山東國信是港股信託第一股，也是山東省的老牌信託，多年來堅持合規運營，積極順應監管要求，信息披露及時準確。公司始終堅守“聚資興魯”的初心，積極引導社會資金投向山東省產業發展的重點領域，有效保障區域金融供給。同時，積極踐行作為國有企業應當擔負的社會責任，發行管理的慈善信託產品規模超7500萬元，涵蓋扶貧濟困、教育助學、社會保障、基礎設施等多個領域，樹立了良好的公司品牌形象。

圖片：山東國信“最佳信息披露獎”獎盃

2021年12月9日，在格隆匯舉辦的“格隆匯·全球投資嘉年華2021”中，山東國信榮獲“最佳信息披露獎”。這次的獎項既是對公司過去合規經營成果的肯定，也是對公司未來能夠在日漸趨嚴的監管下自我更新、轉型成功的期待。

 寬鬆經濟週期帶來市場機會，資管新規推動行業變革

過去受到經濟下行及產業結構調整的影響，信託業的生存空間受到擠壓，整個信託業面臨較大的增長壓力。但在當前環境下，信託行業或將進入拐點，迎來巨大發展機遇。

一方面是在當前在全球疫情肆虐的背景下，各國都進入到經濟寬鬆週期，尤其是今年病毒變異導致的疫情反覆更是使得各國政府對疫情恢復的預期降到冰點，紛紛實行更加寬鬆的貨幣政策。央行也已經於12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放出貨幣寬鬆的信號，而貨幣環境寬鬆將會提升資本市場的表現，信託公司的業績也有望提振。

另一方面中國在防疫過程中的表現優異，國家經濟快速恢復至上升通道，居民生活質量提高和財富快速積累。而不斷積累的居民財富會衍生出龐大的資產管理需求，據招商銀行聯合貝恩諮詢發佈的《2021中國私人財富報吿》預計，2021年底中國可投資資產在1000萬元以上的高淨值人羣數量達到262萬人，其可投資資產規模達到96萬億元。由此可以預見，未來國內將形成一個巨大的資產管理市場。信託行業作為資產管理業務的重要組成部分，也將迎來前所未有的增長機遇。

數據來源：《中國私人財富報吿》

供給端財富管理需求上升是信託公司業務發展的核心邏輯，監管端資管新規是信託業務發展的引導線。

自2018年資管新規實施以來，整個金融板塊的監管力度較大，環境整體趨嚴。信託行業也應監管要求主動防範重大風險，積極推進轉型以符合監管要求。

長遠來看，資管新規固然是刺激行業轉型的一個重要因素，對信託行業進行“去通道、去融資”的調控，便於行業對整體風險的控制。但更重要的是要讓信託行業迴歸本質，迴歸"受人之託、代人理財"的職能定位，就勢必要進行業務轉型，積極發展服務信託、財富管理信託、慈善信託等本源業務。業務轉型從來不是一蹴而就的事，肯定會伴隨着陣痛期，但是立足於未來信託業的長期向好趨勢，此時的變革是在為後續高質量發展增添動能。

監管趨嚴，信託牌照稀缺，行業內分化加劇，唯有山東國信這樣多年如一日堅持合規經營且積極提高應對風險能力的公司，才能把握這場改革浪潮中把握市場機遇，穩步向前發展。

隨着2021年底臨近，資管新規過渡期即將結束，市場對於金融風險的調控和應對將會形成確定的預期，行業內更容易形成共識。信託公司在經歷了短暫的轉型陣痛期之後，也可以更有針對性的去開展業務，推動行業高質量發展。 

業務轉型成效顯著，內部管理持續優化

信託行業變革的浪潮中，快人一步的公司往往可以獲得先發優勢，把握機遇。山東國信無疑是走在了行業的前面，洞察到了未來發展大方向的需求，在家族信託、慈善信託及標準化業務持續加強佈局，為後續長期發展奠定了基礎。

山東國信將家族信託作為重點方向，目前已經取得了行業領先的優勢。作為國內最早一批涉足家族信託業務的公司，山東國信積極佈局，成功躋身行業第一梯隊。經過這些年的發展，公司的家族信託業務模式不斷升級，更加註重打造定製化的家族管理服務。已落地的非上市公司股權信託，自主管理型家族信託運營狀況良好，定製化專業化的服務能力和細分領域的競爭力進一步提升，標準化的“立學”、“紅粧”、“頤養”系列家族產品受到高淨值客户一致好評。

截至今年11月末公司家族信託管理規模近220億元，同比增長46%，市場份額已經達到10%左右，行業領先優勢明顯。隨着相關業務更加精細化、專業化、定製化，更加符合當下代際財富傳承需要，家族信託有望成為公司未來一個穩定的業績增長點。

慈善信託方面，山東國信在數量和規模上均位於行業前列。公司目前已設立11單標準化慈善信託，累計規模超過7500萬元，支持了敬老、助學、扶貧、賑災等慈善領域發展。並且有多個慈善信託產品獲得“2020年度十佳社會責任項目”等獎項。慈善信託不僅是一個順應發展潮流的金融工具，也是公司和投資人承擔社會責任的載體，慈善信託業務的增長，也是對社會責任和社會價值的深遠影響。

由於非標業務比例限制，標準化業務成為目前大多數信託公司轉型的重要方向。而這一轉型過程中涉及到投資、風控、產品、資金等多個專業領域，需要大量的專業人才來搭建業務體系。山東國信近年來積極佈局標準化業務，設立資本市場事業部，不斷招賢納士，建立人才儲備，組建高質量團隊，為深耕標準化業務打下了堅實基礎。

筆者還留意到，山東國信非常重視內部管理的優化。公司充分認識到信託文化建設對堅守受託人的根本定位，實現信託業務高質量發展的的重要意義。公司不斷強化信託文化建設，加快體制機制改革步伐，優化內部管理結構，強化業務風險控制。

今年，山東國信迎來了新的管理層，方灝博士和王增業博士。方灝博士擁有20多年的信託行業經驗，且從未在山東國信或其股東方任職。在今年的4月7日，已由銀保監會核准出任山東國信總經理。在方灝博士與本土高管合作之後，將實現不同的企業間管理經驗碰撞和融合，帶領公司在在信託業“兩壓一降”的環境下持續發掘公司優勢。

王增業博士曾在多家信託公司擔任董事高層，於11月15日任職山東國信非執行董事及副董事長，並且經過內部評選為戰略與風險管理委員會委員。期待王增業博士發揮優秀管理人的作用，充分利用其在業內的管理經驗方面的優勢，幫助公司更好的進行內部管理體系優化和體制改革，推動公司業務發展上一個新台階。

小結

總體來説，在國家經濟持續向上發展的趨勢下，居民財富管理的需求持續旺盛，信託行業整體提振機會到來。而在當前嚴監管、控風險的大趨勢下，山東國信將信託業務迴歸本源，根據自身優勢特色積極尋求轉型、調整業務佈局的戰略已顯成效。公司傳統優勢業務提質增效，壓艙石穩固，家族信託業務行業優勢明顯，增長迅猛，有望成為公司新的利潤點。山東國信整體發展勢頭良好，業務結構優化明顯，持續釋放價值。

來源：Choice

從估值的角度來看，金融板塊是低位防守板塊，加上信託行業整體處在轉型期，信託板塊估值都處於較低水平。在這種情況下，山東國信在同行中仍處於估值窪地，截至12月27日公司市盈率TTM僅為2.77x，遠低於港股的行業平均值8.96x和A股的行業平均值11.79x，安全邊際凸顯，對於投資人而言，不失為一個進可攻，退可守的好選擇。