3月25日，安能物流(09956.HK)發佈上市後首份年度業績報吿，2021年營業收入達96.45億元，同比增長36%；總貨運量達1260萬噸，同比增長23.4%。資產總值達到63.36億元，同比大增71%；經調整後的年內淨利潤為4.08億元，毛利率11.1%，毛利10.66億元，經調整EBITDA為13.42億元，同比增長12%，經營活動所得現金淨額為10.85億元，同比增長50%。

至此，安能物流營收即將邁入百億規模，以遠高於零擔快運行業的平均增速穩居業內第一梯隊，盈利能力顯著優於同業，現金流充裕，"快運之王"行業地位進一步鞏固。

百億營收千萬貨量持續盈利 "快運之王"夯實頭部優勢地位

近年來，隨着我國商業體系的數字化進程日益加速，進而引發供應鏈的深遠變革，全國性的快運網絡逐漸成為連接商業、製造業和供應鏈的重要基礎設施，安能物流也迎來黃金髮展時代。

根據艾瑞諮詢的數據，2017年、2018年、2019年及2020年各年度，按貨運總量計，安能物流的快運網絡是中國最大的快運網絡。2015年-2020年，安能貨運總量的年複合增長率為31%，保持高速增長，且在疫情影響下的2019年至2020年的增長率為25.9%，並在2020年完成1021萬噸首次突破千萬規模，在中國所有快運網絡中的市場份額為17.3%。2021年安能物流貨運量再創新高，總貨運量達1260萬噸。

隨着不斷突破的貨運量而來的，還有營收的節節高漲。2018年、2019年、2020年，安能物流零擔業務收入分別為48.13億元、53.35億元、70.82億元。2021營收96.45億元即將邁入"百億俱樂部"，增速36%為近四年最快。

貨量和營收全線進擊的同時，安能物流盈利能力也表現優異，不同於同業大部分虧損的窘境，公司持續保持盈利水平。在行業整體處於震盪期，以及加大直營車隊運力儲備戰略投入、研發與網絡投入等影響下，2021年經調整後淨利潤為4.08億元。

財報數據還顯示，截止2021年12月31日安能物流錄得年內虧損人民幣20.07億元，從實際情況看這並非經營帶來的虧損，而是因為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債公允價值會出現大額虧損所致，公司股本價值於全球發售中按發售價重估，安能物流的估值於2021年有所增加。

為了持續優化運營效率，保持長期競爭能力，安能物流加大了直營車隊建設投入，截止2021年底，公司在自營車隊投資11.20億元，自營車隊由約4,000輛大容量幹線卡車和4,600餘輛掛車組成。作為優化成本提質增效的戰略投入，強大高效的直營車隊終將是安能成本領先的強大護城河。

與此同時，據年報披露，安能物流零擔服務的總單價由2020年的人民幣694元/噸增長至2021年的人民幣765元/噸，拒絕內卷與價格戰，也從側面説明基於效率提升帶來的品牌效應優勢,使得公司在自主定價權上擁有更大的迴旋空間。

首次年檢獲納入港股通，大規模股份回購彰顯信心

安能物流於去年11月11日在港交所掛牌上市，僅三個月後，恆生指數公司發佈年檢結果，宣佈將其納入港股通，公司得以進一步獲得流動性溢價。

此外，安能物流本身也持續釋放對前景的信心。繼董事長王擁軍於2021年年末兩度增持後，安能物流於2月18日再次宣佈了不超過1億元的股份回購計劃，向市場傳遞"低估"信號。

管理層的信心並非無根之木。根據艾瑞諮詢數據顯示，國內快運網絡將在未來5年內持續加速成長，整體的快運市場規模將從2020年的1.5萬億增至2025年的2萬億，年複合增速超15%。在需求端的變化倒逼快運行業加速整合的趨勢下，這將為具有先發優勢與規模優勢的頭部企業帶去更多的發展紅利。

市場分析指出，隨着快運行業步入調整期，未來三年是快運零擔行業重要的機會窗口，效率和規模落後的快運網絡會被淘汰或整合。對此，安能董事長王擁軍在年報中表示："在變化不斷的環境中，管理團隊有決心取得優異的經營及財務業績同時持續夯實我們的競爭優勢。"

從市佔率、盈利能力、成本控制能力等角度來看，安能物流均領先同業，或將有大幅提升行業領導地位的機會。與此同時，頭部企業的價值也會隨着集中度的加強而水漲船高，安能的後市表現值得期待。