麥格理髮研報指，中國聯通(0762.HK)去年下半年收入較上半年持平，按年增長7%，大致符合該行及市場預期；期內，EBITDA利潤率由上半年的30.1%降至28.6%；與去年上半年比較，下半年集團EBITDA跌5%，導致經營利潤挫69%，純利也減少43%，均遜於該行及市場預估。儘管該行認為聯通業績表現疲弱，但仍維持“優於大市”評級，目標價6.63港元。

報吿提到，聯通下半年5G用户達到1.55億，滲透率達五成；每用户平均收入(ARPU)增長停頓，按推算，去年第四季ARPU按年持平於43.4元人民幣。5G共建共享累積節省約2100億元人幣的資本開支，然而，EBITDA利潤率及EBIT持續向下。集團預計2022年資本支出佔收入的百分比將保持穩定，數據中心方面的投資將增加，而5G的資本支出將與20211年保持相似。