里昂發表報告指出，與金蝶國際(00268.HK)管理層開會後，了解到儘管目前經濟存不確定因素，但令人驚喜的是集團2021年下半年收入留存率(Dollar Retention Rate)按半年有所改善，尤其是旗下金蝶雲星空(Galaxy)。由於更高的年度經常性收入和實施時間較短，Galaxy在去年的經營利潤率合理。管理層正通過外包給中軟國際(00354.HK)等供應商和以更標準化的解決方案來控制成本，其研發比率似乎在去年已見頂。 該行指，公司對去年雲收入按年增45%的指引不變，2021至2023年年度經常性收入年複合增長率為50%，主因受到2022年上半年潛在雲星空的推出，及實驗室數據(lighthouse)客戶所支持。此外，管理層認為，內地反壟斷問題將鼓勵互聯網巨頭與金蝶合作。 該行下調集團2021/22/23年收入預測3.6%、5%及5.3%，主因預期ERP軟件系統及雲收入下降，2023年市銷率預測達13倍，與同行水平一致，目標價由32.5元下調至30.1元 重申評級「買入」。