儘管在經歷糟糕的1月後，美股過去幾個交易日連漲，但華爾街資深策略師羅奇（David Roche）警告稱，近期美股市場的波動可能指向熊市，而不是持續牛市中的暫時減速。

羅奇週一表示：

我們正在看到的不是牛市中的一個小中斷，而是走向熊市的一個轉折點。

他解釋稱，在疫情期間推動經濟的「所有好的因素」——比如政府爲家庭和企業的資產負債表提供資金，都將「慢慢撤出」。

與此同時，這位前摩根士丹利（Morgan Stanley）全球策略師兼研究主管補充稱，勞動力市場供應方面的中斷意味着，工人收入無法取代此前政府提供的補助資金。他還指出，過剩資金追逐不足的資產對於推動金融市場來說是一個非常重要的因素。他警告稱：

在這個行業裏，幾乎沒有人還記得真正的熊市是什麼樣子。人們只記得逢低買入，每次任何市場下跌，美聯儲的痛苦閾值很快就會達到，屆時就會逆轉政策。

然而，抄底這個「萬能藥」有失靈的風險。就在市場回暖之際 ，喜歡逢低買入的散戶也正開始迅速撤離。全球最大的交易所交易基金（ETF）、管理資產超4000億美元的SPDR標普500ETF（SPY）遭遇了其歷史上最嚴重的月度資金外流。

數據顯示，該基金上月的贖回額達到1993年成立以來的最高水平，僅1月份的最後一個交易日就有近70億美元的贖回。這隻著名的ETF跟蹤標普500指數，後者1月份累計下跌了5.3%，爲13年以來最差開年表現。

美股可能再跌17%？

全球市場在1月份經歷了一片混亂，因爲投資者要應對一系列問題：從美聯儲等主要央行可能收緊貨幣政策，到俄羅斯與西方國家在烏克蘭問題上持續的地緣政治緊張局勢，以及對通脹的擔憂。

在華爾街，標普500指數和以科技股爲主的納斯達克綜合指數1月創下了自新冠肺炎疫情爆發以來最糟糕的月份。歐洲股市也經歷了自2020年10月以來最糟糕的一個月。

美國獨立投行Evercore警告稱，隨着大型科技股下挫，大宗商品價格飆升，信貸息差爆發，美國股市可能會再跌17%。

Evercore的技術分析師裏奇-羅斯（Rich Ross）表示，標普500指數不再超賣，大宗商品隨着美元走強而上漲，信貸息差不斷走高，Alphabet等股票的走勢令人擔憂。他「非常確信」，這與標普500指數3800點的水平一致——比當前水平低17%左右。

羅斯在週三的一份報告中寫道：

兩年來，我每次都逢低買入，標普500漲了2000點，但從1月21日起，我停止買入了。我會在3800點（或者4800點）時回來。

羅斯提出了一些買入建議，包括能源、公用事業、消費必需品、房地產投資信託基金和「最高質量」的科技股。此外，他表示不看好凱茜-伍德的方舟創新ETF （ARKK）。他預測，這隻ETF將跟隨科技泡沫的破裂。羅斯說：

ARKK是‘所有恐慌的總和’，還會下跌18個月。

橋水：大宗商品被低估，美股相對最不具吸引力

週二，全球頭號對衝基金橋水Bridgewater Associates在其2022年經濟展望中提示，投資者可能低估了通脹和加息的風險，市場或將面臨巨大波動後，週三該機構高管Karen Karniol-Tambour指出，隨着經濟的擴張和價格的上漲，大宗商品是最未被充分利用的對衝通貨膨脹的工具。

去年4月被任命爲負責可持續發展的聯合首席投資官的Karniol-Tambour在接受彭博社採訪時表示：

你需要關注在經濟增長和通貨膨脹壓力大的情況下仍會表現良好的資產。我個人偏好金屬和碳排放權。

她還表示，即使美聯儲今年決定加息五次，也將難以遏制通脹。而流動性過剩導致科技股和加密貨幣估值過高，美國股票相對於其他股票市場的最不具備吸引力。

去年10月，Karniol-Tambour就表示大多數投資組合對通貨膨脹的對衝不足，投資者應將持有的名義債券轉爲與通貨膨脹掛鉤的債券，以更好地防範價格上漲。