Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗
01
美股三大指數反覆收跌，因美聯儲主席鮑威爾昨晚表示俄烏衝突會對美國經濟產生溢出效應，但強調聯儲局制定政策時着眼於長遠通脹的實際進展，俄烏紛爭引起供應鏈問題是否出現重大緩解不影響政策制定，更強調如果之後議息會議上採取更激進的行動是合適的話，會把加息幅度提高到25個基點以上。這是繼早前多名美聯儲講話偏鷹後，鮑威爾態度也比幾天前的講話更爲激進，利率期貨市場最新顯示聯儲局5月加息0.5釐的可能性提高至超過60%。留意10年與2年期長短債息利差已進一步收窄至16個基點，債息倒掛越趨明顯下，市場隨時再敲響經濟衰退加快出現的擔憂，預期美聯儲加息步伐和幅度進一步提高下，對現金流折現久期較長的企業較爲不利，潛在面對殺估值壓力。因此近期見市場資金傾向配置價值型市場和板塊，以港股今年預測市盈率僅10倍以下，加上中資科網股此前經深度沽壓後估值外圍科網股更吸引，故港股近日獲資金重新關注。港股今日高開97點後，逐步收復昨日的失地並以全日最高位收市，收報升667點至21889點，成交額約1403億。今日領漲引擎主要來自科網和消費。恆生科指今日漲幅更達5.7%，其中阿裏（9988）宣佈回購加碼100億達至250億美元，此前己回購了約92億美元，故後續加大回購金額反映阿裏手上仍有充裕的現金，預計更多大型科企或跟着提高回購金額，如網易(9999)和京東（9618）等，回購短期或能提振股價表現，但對於憧憬高增長行情的科網股，面對業績每況越下，即使加大回購力度，也未必能恢復至之前估值水平，不過短線因早前國務院指監管政策出臺要透明和經溝通，市場憧憬監管力度會有所收斂，因此短線也不能低估科網股反彈力度。另一方面，有傳內地多個省份響應之前國務院下達的要求，主動下調房貸首付比例和貸款利率，或有助改善近月內房銷售疲弱情況，短期提振內房板塊股價，預計內地或有更多措施出臺。最新國務院聯防聯控機制綜合組今日發佈修訂的《新冠病毒核酸檢測實施指南》，要求千萬人口以上城市應24小時內完成核酸檢測，並可按科學分析基礎作調整，反映內地對防疫政策開始調整，或有鬆綁空間，減少因防疫對企業經營的影響。整體來看，近日港股在21000至21500點築起平臺，加上海外資管不斷表示港股目前是配置好時機，最新貝萊德指港股經歷近期的下跌之後，估值已經變得極具吸引力，觀察北水在3月初至今也持續錄資金淨流入，不排除此前擔憂歐美會抵制中國而拋售的海外基金，也會因此前中美會談釋緩和信號後，會回補部分倉位。現時除非估計不到的黑天鵝事件出現（如俄烏戰事升級、北約參戰和內地疫情急劇惡化等），否則在資金重新佈署下，港反彈行情仍會持續，維持之前看恆指首站目標在22500至23000點附近。
02
福萊特玻璃(6865)今日股價逆市挫5.8%，公佈去年度收入和純利分別增長同比39%和30%，但核心業務光伏玻璃的毛利率同比下降8.3個百分點至35.7%，因去年行業新增產能大幅釋放導致光伏玻璃價格大幅下跌，再者面對去年運費價格、原材料及燃料成本上升壓力。公司去年第四季度收入同比上升6%，經調整毛利率進一步下跌至32%，因去年末光伏玻璃價格持續走低所影響，令扣非淨利潤同比下跌55%，環比下跌12%，令該季業績出現進一步的放緩。總合看去年業績大致同市場預期相符。經過去年行業經營環境受壓，料今年或有所好轉，因行業面對逾一年的光伏玻璃價格大幅下跌，令行業平均利潤處於底部，部分小型玻璃廠商無利可圖已宣佈陸續退出市場，故展望今年光伏玻璃價格再下行空間有限，加上太陽能電站部分招標項目陸續推進，今年國內會加快推進光伏大基地的開工，預計今年第二季光伏玻璃需求或有所回升，全年出貨量或好過市場之前的預期。另外，歐盟表示要加快可再生能源發展，計劃到2030年風電和太陽能裝機容量將翻3倍，預期歐盟國家中長線對光伏玻璃的需求會提高，國內企業或可把握此機遇。目前看龍頭企業如信義光能和福萊特玻璃佔光伏玻璃市場份額約50%，今年福萊特玻璃計劃今年釋放 7 座合共1200 噸每天的光伏玻璃產能，總產能提升至1.34萬噸每天，料憑藉其規模優勢，從而在市場低迷時提高出貨量和搶奪市佔率。整體來看，短期看生產成本包括天然氣和硅砂等今年首季將持續高企，而光伏玻璃價格應不會大幅下跌，但上升空間也有限，令今年首季毛利率仍會受壓，全年毛利率向下壓力應較去年減輕，觀察今年再生能源的裝機需求可否消納此前新增的產能。另外，大股東陶宏珠擬通過大宗交易或集中競價交易方式減持公司不超過250萬股，大股東於業績後減持更反映對今年業績不抱樂觀，進一步構成短期沽壓，故先待價格喘定才作留意。
03
Nike公佈的最新季績，收入按年上升5%勝市場預期，受惠北美地區在去年年底購物季銷售強勁所帶動，而大中華區銷售額下降5%，較上季大中華區銷售同比下跌約20%出現大幅收窄，表現跑贏市場預期。管理層指此前受疫情影響的越南所有工廠均恢復正常運作，惟運輸時間仍長問題仍未解決。利好消息刺激今日從事運動服代工企業申洲國際（2313）今日股價急漲10%，釋除此前申洲於越南廠房的產能利用率尚未恢復的擔憂，料產能正常化可令申洲採用的成本轉嫁機制恢復正常運作，帶動今年毛利率趨向正常化。此外，Nike管理層展望Nike的營收增長會比去年年底購物季更爲強勁，目前市場需求持續遠大於可用庫存及供給，預計申洲可接獲更多訂單，料今年訂單表現維持強勁，今年上半年收入應可較去年下半年大幅改善。以今年預測市盈率約23倍，目前估值不算昂貴，Nike強勁銷售的催化劑或可刺激申洲短期股價造好。另一方面，大中華區銷售跌幅收窄，亦反映內地體育用品需求有所恢復，有利內地體育用品股如李寧(2331）和特步（1368）。此外體育用品企業有較高的品牌提價能力，以及採取高端化策略提升產品組合，或可抵銷今年部分成本（如尼龍、PET纖維等）上升壓力。雖然此前李寧被指使用北韓勞工而令其商品遭到美國扣留，加上先前挪威主權財富基金也指其侵犯新疆人權而需拋售持倉，市場曾憂慮內地體育用品行業面對此潛在風險，擔心會遭到其他着重ESG的海外基金跟着減持，到時估值會出現較大的折讓，但預期上述事件未見進一步發酵，預期之前體育板塊估值回落料已反映部分上述的擔憂。現時市況稍好轉，加上公司之前提供今年的前瞻指引樂觀，特步更上調今年收入增長目標到25%至30%的區間反映對今年經營有信心，不排除吸引內地基金趁低增持。加上憧憬內地出臺更多政策刺激國內消費，將刺激短期股價造好，惟短期仍要留意內地疫情防控的影響，若新一波疫情持續升溫，有機會令線下渠道銷售增長放緩。
Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測
01
聯儲局主席鮑威爾表示，當局準備好必要時加息半釐，使利率足夠引導經濟放慢，確保物價回覆穩定，並重申疫情及俄烏戰爭帶來不確定性。加上美國2年期債息自2019年5月以來首次升穿2釐，最多曾漲19至2.136釐；10年期債息亦一度升16.9基點，報2.322釐，拖累美股下跌,道指跌201點，報34552點。標指跌0.04%，報4461點。納指跌0.4%，報13838點。總括而言，美股三大指數到達反彈的阻力區，如果升穿便會轉勢，但大市暫時仍是集中在通漲概念股及有實際盈利的超大科股技股，投資者可從中尋找機會。
02
國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，確定實施大規模增值稅留抵退稅的政策安排,加上阿裏宣傳回購利好大市，恆指收報21889點，上升667點，成交爲1403億，明顯比前幾個交易日少，有69％的股票上升，反映大市升勢全面。總括而言，之前港股大成交夾升，相信短線底部已見，但由於升勢過急，相信需時整固纔有新方向。如要搏反彈可選擇底部有極大成交的股份控制注碼入場。
本文件所載之內容僅作爲一般參考。本文件並非及不應被視作爲投資或買賣證券或任何金融產品的要約或邀請。投資涉及風險。投資產品價格可上升或下跌，投資涉及盈利或極大虧損的風險。過去業績並不保證將來表現。閣下應仔細考慮本身的經濟狀況、投資經驗及目標，以及承擔虧損的能力或諮詢閣下專業的理財顧問再進行有關投資交易。在編制本文件時使用了一些相信其來源可靠的數據，但盈立證券有限公司(“盈立”)並不擔保此等數據之準確性、完整性或正確性。盈立亦有權更新或更改任何數據而不另行通知。本文件無意向派發本文件即觸犯法例或規例的司法權區或國家的任何人士或實體派發，亦無意供該等人士或實體使用。盈立以及與盈立關聯的任何公司("本集團")或個人均不會承擔因使用本文件或因依賴其內容而產生的任何法律責任。本文件的版權屬盈立所有，未經盈立同意，任何人不得因任何用途擅自複印或發佈全部或部份內容。盈立、本集團及其關連人士可能就本報告所涉及的任何證券持倉及進行交易，亦可能與客戶持相反的位置，惟盈立必會將客戶利益置於本集團及盈立之上。 本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會審覈。
