安踏體育(02020.HK)今早股價偏淡。由於疫情影響及公司門店擴張較保守，瑞信預計安踏的多品牌戰略將支持其長期增長，維持「跑贏大市」評級，目標價輕微從145.59港元下調至145港元。 安踏昨中午公布去年業績，截至去年12月底止全年收益按年增長38.9%至493億元人民幣，純利按年增長49.6%至77.2億人民幣，撇除分佔合營公司虧損影響，去年純利按年增長35.4%至78.01億人民幣。每股基本盈利2.87元。派末期息每股68港仙。 安踏去年品牌收益按年增長52.5%至240.12億人民幣，FILA收益按年增長25.1%至218.22億人民幣，所有其他品牌收益按年增長51.1%至34.94億人民幣。毛利率61.6%，按年擴大3.4個百分點。平均存貨周轉日數增加5日至127日。 【短期面臨挑戰 績後股價造淡】 高盛表示，安踏去年營運毛利較該行原預期弱，主要是因冬奧市場推廣支出較高，管理層料安踏核心品牌今年零售銷售增長逾20%、Fila品牌今年零售銷售增長15至20%，但近期新冠疫情重燃，料令公司要達成相關目標存較高風險，料公司短期存在眾多不明朗因素，下調對安踏目標價由186港元降至159港元。 瑞信發表報告，指安踏去年度收入增長39%，較市場預期高3%，並較瑞信預期高出4.5%，主要是受到安踏品牌表現好過預期所帶動；期內淨利潤增長50%至77億元人民幣，亦較瑞信預期高1%。該行指安踏品牌有望實現今年增長目標，但Fila全年增長15%至20%的目標仍存在較高的不確定性，指出近期疫情下內地封城，影響到安踏的線下及線上零售。 ---------------------- 下表列出10間券商對其投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 高盛│買入│186元->159元 摩根士丹利│增持│160元->150元 野村│買入│157.2元->149.3元 大和│買入│157元->148元 瑞信│跑贏大市│145.59元->145元 瑞銀│買入│159元->143.2元 建銀國際│跑贏大市│147元->125元 匯豐環球研究│持有│122.7元->116.7元 富瑞│持有│150元->114元 花旗│沽售│71.3元->75元 券商│觀點 高盛│短期存眾多不明朗因素 摩根士丹利│對今年首兩月銷售增長強勁添信心，但疫情影響難以預測 野村│去年盈利超預期毛利率改善，料今年首季利潤承壓 大和│推動可持續質量增長有好表現，去年收入和淨利潤符預期 瑞信│內地一線城市因疫情阻礙FILA銷量增長，安踏品牌銷售理想 瑞銀│去年下半年淨利潤增長勝預期，惟今年銷售或受疫情拖累 建銀國際│去年下半年淨利潤增長符預期 匯豐環球研究│銷售具彈性增長，但FILA銷售而易受疫情影響 富瑞│FILA銷售表現較弱，憧安踏品牌革新 花旗│去年FILA品牌銷量差於預期，料今年銷售前景黯淡