里昂發表報告，將理文造紙(02314.HK)2022年和2023年的核心利潤預測分別下調22.1%和19.1%，以反映成本和運營費用增加被較高的平均售價部分抵銷，以及保持銷售預測基本不變。目標價由6元下調至4.9元，基於6.5倍的2023年預測市盈率不變，惟考慮到盈利能力弱於預期且缺乏催化劑，將評級從「跑贏大市」下調至「跑輸大市」。 里昂指，理文造紙去年核心利潤為31.94億元，按年跌15.3%，遠低過預期的17.4%，毛利率下降4.7個百分點。該行預計，其產品每噸凈利潤將在今年上半年見底，但鑒於宏觀的不確定性和仍然高企的成本，未來只會小幅回升。在缺乏增長催化劑的情況下，需求應保持低迷，而公司計劃繼續在紙漿和衛生紙以及柬埔寨進行擴張。