瑞銀發表研究報告指，中國鐵塔(00788.HK)去年第四季收入按年增長5%，低於該行預期的2%，主要受塔類業務收入下降，以及工信部扶貧項目要求部分不發達地區的鐵塔租賃費降價50%所致。 由於利潤率較低的兩翼業務於期內貢獻較高，末季EBITDA利潤率按年下降至71.5%。鐵塔宣派末期息每股2.624分，派息比率為70%，低於瑞銀預期的73%。 鐵塔與三大電訊商的五年定價協議將於今年底到期，管理層強調，重新談判時將嚴格遵守上市規則，以市場為導向，並將對所有股東負責。2021年鐵塔業務收入按年增長3.4%，管理層預計未來將出現低單位數增長。 瑞銀表示，繼續預期電訊商會穩定推進5G發展，在鐵塔業績公布後，將其2022至2024年淨利潤預測下調5%至10%，並將派息比率提升至80%的預測由2023年達成，延後至2025年，估計今年收入及盈利將基本持平，維持「中性」評級。 對於即將進行的重新定價談判，該行估計由於良性競爭和監管環境，電訊公司面臨的成本壓力較小，價格下降幅度為2%，目標價由1元下調至0.92元。