01奶爸價值觀點

華夏幸福、陽光城、融創中國等地產股大漲，你會犯“恐高”嗎？

上週開始，房地產板塊走勢非常兇猛，算上年初一波的反彈，這輪已是今年房地產板塊上漲的第二波，市場對板塊的熱度再度回升。其中短期翻倍的妖股宋都股份；財信發展、榮安地產、大名城等多隻個股創出今年新高。

地產板塊有行情、熱度、資金、成交活躍，隨之而來的就是散户的“恐高症”。地產板塊技術上要回調；地產行業屬於夕陽產業不可持續；地產板塊上方套牢盤太重等質疑聲不斷響起。

回顧2019年以後A股市場的行情，地產板塊已經一蹶不振了好多年了。限購、限價、提高房貸首付比例、上調房貸利率、融資渠道關閉、融資規模壓縮等打壓性政策接二連三的出現，讓房地產公司和投資者喘不過氣。

行業持續低迷，股價大跌超80%的上市房企已不足為奇。融創中國、中國恆大、華夏幸福、世茂集團、泰禾集團、龍光集團、中國奧園、藍光發展等等企業數量真的太多太多。

散户有必要“恐高”嗎？地產板塊出現泡沫化了嗎？拋壓嚴重嗎？

如今，整個地產板塊行情方有起色之際，我們認為根本沒必要過多的擔心和恐高。

1、政策有利：房住不炒的主基調下，房價不可能重現2015年時的暴漲，但也容不得暴跌。穩預期、穩地價、穩房價仍是調控的主心骨，房企接連暴雷預示着政策開啟微調模式，也是今年工作的重中之重，對房企的呵護力度在加大。

2、地產行業：房地產行業可以算是全球經濟的支柱性產業，並非夕陽產業。只是這個行業已走向成熟期，不再有過高的增長預期和暴利期。行業的利潤率、增長率清晰可見，市場炒作的概念很難出現而已，但它不會消失和過時，自然生存法則下，生物對空間的爭奪永遠不會停止。

3、融資盤規模：前面幾波的大跌之後，A股市場上地產板塊的總體融資規模下降明顯，與高峯時期相比平均下降幅度在5成左右。華夏幸福2017年4月份融資盤規模50億，現剩5億元左右；陽光城2018年2月份融資盤最高峯12億，現剩4億。

在特定的單邊行情下，融資融券容易起到推波助瀾的作用。在助漲助跌的助推下，單邊行情速度和幅度可能會更快更大。地產融資規模處在歷史低位，有利於後期的走勢，地產近期的上漲一旦吸引到融資客的介入，未來或還將產生新高度。

當然，我們認為未來地產板塊的表現沒問題，而且看好未來的走勢，但不代表所有的地產公司都能實現上漲和反彈，未來肯定會出現分化。

02奧特曼打小怪獸

當前是電解鋁板塊佈局良機！

目前全球能源短缺以及逆全球化趨勢不是短期現象，能源瓶頸是長期制約電解鋁行業的問題。全球能源短缺的大背景是傳統能源投資不足，能源形式變革過程中短期內新能源無法取代傳統能源，俄烏衝突預示着逆全球化趨勢的正式確立，全球經濟從效率轉向安全，保證安全的代價是犧牲經濟效率，能源及大宗商品的供應鏈不穩定性和成本全面提升。

國內需求旺季即將到來，高頻數據驗證基建已經啟動。前期滬鋁漲幅滯後於倫鋁，原因在於漲幅過快、下游畏高，隨着鋁價回調，當前21500-22000區間下游採購明顯活躍，同時在鋁錠出口旺盛的背景下，國內供需平衡被海外抽緊。自上週四以來，國內鋁錠庫存已經開始處於去庫週期，年內庫存高點已過。

一季度電解鋁企業盈利大幅改善，高於市場預期！隨着原材料價格下跌和海外鋁價暴漲，目前國內噸鋁盈利仍處於較高水平，達到4500-5000元，相關標的遠遠落後於盈利修復。當前是電解鋁板塊佈局良機。

03阿島

三個方面看美國加息對股市影響。

美國加息0.25釐，聯邦基金利率區間上調到0.25至0.5釐，為2018年以來首次加息，預期年內利率中值升至1.875釐，相當於全年加息七次。隨着美國加息週期開啟，

市場關注的問題：

一、究竟加息影響股市升定跌？

二、港股和美股的加息影響？

三、有甚麼加息受惠股？

聯儲局今輪收水路徑始於3月，美國加息25點子後，委員預計今年還會6次加息，每次料25點子，明年再加3次，2024年則不加息。不過，假如未來數月通脹持續急升，不排除年內其中一個會議會加息50點子。

在縮表方面，聯儲局計劃在後續會議（a coming meeting）開始縮減目前高達近9萬億美元的資產負債表，即最早5月會開始縮表，更多詳情將在數週內公佈的會議紀錄披露，肯定的是縮錶速度會比以往更快、更早。

以下為美國加息的影響：

1、加息股市升定跌。

隨着收水步伐開展，加息股市會有何影響？市場常把加息當成股市負面因素，這的確部分成立，因加息會直接影響無風險利率上升，因此，要承受風險的投資如股票，預期收益也理應要提高。

理論實踐在現實卻不一樣，統計近4次美國加息週期，標普500指數在首次加息後波動加劇，但在1年後均錄得上升，升幅介乎2.4%至9.1%；當中，以科技股表現最好，平均年率化回報接近21%，大幅跑贏大市。

美國加息週期下的港股表現也未必走弱。在2004及2015年美國加息週期期間，港股大部分時間都維持升勢，證明加息也不一定代表股市會下跌。

2、港股和美股的加息影響。

雖然，美股在緊縮週期往往會提供正回報，但投資者還是要小心有例外情況。要留意的是，聯儲局今次議息，把今年美國GDP增長預測由4%調低至2.8%，明年和後年經濟增長預測維持2.2%和2%不變，仍是一個相對低速。在本土經濟增長有限下，企業利潤可能受壓，導致股市漲幅也可能有限。尤其在如今通脹高企的背景下，聯儲局將抗通脹視為首要任務，可能會暫時犧牲經濟去抑制通脹。

再者，俄羅斯烏克蘭局勢仍然不明朗，且就算雙方和談，不保證歐美會立即撤回制裁俄羅斯的措施，這導致原材料價格很難回落。一旦成本上漲轉嫁至消費者層面，勢為經濟再添一重壓力，加上美股估值本身不低，要複製以往加息週期的表現有一定風險。

在港股方面，除面對國內監管政策、國內經濟放緩，日前更受到中概股退市風險拖累，遭到恐慌性拋售，當前估值已顯著低於2018年時，風險有可能釋放得七七八八，聯儲局再走緊縮政策，相信對港股的影響或者相對有限。惟不會大跌，也不代表會大升，由於香港屬於開放型經濟體，若歐美等主要央行收水，市場流動性顯著減少，資金成本無法避免上漲，港股估值近日修復後，或者很難再有大漲的走勢。

3、加息受惠股。

配置上，當美國加息週期開啟時，往往有利材料、工業和能源等週期性行業表現，價值股在首次加息前後幾個月內都會表現出色。此外，加息會增加銀行的息差收入，因此對銀行股有利。

同時間，投資於基礎建設、商品例如黃金，或者房地產信託REITs，有機會能分散風險。

港股方面，國際金融股可能會比較受惠歐美利率上升，但由於市場內以大陸企業為主導，大部分企業更受國內貨幣政策及國策所影響，受國策支持的新能源板塊如電動車可能有利，國內穩增長亦會支持基建行業。至於國內監管陰霾未散，中概股除牌風險未完全掃除，加上港股流動性受外圍影響，中概科技股升勢可能會受阻。

04小肥俠

淺析李寧。 1、產品升級、品牌力提升拉動盈利能力增長，費用改善、存貨控制較好，現金流顯著增長。2021 年毛利率為53.0%，同比上漲3.9 pct，主要系今年線上線下渠道新品折扣改善 ，新品流水佔比持續上升所致。銷售費用率為27.19%，同比下降3.41pct，管理費用率為4.92%，下降0.65pct，顯示公司控費效果較好。存貨週轉天數減少14 天至54 天，渠道庫存週轉持續改善 ，庫齡結構大幅優化。經營性現金流增長超過136%至65.25 億元。

2、品牌科技疊加國潮文化，預計公司未來發展強勁。消費者運動需求旺盛激起李寧品牌影響力大幅提升，拉動銷量大增。並且公司在科技上不斷加大研發投入，在時尚設計上與國潮文化融合。渠道端優化零售管理，加強線下折扣管理以及供應鏈環節庫存管理，預計未來李寧將發展強勁。

原因分析：國機汽車漲停原因類別為新能源汽車+恆大概念+車聯網。

1、公司投資的新能源純電動汽車製造企業，已經完成了團隊建設、廠房竣工、產品研發及發佈、獲取資質等關鍵環節，多款車型同步上市。

2、公司所屬中汽工程屬於恆大汽車的服務商之一，為恆大汽車若干項目提供工程技術服務。收起公司所屬中汽工程屬於恆大汽車的服務商之一，為恆大汽車若干項目提供工程技術服務。

3、在車聯網領域，公司中標進口大眾電動車車聯網運營項目。

潛在邏輯：網傳滴滴，百度等幾家正在與國機汽車子公司進行洽談有關尋求合適的戰略投資者，資金先知先覺。三連板打造新能源汽車板塊龍頭股。有望對標鋰電池板塊吉翔股份以及白酒板塊青海春天！值得重點關注！

06

多巴胺不快樂

草甘膦價格的回落的原因。

去年草甘膦行業基本上所有公司業績表現都非常亮眼。不過近期，隨着草銨膦價格的急劇跳水，價格一直表現強勢的草甘膦也開啟了速降，從8.5萬元/噸大幅回調到6.5萬元/噸。不過草甘膦的降價還在合理的區間內，稱不上所謂的大跌，只能算是短暫的降温，或者理性回調。

簡單來看一下原因，儘管國際糧食價格大幅上漲，海外市場缺貨，終端製劑銷售價格高位，跨國公司供應問題等基本面的強力支撐，但是海外需求推遲，國內受氣候因素影響及價格不穩定的影響，終端需求延後，出於經驗判斷再加上心理預期降低，整個市場農藥訂單需求減少，導致部分公司出現庫存等因素，給大宗農藥價格變動增添了更多的不確定性。

所以説，下行市場形成負反饋循環，加劇了終端的觀望情緒，成交量偏低，自然也導致了“雙草”尤其是草甘膦價格的回落。不過長期來説還是看漲的，可以關注一下相關概念股。

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