里昂發表研究報告，首次給予商湯科技(00020.HK)「沽售」評級，指出商湯是全球領先的人工智能(AI)軟件供應商，但其電腦視覺AI的商業應用主要局限於與監控相關的智慧城市及智慧商業領域，市場較為分散，且競爭激烈，認為公司研發費用高昂，無法有效地轉化為競爭力及盈利能力，因此預期商湯將在中期內應該會繼續虧損。 該行指出，商湯科技目前的研發費用率約為70%，而美國AI同業Palantir Technologies的研發費用率僅為 51%，兩者毛利率和收入規模相近；又指商湯有近10個月的應收賬款天數及超過10%的減值銷售率，導致淨虧損和負自由現金流，情況在中期內不太可能改善，認為目前估值偏離公司基本面，給予目標價4.5元，對應2023年預測市銷率的14倍。