格隆匯3月16日丨綠色動力環保(01330.HK)公佈，公司於2022年3月1日至2022年3月15日通過電話會議交流形式接待了機構調研，現將調研情況彙總公吿如下：

一、調研情況

時間：2022年3月1日-2022年3月15日

調研方式：電話會議交流

調研機構名稱(排名不分先後)：廣發證券、國盛證券、海通證券、中信建投等62家機構

公司接待人員：副總經理兼董事會祕書朱曙光；證券事務代表李劍

二、交流的主要問題及公司回覆概要

1、請介紹一下公司2021年總體經營情況

答：公司分別於今年1月、2月披露了2021年主要經營數據公吿與業績快報。公司2021年依然處於項目投產的高峯期，連續三年新增產能6,000噸以上。在產能增長的帶動下，公司2021年實現垃圾進廠量1,053.76萬噸，首次突破1,000萬噸，同比增長17.43%；實現上網電量為332,914.82萬度，同比增長22.10%。得益於垃圾處理量與上網電量快速增長，以及2020年底完成A股非公開發行，財務費用率下降等因素，公司2021年歸屬於上市公司股東的淨利潤約為7億元，同比增長39%；總資產突破200億元，資產負債率較年初略有上升，總體穩定。

2、公司近幾年噸垃圾上網電量變化趨勢和未來展望如何？

答：公司近幾年不僅產能保持較快增長，噸垃圾上網電量也在持續上升。公司2016年噸垃圾上網電量為260度，2018年達到283度，2021年達到316度。噸垃圾上網電量持續提升的原因包括：汕頭項目、海寧擴建項目以及惠州二期項目等大型優質項目的投產；部分運營初期噸垃圾發電量較低的項目，經過優化運營管理，發電效率也在持續改善。隨着高參數鍋爐的運用，垃圾分類與居民生活水平提高帶來的垃圾熱值上升，噸垃圾上網電量還存在一定的上升空間。

3、公司還會繼續投資秸稈焚燒發電項目嗎？

答：秸稈焚燒發電項目商業模式跟公司主要業務垃圾焚燒發電項目差異較大，國補佔電費的一半左右，現金流比較依賴於國補結算，且上游秸稈收購價格也受供求關係影響。公司後續不會再投資新的秸稈焚燒發電項目。

4、垃圾焚燒發電上網電價會持續下滑嗎？新項目投資回報率是否會下降？

答：垃圾焚燒發電行業國補政策調整已經明確，2021年底前投產的項目仍然執行0.65元/度的標杆電價，之後投產的項目需要通過競價上網。行業首輪競價已經上報，目前最終結果還沒公佈。因為是首次競價，未來上網電價走向尚不好判斷。影響項目投資回報率的因素有很多，上網電價是一方面，垃圾處理費、噸垃圾上網電量以及其他收入來源均是影響投資回報率的因素，譬如項目增加供汽業務，蒸汽價格相對市場化，且不依賴於國補。

5、以後垃圾處理費向居民端收取的可能性高嗎？新項目垃圾處理費會不會有明顯提升？

答：國家發改委近年倡導完善生活垃圾處置價格形成和收費機制，全面落實生活垃圾收費制度，推行非居民用户垃圾計量收費，探索居民用户按量收費，因此向居民收取垃圾處理費應該是未來的趨勢。但每個城市執行的進度會有差異，需要考慮居民的承受能力和地方政府執行能力，部分城市譬如深圳早已經向居民收取垃圾處理費。垃圾焚燒發電廠首要任務是處理垃圾，從商業邏輯上講，收入來源應該以處理費為主，國補退坡也為行業理順商業模式提供了契機。公司在拓展新項目時，會考慮國補退坡對收益率的影響，提出垃圾處理費的合理區間。

6、從2020年行業開標的情況明顯放緩，市場上也是處於下沉的趨勢，行業內也會有一些併購整合，公司是如何看待未來新增和存量市場的競爭？

答："十三五"期間，全國垃圾焚燒日處理能力從24萬噸增長到58萬噸，增長比較迅速，但焚燒率的地域差別還是比較大，總體來看東部沿海高於內地，一二線城市高於三四線城市。"十四五"規劃提出，到2025年全國垃圾焚燒處理能力達到80萬噸/日左右，因此市場還存在增長空間，市場競爭激烈的格局也將維持。未來公司拓展新項目，對項目質量的要求會更高，聚焦優質項目。近年來行業併購整合案例較多，公司也陸續做了三次併購。公司後續也將利用上市公司的優勢，積極參與存量項目的併購。

7、請問公司除了垃圾焚燒發電業務，有沒有在培養新的增長曲線？

答：公司未來將圍繞既有垃圾焚燒項目積極拓展新業務，譬如開展污泥、餐廚垃圾協同處置，像廣東惠州項目、汕頭項目都從單一焚燒，發展到生活垃圾、污泥、餐廚垃圾協同處理，實現協同效應。另外，對於具備條件的項目，公司將積極拓展供熱供汽業務，讓項目收入來源多樣化。對其他新興領域，公司也在關注。