招商銀行(03968.HK)今早股價偏淡。摩根士丹利指招行去季業績強勁，從穩固收入增長、穩定淨利差、資產質素改善及淨利潤按年升27%所反映，相信招行季績量點為零售業務持續強勁增長，從資產管理規模增長穩固及勝同業的低成本存款增長得以證明，該行維持對招行84.1元目標價及「增持」評級。 招行上周五(18日)收市後公布截至去年業績，營業淨收入按年升14%至3,314.07億元人民幣；淨利潤按年升23%至1,199.22億元人民幣，每股基本純利4.61元人民幣。每股現金分紅1.522元人民幣。年內信用減值損失按年升1.7%至659.62億元人民幣，不良貸款率0.91%，按年減少0.16個百分點。 招行截至去年底止核心一級資本充足率12.66%，按年升0.37個百分點。一級資本充足率14.94%，按年升0.96個百分點。資本充足率17.48%，按年升0.94個百分點。年內淨利息收入按年升10%至2,039.19億元人民幣，生息資產平均收益率3.98%，按年跌15個基點；計息負債平均成本率1.59%，按年跌14個基點；淨利差2.39%，淨利息收益率2.48%，按年均下降1個基點。招行去年非利息淨收入按年升21%至1,274.88億元人民幣。淨手續費及佣金收入按年升19%至944.47億元人民幣。 【業績符預期 零售業務強】 中金表示，下調對招行H股目標價至98.85元，維持「跑贏行業」評級。該行指，招行平均股本回報率達16.96%，為2015年以來最佳，主要來自收入貢獻提升及撥備成本質約。季度淨利差環比持平，不良貨款率進一步降至0.91%，涉房質量等披露亦消除不確定性。該行又指，招行去年大眾客群資產管理規模自2018年以來首度超過金葵花客戶，應用程式財富交易客戶中35歲以下佔比達52%，招行3.0戰略模式，即大財富管理、數字化運營及開放融合組織，表現更為清晰。 摩根大通指，招行去季業績正面表現包括淨利差穩定、費用收入強勁增長、撥備水平增加等，數據亦顯示招行在零售及數碼銀行表現強勁。但另一方面，季度資產質素好壞參半，縱使企業不良貸款率及違約率下降，企業關注類貸款比率按季上升。整體零售資產質素方面，關注類貸款比率下降，但不良貸款率及違約率按季上升。該行認為整體而言季績勝預期，維持對招行86元目標價及「增持」評級。 ----------------------------- 本網最新綜合11間券商對其投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 中金公司│跑贏行業│110.1元->98.85元 野村│買入│86.33元->88.29元 摩根大通│增持│86元 摩根士丹利│增持│84.1元 瑞信│跑贏大市│78元->80元 建銀國際│跑贏大市│80元 高盛│買入│79.75元 瑞銀│買入│74.3元 花旗│買入│73.84元 中信証券│買入│64元 美銀證券│跑輸大市│54元->56.9元 券商│觀點 中金公司│去年業績優秀，展示中長期戰略執行思路及思維模式改革 野村│去季業績穩固 摩根大通│季績勝預期，但資產質素表現好壞參半 摩根士丹利│業務非常穩固的一季 瑞信│去年淨息差按年僅下降1個基點，較預期更具韌性 建銀國際│策略藍圖獲強勁執行 高盛│非利息收入勝預期 瑞銀│季度核心盈利及股本回報率驚艷 花旗│季績穩固，受惠淨利差及費用收入 中信証券│去年業績出色，以客戶為中心價值觀帶來可持續價值 美銀證券│業績符預期，但銀行股有其他更佳選擇