本文來自：金十數據，作者：李溥嵌

俄烏衝突愈演愈烈，國際市場原油價格大幅飆升，導致能源市場陷入混亂，引發了人們對發達國家嚴重的通脹與真正的能源短缺的擔憂。有人認為，這甚至可能造成與1970年代石油危機相似的可怕經濟後果。

大宗商品齊齊飆漲

由於對俄製裁削弱了買家的購買意願，上週彭博大宗商品指數創下至少自1960年以來的最大單週漲幅。煤炭價格飆漲近80%，歐洲天然氣創下歷史新高，飆升至200歐元/兆瓦時之上，原油期貨出現30年來最大的市場震幅。

高盛集團大宗商品研究主管傑夫·柯里（JeffCurrie）表示：

“你不能在禁運世界第二大商品供應商的同時，期待着負面影響不會出現。”

除了能源之外，俄烏危機還導致全球約四分之一的小麥無法向市場供應，法國的小麥價格躍升至2008年以來的最高水平，超400歐元/噸。鋁在倫敦金屬交易所創下3800美元/噸的新高，銅價則收於歷史新高。

Eurasia Group分析師Henning Gloystein表示：

“我們從未見過這麼多種大宗商品的價格如此急劇和突然地飆升。在俄烏衝突降温之前，由制裁與供應鏈短缺而導致的商品價格飆升將蔓延到許多大宗商品類別。”

高盛分析師柯里表示，俄羅斯原油的出口下滑最終可能導致類似於1978年伊朗危機一般的事件。當時伊朗原油行業在國內革命與美政府資產凍結的雙重壓力下崩潰。柯里表示：

“這將導致俄羅斯經濟解體，生產和出口歸零和專業人才流失。”

石油和天然氣歷史學家、諮詢公司IHS Markit的副主席丹尼爾·耶金表示：

“俄羅斯正在與世界經濟脱節。俄羅斯與世界經濟從1990年代開始的聯繫、與世界經濟的融合，正在迅速逆轉。”

俄羅斯石油禁令即將駕到？

週末有消息稱，美國及其歐洲盟國正在討論禁止俄羅斯石油出口的可能性。這一消息令布倫特原油在週一開盤後一度暴漲18%至140美元關口附近。而這可能是市場需要為更加可怕的通脹衝擊做準備的信號。

澳新銀行的高級商品策略師Daniel Hynes指出，歐美對俄羅斯潛在的石油禁令可能導致約有500桶/日的石油供應受到影響。而歐洲並無太多選擇，短期只能繼續忍受更高的石油和天然氣等燃料價格。

IHS Markit副總裁Victor Shum表示，最大的不確定性之一是俄羅斯與西方之間的經濟戰升級是否以及如何影響石油和天然氣的流動。目前，俄羅斯出口的750萬桶原油及石油產品中，有一半以上是出售給北約成員國。而目前美國以及經合組織的庫存都處於創紀錄的低水平，這場危機將從多維度帶來意想不到的干擾和結果。

花旗銀行分析師Ed Morse在大宗商品季度展望中表示，俄羅斯原油和柴油的出口已受到市場冷落。接下來很可能出現多種供應終端的風險，包括管道和港口受損、油輪運價上漲、出口摩擦和網絡攻擊等。

新加坡Vanda Insights創始人Vandana Hari表示，對俄羅斯原油的進口禁運可能會將能源市場推向最為嚴重的混亂局面。他説：

“即使美國繼續鼓動各國，但也很難使歐盟同意禁止進口俄羅斯原油，因為如果俄羅斯進行報復，歐洲將陷入‘停擺’。”

新加坡JTD能源服務公司創始人約翰·德里斯科爾在接受採訪時表示：

“隨着地緣政治緊張局勢、市場對不確定性和焦慮情緒的激增，我們很難準確衡量這次原油漲勢的頂部。比如在2008年金融危機期間，需求的破壞就使得原油價格在2008年7月達到了150美元/桶左右。然而，這種飆升的狀況是由供應所驅動的，在市場穩定下來之前，價格可能會超過這個水平。”

伊核協議的進展能否幫助油價降温？

原油市場的暫時降温可能來自市場所意想不到的地區：伊朗。正在談判的伊核協議可能會使得伊朗原油被解禁，也為超過100萬桶/日的原油重返市場開闢了道路。但加拿大皇家銀行資本市場首席大宗商品策略師HelimaCroft表示：

“現階段伊朗對市場所供應的原油幾乎是杯水車薪。”

歐佩克+的其他成員對原油市場仍處於觀望狀態，如沙特就拒絕了美國對動用閒置產能以壓低價格的提議。

市場對於其他形式能源對選擇更少。據國際能源署（IEA）的數據，歐盟約40%的天然氣來自俄羅斯，若對其制裁則會減少歐盟約三分之一的天然氣進口量。

哈佛大學肯尼迪學院國際事務教授梅根·奧沙利文表示，俄羅斯能源危機將在未來幾年在世界範圍內引起反響。奧沙利文説：

“我們可以將俄烏衝突視為使世界經濟陷入衰退、去全球化與全球秩序碎片化趨勢的拐點。1970年代所發生的事件使全球進入滯脹時代，也使得地緣政治迎來了新時代，而當前的危機可能達到同樣的效果。”