本文來自：金十數據，作者：吳小辣

俄烏戰爭已進入第二週，西方國家的金融制裁已導致約70%的俄羅斯原油貿易被凍結，且制裁還有進一步升級的跡象。週五美盤，美、布兩油雙雙大漲5%，布倫特原油期貨站上115美元關口。

消息面上，美國商務部針對俄羅斯煉油行業實施了新的嚴格的出口控制。俄羅斯總統普京與德國總理朔爾茨通電話。普京表示，本週末俄烏雙方將進行第三輪談判。

俄烏戰事還在僵持，受到牽連的企業和個人已經叫苦不迭了。

俄羅斯石油無人問津

俄羅斯第二大石油生產商盧克石油公司（Lukoil PJSC）呼籲“迅速解決”與烏克蘭的軍事衝突。

盧克石油在其網站上的一份聲明中説：

“我們完全支持通過談判和外交手段解決該問題，公司正在努力在其存在的所有國家和地區繼續穩定工作。”

在美國、歐盟和其他國家實施一波制裁後，俄羅斯的信用評級被下調至垃圾級；盧布週四再次暴跌；油價持續飆升，週四布倫特原油一度逼近120美元關口，因交易員對俄羅斯石油唯恐避之不及。

雖然目前的限制措施並沒有針對俄羅斯的石油出口，但目前的形勢越來越相當於一種名義上的禁運。買家拒絕購買，油輪公司也不願運送。

托克集團（Trafigura Group）以比即期布倫特原油折價22.70美元/桶的價格出售一船俄羅斯原油，後者是全球實物石油交易的基準，但仍沒有買家出價。

自俄羅斯入侵烏克蘭以來，油輪公司一直不願購買俄羅斯的原油，因為它們不確定最終制裁是否會直接影響俄羅斯石油銷售，這將導致貨運成本飆升。隨着融資變得更加複雜，以及一些煉油廠在尋找替代產品，貿易商們變得尤為謹慎。

這導致大宗商品市場出現分裂的現象：一邊是無人問津的俄羅斯石油，另一邊是生怕斷貨的非俄羅斯石油。

摩根大通的大宗商品策略師Kaneva在一份研究報吿中指出，儘管美國及其盟友迄今為止沒有直接實施懲罰俄羅斯的石油和天然氣，但俄羅斯石油明顯已經被市場排斥了。

俄羅斯3月份原油裝載量初步顯示，來自黑海港口的裝載量下降了100萬桶/天，來自波羅的海國家的裝載量下降了100萬桶/天，來自遠東地區的裝載量下降了50萬桶/天。

此外，據估計，截至目前，來自黑海的石油產品裝載量減少了250萬桶/天，而俄羅斯的原油裝載量減少了450萬桶/天，這在對烏克蘭戰爭前就供需不穩定的市場而言，是一個沉重的打擊。

在上週之前，俄羅斯石油和石油產品的日出口量約為650萬桶，其中三分之二通過現已被凍結的海運市場出口。其中，對歐洲和美國的出口量為430萬桶/天，亞洲和白俄羅斯為220萬桶/天。

摩根大通：油價在極端情況下將飆至185美元/桶

當然，西方國家為制裁俄羅斯也付出了代價。隨着制裁的擴大，能源安全成為當務之急，摩根大通與高盛看法一致，認為鑑於供應衝擊以及和談無法取得突破，立即減少需求是短期內重新平衡市場的唯一途徑。

在實際操作中，這意味着未來油價會出現兩種情況：一種是醜陋而痛苦的情況，但不會導致全球經濟崩潰；另一種是潛在的毀滅性的全球衰退(如果不是蕭條的話)，全球經濟將面臨崩潰。

在第一種情況下，摩根大通承認，當前的供應衝擊十分之大，該行認為，如果伊朗沒有即時可用的石油供應，那麼油價需要升至120美元/桶並維持數月，這可能導致今年的需求減少120萬桶/天，使2022年的石油消費量比2019年的水平低55萬桶/天。

更可怕的情況是，俄羅斯石油產量的中斷將持續一整年。在這種情況下，布倫特原油價格今年末可能會漲至185美元/桶，這可能會導致全球石油需求大幅下降300萬桶/天。這一顯著上升趨勢的關鍵在於，即使頁巖油產量響應了價格信號，考慮到勞動力和成本因素，今年頁巖油產量的增長也不會超過140萬桶/天。

儘管這看起來可能性不大，但摩根大通指出三個潛在的供應減壓閥：

第一個是伊朗協議可能會通過釋放浮動儲存庫，在未來兩個月內將供應量增加100萬桶/天。隨着伊朗產量在目前250萬桶/天的基礎上再增加80萬桶/天。儘管如此，關於協議達成的時間依舊未知。第二個可能來自歐佩克+。該聯盟有能力快速釋放150萬噸/天的供應，但到目前為止，沒有跡象表明該集團將改變目前的增產計劃。第三個是SPR（戰略石油儲備）釋放。國際能源署(IEA)週二同意從其成員國的戰略儲備中釋放6000萬桶石油，僅相當於俄羅斯失去的兩週供應。人們普遍擔心這些準備釋儲的國家是否有相應的緊急儲備。

事實上，截至2022年2月，美國政府僅釋放了2021年11月宣佈的5000萬桶中的2000萬桶。由於沒有履行11月的承諾，美國現在承諾在30天內釋放3000萬桶石油。假設技術問題得以解決,為了進一步穩定市場和保持價格錨定在100美元左右,國際能源機構可以今年剩餘時間每年釋放5000萬桶或更多,但這相比對俄羅斯的供應體量也不過如此。

無論如何，在列出了最壞的情況之後，摩根大通維持其對油價相對樂觀的價格預測，預計2022年第二季度布倫特原油均價為110美元/桶，第三季度為100美元/桶，第四季度為90美元/桶。在此期間布倫特原油將站上120美元/桶。

而如果沒有伊朗石油，摩根大通預計2022年第二季度的平均油價為115美元，第三季度為105美元，到第四季度為95美元。

零對沖指出，在即將到來的經濟崩盤中，鮑威爾仍希望今年加息“六七次”，這讓人想起了美聯儲的每個緊縮週期都以危機結束。

更加悲觀的美銀：油價將升至200美元/桶

美銀首席經濟學家哈里斯的觀點於摩根大通殊途同歸，該行認為，“迄今為止，制裁中最大的缺失因素是它們對俄羅斯能源出口幾乎沒有影響，問題在於我們對預測接下來會發生什麼沒有信心。”在哈里斯看來，他更擔心攻擊急劇升級與隨之而來的能源制裁。

在美國銀行看來，這將造成比摩根大通的預期更可怕的結果，也就是説，如果西方切斷俄羅斯的大部分能源出口，這將對全球市場造成重大沖擊。

美國銀行全球大宗商品和衍生品研究主管弗朗西斯科·布蘭奇（Francisco Blanch）估計，在其他條件相同的情況下，每100萬桶/天的供應變動可能導致價格上漲約20美元/桶。如果俄羅斯的大部分石油出口被切斷，即使是部分，也可能出現500萬桶/天或更大的供應缺口，這將抵消了戰略儲備的釋放和歐佩克+的增產，意味着油價可能會從100美元/桶翻倍至200美元/桶。