作者 | 明野

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

大家好，我是明野！

今天又是很慘的一天，創業板指數跌了快3個點，港股的恆生科技指數跌了快5個點，滬深300好一點，跌了1個點。

從資金層面，今天主要的表現形式就是去年的賽道股“通殺”，去年被錘的板塊，底部的，基本都在漲，而且是不分行業的，比如格力美的，比如中國平安，比如萬科，比如伊利，都是不同行業的。然後元宇宙龍頭中青寶，20cm，又漲停了。

所以基本就反映了一個情況，就是資金從賽道出來，然後不知道要去哪裏，有的去了低估值，有的去參與了題材炒作。

賽道股的下跌，市場找了很多理由，有説十四五不設能耗總量考核（未證實），有説移動上市募資額創新高產生了抽血效應，也有説美債收益率近兩天大幅上行14bp等等。不能説這些沒有關係，但是有強行找理由之嫌，市場的表現主要還是一種資金行為。

而資金的行為，核心是看，有沒有集體性的方向，比如去年，資金從“茅指數”出來，擁抱了“寧指數”，是一種很明顯的趨勢方向。但是僅從這兩天看，沒有這樣的行為，沒有核心方向。核心方向是什麼，肯定不是題材炒作的方向，核心還是產業方向。大的核心產業方向，從PEG的角度，大家覺得高了，那麼就調整下，只要G（growth）在，那麼就會有機會。有些看不清利潤的，可以看下PSG。

低位的行業，問題就是在G（growth）沒有了，甚至是倒退的，那麼公司長期淨資產就是那麼多，甚至在不斷縮小的，股價怎麼可能一直漲呢。互聯網之所以殺這麼多，就是去年還是對G充滿信心，結果各種事情一疊加，G沒了。所以現在低位的，所謂的高低切，持續性有疑問，除非加大穩增長措施。

稍微扯開一點，A股市場，大家其實不怎麼看商業模式（價值投資的核心），每天市場上買進賣出各種主力資金，都是月度一測驗，季度一摸底，年度一大考。大家之間交流的最多的，這公司明年增速多少，未來幾年年化增速大概有多少，然後橫向拉一個PEG，目標價出來了。我們市場缺乏一些只以跑贏GDP增速，但是持續考核年限非常長的資金，這樣的資金，就會去思考一些公司底層的東西，一把大火把公司燒了，公司能恢復麼（可口可樂的品牌力）。

也順便説下芒格加倉阿里，説實話我是不明白的，也的確擔心芒格老爺爺一生英明折在了中概上面，但是我説下他那個基金下面其他幾家公司的持倉年限，全部5年往上，5年後的公司增速有人能算出來麼？那説明人家根本不不關心增速，老爺爺整套投資體系就不是PEG的模式，我猜你和他説阿里現在咋地咋地，明年增速不行拉，行業又內卷啦等等，他可能會回一句，so what。他看中阿里的東西可能不一定真的對，但一定不是我們看到的東西。

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白酒沒什麼太好説的，估值高的殺得較多，如捨得大跌6.32%，估值低的表現相對較好，如洋河漲1.18%，五糧液微紅。關於今年的白酒，放棄賺估值的錢，尋找確定性，個人對次高端能不能在去年高基數下繼續維持高增長是持謹慎態度的，雖然各家年底根據一些信息給的指引還不錯，但個人持謹慎態度。今年最確定的是茅台（提價阻力不來自經濟層面，只來自ZZ層面），五糧液估值相對低點，但渠道上能不能理順還要看，第一階段先看能不能順價出一定利差，然後再看批價能不能過千，這個目標是2021年初的，結果2021年摸魚去了。

燕京系啤酒惠泉一度漲停。關於燕京，之前説過，每隔10天左右會披露一次股東户數數據，今天披露了12月31日的，股東人數進一步減少，也就是説，這個高位震盪期，股東人數是進一步減少了，籌碼繼續集中。它的問題以前説過，現在就是看後面到底會不會搞事情。