2021年基金四季報披露進入高峯期，明星基金經理操作思路也隨之浮出水面。

1月21日，易方達基金披露旗下基金四季報，備受關注的易方達基金經理張坤旗下管理的基金四季報也已出爐，截至2021年末，張坤管理的4只基金產品總規模仍有千億，達1019.35億元，較三季度末有所減少。

值得一提的是，在最新基金季度報中，張坤對於市場的態度，顯得越發篤定，季報觀點也越發精煉。他表示，「要做好投資，更重要的是盯着賽場，而不是盯着記分牌」。

張坤管理規模仍在千億以上

因投資白酒股而出名的張坤，近幾年一直備受市場關注。

1月21日，張坤旗下的4只基金產品披露了2021年四季報，截至2021年末，張坤管理規模仍有千億，達1019.35億元，較去年三季度末的1057.48億元減少了38.13億元。其中，易方達藍籌精選規模最大，達到676.23億元，但相對於去年三季度末的規模，也減少了22.24億元。

業績表現方面，由於核心資產股票回調以及互聯網股票的大幅回撤，張坤管理的4只基金產品去年全線虧損，其中易方達亞洲精選去年全年虧損29.25%，易方達優質企業三年持有去年虧損8.22%，易方達藍籌精選虧損9.89%，易方達優質精選自基金變更後，截至去年年末，虧損3.10%。

儘管如此，基民對張坤的喜愛有增無減，易方達亞洲精選四季度期間獲得大量淨申購。數據顯示，易方達亞洲精選四季度期間獲基民申購9億份，贖回4.57億份，淨申購4.43億份，截至2021年末，易方達亞洲精選基金份額達41.08億份。

易方達藍籌精選四季度期間雖然遭基民贖回26.24億份，但申購份額也有18億份，總體來看基民四季度淨贖回8.24億份，基金份額總額下降至261.85億份。

易方達優質精選因一直處於「限購」狀態，四季度遭基民淨贖回1.97億份，期末基金份額總額降至27.91億份。

減持白酒、金融，加倉互聯網

2021 年四季度，A股市場持續震盪，滬深 300 指數上漲 1.52%，上證綜指上漲 2.01%，創業板指數上漲 2.40%。香港市場總體震盪下跌，恆生指數下跌 4.79%，恆生中國企業指數下跌 5.62%。

不過，四季度，隨着地產銷售轉弱，經濟面臨一定的下行壓力，流動性開始逐步放鬆。股票市場方面，四季度分化明顯，傳媒、國防軍工、通信、輕工製造、電子等行業表現較好，而煤炭、鋼鐵、石油石化等行業表現相對落後。

在此背景下，張坤對其管理的基金持倉也作出了明顯調整，易方達藍籌精選四季度略微提升了股票倉位，並對結構進行了調整，增加了科技等行業的配置，降低了金融、醫藥等行業的配置。

具體來看，張坤管理的易方達藍籌精選四季度加倉了伊利股份、騰訊控股、海康威視等，瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、洋河股份等白酒股均被減持，其中瀘州老窖、貴州茅臺減持幅度超15%，其重倉持有的平安銀行也被其減持6%股份，香港交易所、招商銀行等持倉未變。

值得注意的是，騰訊控股目前晉升爲易方達藍籌精選第一大重倉股，而三季度末的第一大重倉股爲瀘州老窖。

在易方達亞洲精選持倉方面，證券時報記者也發現，張坤對互聯網的關注度在明顯提升，其重倉股多數爲互聯網股票，四季度末，阿裏巴巴新進入前十大重倉股。

盯着賽場而不是記分牌

在基金四季報中，張坤談到，2021 年 12 月中央經濟工作會議強調「堅持以經濟建設爲中心是黨的基本路線的要求」，並且中國經濟和企業本身就蘊含着相當大的潛力，目前經濟遇到的下行壓力只是階段性的，對中國經濟的長期前景依然保持樂觀，堅信中國的經濟實力終將達到發達國家的水平。

在這種時代背景下，張坤認爲，有一批優質公司能夠爲客戶創造價值，提升整個社會的效率和生產力，同時具有持續爲股東創造自由現金流的能力。2021 年，這些企業中的一些股價表現落後於市場，但是「要做好投資，更重要的是盯着賽場，而不是盯着記分牌」。

張坤錶示，將仔細審視組合中企業的基本面，選擇競爭力突出、長期邏輯確定性高的企業長期持有。

張坤認爲，經過了 2021年的估值消化後，一部分的優質企業估值已經具有吸引力，在 3-5 年的維度內，企業的業績增長大概率會投射到其市值的增長中。

從張坤的調倉記錄來看，其對互聯網股票尤爲看好，騰訊、阿裏巴巴等均獲其重點加倉。自去年年初以來，互聯網股票接連調整，不少股票已經腰斬。在此背景下，不少基金經理已經明確表態，看好港股互聯網股票。

中庚基金經理丘棟榮在基金季報中提到，看好大盤價值股和部分互聯網股。主要原因有三點：一是港股的價值股基本上都是龍頭企業或者央企，這些資產質量非常高，能承受基本面壓力，因此風險較小；二是價格較低，同時對應的分紅收益率保持着較高的水平。港股中的互聯網股此刻也承受各種壓力聚集，估值降至低估水平；三是交易上風險釋放較爲充分，交易並不擁擠。隨着基本面、監管層面和流動性壓力的逐步緩釋，港股值得關注。