本文來自格隆匯專欄：中信證券研究，作者：袁健聰、王喆、敖翀、劉易、劉海博、李鷂等

特斯拉4680電池已實現量產，有望引領產業變革。目前主流電池廠紛紛跟進，預計2023年迎來爆發。推薦4680佈局領先的電池企業、受益4680電池爆發需求提升的高鎳、硅碳、補鋰劑、碳納米管、LiFSI、結構件等主輔材供應商，建議關注激光設備和衝壓設備供應商。

4680電池採用新設計新構型，良率突破是量產關鍵。

相比2170電池單極耳結構，4680電池採取了全極耳+集流盤的設計，同時主流方案採取殼體槽底處打孔放正極柱、殼體槽口用蓋板激光焊封口的新構型。在加工工序方面，4680電池比2170電池增加了極耳模切、揉平、激光焊集流盤、開口化成、激光焊蓋板的工序。目前特斯拉1月已自產100萬顆4680電池，平均良率達92%，最高良率達97%，良率已達可量產水平。

特斯拉打出4680電池“組合拳”，國內外頭部電池供應商跟進。

特斯拉圍繞4680電池打出“大電芯+全極耳+高鎳高硅+CTC”的“組合拳”，同時實現了 1）續航長：4680能量密度提升>20%；2）充電快：全極耳優化了電池的熱電性能，可承受4C以上高倍率電流；3）成本低：大電池+高能量密度攤薄單Wh成本。另外，4680由於其熱安全性能更優、內應力分佈均勻的優勢，較方形更適配高鎳高硅體系，我們預計中低端車將多應用磷系方形+CTP方案，高端車將多應用高鎳高硅4680+CTC方案。此外，海外如LG、松下、三星，國內如寧德時代、億緯鋰能等頭部電池供應商亦跟進佈局4680電池。4680電池有望在特斯拉和頭部電池廠的推動下迎來爆發拐點。

4680電池技術為高能量高倍率主輔材應用帶來強驅動，為結構件和設備升級帶來新機遇。

此前由於補貼退坡帶來降本訴求、安全性問題凸顯，主輔材向高能量高倍率方向升級速度放緩，4680電池有望成為新的升級驅動。高鎳正極、硅碳負極、補鋰劑、碳納米管、LiFSI、PVDF等主輔材滲透率/用量有望提升。結構件方面，由於4680採用新構型設計，製造門檻提升，使結構件轉向定製化、殼體+蓋板成套採購，格局優化同時單品價值量提升。設備方面，激光模切、激光焊等工序用量增加、高精度要求提升相關設備價值量，頭部電池廠規劃新產能有釋放訂單。殼體衝壓設備有望實現國產替代。

投資建議：

特斯拉4680電池已實現量產，有望引領產業變革。目前主流電池廠紛紛跟進，預計2023年迎來爆發。推薦4680佈局領先的電池企業：寧德時代、億緯鋰能；推薦受益4680電池爆發需求提升主輔材供應商：中偉股份（高鎳）、當升科技（高鎳），璞泰來（硅碳）、杉杉股份（硅碳）、德方納米（補鋰劑）、科達利（殼體）、天奈科技（碳納米管）、天賜材料（LiFSI）、新宙邦（LiFSI），建議關注貝特瑞（高鎳+碳納米管）、芳源股份（高鎳）、斯萊克（殼體）、海目星（激光模切設備）、聯贏激光（激光焊設備）、寧波精達（衝壓設備）。

風險因素：

4680良率爬升不及預期，原材料降本不及預期，新能源汽車銷量不達預期。