月的每股收益增長預期持續下滑，但在過去一個月裏有擡升趨勢，可能因分析師對該季度最終業績的預期開始好轉。

多數公司的業績預期也已恢復至一種更爲正常的狀態，即負面預期的增速超過正面預期。然而，歷史表明，較爲常態化的預期環境通常仍對美股有利。通過對大多數財報季進行分析後，歷史數據表明，投資者仍有有理由保持樂觀。