今日，中藥板塊集體拉昇，佐力藥業漲近20%，紅日藥業漲超14.6%，精華製藥、新天藥業、濟川藥業、同仁堂等等公司紛紛漲停，多支中藥概念股跟漲。

在一片漲聲中，港股最近上市的固生堂引起了許多投資者的關注，該公司12月10日IPO後陰跌六天，股價下調超28%，12月21日，公司股價突然迎來反轉，21日至今的8個交易日裏，固生堂累漲超70%，今天更是拉昇近16%，領跑港股中藥板塊。

公司困境

據公開信息披露，固生堂是一家中醫連鎖門診服務集團，目前已在北京、上海、廣州、深圳、佛山、中山、福州、 南京、蘇州、寧波及無錫擁有和經營42家醫療機構，擁有超過2,800 名醫師在公司的線下醫療機構執業，並有超過19,000名涵蓋不同專科的醫師在公司的醫療服務網絡上執業。

這家被券商譽為“民營中醫醫療第一股”的公司，據弗若斯特沙利文按2020年提供醫療健康解決方案產生的總收益統計，在中國的私營新中醫醫療健康服務提供商中名列第八，市場份額為0.6%。並且，公司醫療健康解決方案產生的收入僅佔同年整個中醫診療服務領域的0.3%。

市場份額如此之小的“龍頭“背後，其實體現了固生堂業務所處行業市場的困境——分散。據固生堂招股書披露，在中醫診療服務領域有許多市場參與者，導致市場高度分散。其中，國有醫院的中醫診療服務分部應為擁有豐富的醫師資源和聲譽，還受地方政府支持，在市場中佔據主導地位，固生堂的主營業務只得和其他私營中醫醫療健康提供商競爭，所以市場份額較小。

沒能具備顯著的競爭優勢已經拉低投資者的印象分了，更慘的是，固生堂所處的行業還較為小眾。雖然中醫在我國由來已久，但在中國整體醫療健康市場中所佔的份額並不大，2019年中醫僅佔中國醫療健康市場總額不足20%，並且在中醫診療服務板塊中，固生堂所屬的細分領域私營醫療服務商2019年的市場規模佔比僅有41.2%。

（來源：固生堂招股書）

在行業背景一般的情況下，固生堂的業務還處於積累階段，公司營收水平2018年-2020保持低速增長，2021年上半年實現了同比78%的大部跨進，但和營收增長趨勢相反，公司的毛利率在2018-2020年由40.3%提升至47.3%，今年上半年卻回落了2.5個百分點。並且在營收增長的同時，公司的盈利情況持續惡化，從2018年-2021H1的淨利潤走勢來看，虧損顯然還在逐步擴張，短期內或難扭虧為盈。

（固生堂營收水平，來源：choice）

板塊春風

行業冷門，業績也還在滾雪球的階段，固生堂股價這幾天的暴漲，離不開中醫板塊的大趨勢。

早在今年年初，中醫板塊的上升行情就初見端倪。

1月底，國務院辦公廳發佈《關於加快中醫藥特色發展若干政策措施的通知》，該通知從評價體系、中藥企業研發意願、註冊審批機制等掣肘中藥行業發展的各環節皆進行了完善及優化，建立了有利中藥行業發展的友好環境。

據藥智數據，截至12月16日，2021年中藥新藥申報註冊達58個，相較於2020年大幅增長115%；而從獲批的角度看，截至今年10月，國家藥監局共計11個新藥獲批上市，包括康緣藥業的銀翹清熱片、以嶺製藥的解鬱除煩膠囊等，成為近5年來獲批中藥新藥最多的一年。

年中，最高層在考察河南南陽市曾説：過去，中華民族幾千年都是靠中醫藥治病救人。特別是經過抗擊新冠肺炎疫情、非典等重大傳染病之後，我們對中醫藥的作用有了更深的認識。我們要發展中醫藥，注重用現代科學解讀中醫藥學原理，走中西醫結合的道路。隨後多項政策出爐，發改委發佈支援中醫行業發展的《十四五優質高效醫療衞生服務體系建設實施方案》，以及商務部的《關於支持國家中醫藥服務出口基地高質量發展若干措施的通知》。

近日，新版國家醫保目錄公佈，合計74種中成藥加入，中成藥擴容的趨勢明顯持續，再次帶起中醫板塊的狂歡。

12月30日，國家醫保局和中醫藥管理局發佈《關於醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》，重點內容包括“互聯網+”中醫藥服務可納入醫保、定點機構擴大、擴大醫保藥品和中醫特色醫療服務的覆蓋範圍、推進中醫醫保支付方式改革等等方面，在政策層面上完善了中藥納入醫保的具體走向，對中藥板塊來説，這無疑是一劑強心針，給足了中醫產業的發展信心。

尾聲

放眼整個醫藥板塊，今年眾多醫藥的細分領域都經歷了極為寒冷的凜冬，並且還沒出現笑容的跡象，反觀中藥板塊，靠着政策紅利和消費屬性，逆勢崛起，走出了上升行情。

固生堂雖然聲稱自己是業內擁有最多中醫的機構，但看過中醫的都知道，中醫醫師往往是貴精不貴多，療效和口碑才是中醫館真正的護城河，從財務來看，固生堂仍處於依賴募資實現規模擴張的階段，但以公司目前0.6%的市佔率，要形成規模效應顯然還有很長的路要走，短期來看，對投資者的回報可能不甚理想。