12月6日，央行官網發佈通知稱，爲支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定於2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率爲8.4%。

中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持穩字當頭，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，加強跨週期調節，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業、綠色發展、科技創新，爲高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

全面降準，共計釋放長期資金約1.2萬億元

央行有關負責人就下調金融機構存款準備金率答記者問。

1、此次降準是否意味着穩健貨幣政策取向發生改變？

答：穩健貨幣政策取向沒有改變。此次降準是貨幣政策常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構用於補充長期資金，更好滿足市場主體需求。人民銀行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續性、穩定性、可持續性，不搞大水漫灌，爲高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

2、此次降準的考慮是什麼？

答：此次降準的目的是加強跨週期調節，優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力。二是引導金融機構積極運用降準資金加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

3、此次降準釋放多少資金？

答：此次降準爲全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，同時考慮到參加普惠金融定向降準考覈的大多數金融機構都達到了支農支小（含個體工商戶）等考覈標準，政策目標已實現，有關金融機構統一執行最優惠檔存款準備金率，這樣此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

降準後，A股如何走？

2014年以來，央行共進行了20次降準。降準公佈後首個交易日，上證指數有11次上漲，8次下跌，上漲概率接近六成。從最近幾年央行降準後A股走勢來看，滬深兩市上漲概率更大，特別是深證成指表現明顯強於上證指數。

平安證券首席經濟學家、研究所所長鍾正生認爲，對股票市場而言，降準有利於市場風險偏好的提升，助推資金面的下行，對於預期業績增速較高的成長股的提振作用較強，歲末年初之際的「春季躁動」行情或將前置。而對銀行板塊，降準可直接減輕銀行的成本端壓力，助力淨息差企穩回升，但經濟下行週期中銀行資產質量隱患仍存，或難領漲大盤。

金融股迎政策窗口期

12月3日，國務院領導人表示，「繼續實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，運用多種貨幣工具，適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度，促進綜合融資成本穩中有降，確保經濟平穩健康運行。」

受利好消息影響，12月6日，雖然A股市場整體下跌，但非銀金融和銀行板塊逆市上漲。

安信策略表示，結合歷史歷次表態「適時」「及時」降準到降準正式宣佈時隔2-11日不等，預計央行在12月月內宣佈降準進行MLF置換的概率較大。券商板塊作爲最爲受益流動性寬鬆的行業，降準預期升溫疊加風險偏好提振下，券商板塊有望演繹行情。

與此同時，12月3日，中證協發佈《證券公司收益互換業務管理辦法》，《管理辦法》核心要點包括：1）強調持牌經營：券商開展收益互換業務應具備場外期權交易商資質；2）提高投資者門檻：強調專業機構投資者標準；3）加強掛鉤標的管理：明確不得掛鉤私募產品、場外衍生品等標的；4）保證金：券商應當設定維持保證金比例，明確約定預警線和平倉線，對交易對手方保證金進行逐日盯市管理；5）強化風控管理，劃定行爲禁區。6）1年過渡期安排。

安信證券指出，過去，證券公司同一客戶名下可能有普通經紀、信用、股票期權以及基金投顧賬戶四類賬戶，同名賬戶之間彼此割裂，一方面客戶無法看到全景資產，也無法對賬戶進行分類管理，另一方面客戶資金按業務進行分別管理，不支持跨存管、跨系統資金劃轉，已無法適應客戶多元化的財富管理需求。本次賬戶管理優化，試點券商可以建立綜合客戶賬戶，將同一客戶名下的各類賬戶進行關聯管理，具備客戶資產全景展示功能，內部資金能夠自由流轉，提升同名賬戶間的資金劃轉效率，直擊傳統賬戶模式痛點。

此舉將優化用戶體驗，打開券商綜合財富管理賬戶想象空間。一方面，新的賬戶體系將有效改善客戶用戶體驗，提升賬戶使用的便利性和使用效率，從而加強用戶黏性。另一方面，分類賬戶管理有助於基金投顧業務子賬戶的實現，而一體化賬戶思路有助於券商打造以客戶爲中心的服務體系，爲構建綜合財富管理賬戶打開了想象空間，從而提升券商在財富管理賽道的競爭力。

跨年行情將逐步開啓

國泰君安廖靜池最新觀點指出，本輪慢牛行情持續近3年，多數板塊已取得不俗漲幅，我們試圖在當前時點尋找跨年行情的驅動力。通過橫縱向對比篩選，我們認爲券商板塊估值優勢明顯，業績成長性突出，且對大盤具有引領作用，將成爲跨年行情的勝負手，建議增配。

中信證券策略團隊表示，海外疫情擾動以及美聯儲可能加速縮減購債規模的擔憂對A股影響有限。增量資金不斷流入，充裕的市場流動性下市場易漲難跌。預計市場在沉寂數月後步入跨年藍籌行情的臨界點。

海通證券策略團隊同樣認爲，跨年行情將逐步展開。海通證券表示，一是宏觀政策從「寬貨幣」走向「寬信用」；二是歷史上牛市指數高點與ROE高點相對應，本輪ROE高點預計在2022年一季度；三是歷史規律顯示，A股每年11月到次年3月多會有歲末年初的躁動行情，啓動時間往往與三四季度行情表現相關。

興業證券策略團隊表示，跨年行情已經開啓：美聯儲貨幣政策等外部擾動對A股影響有限，同時階段性邊際「寬信用」將逐步落地，這是跨年行情的最重要推動力。興業證券預計這一波行情將是大小共振、結構相對均衡、板塊輪動向上的指數行情。

如何佈局跨年行情？

中信證券表示，就佈局明年的角度而言，「三個低位」將是機構資金增倉的主邏輯。建議投資者重點關注：基本面預期仍處於低位的品種；估值仍處於相對低位的品種；調整後股價處於相對低位的高景氣品種。

從風格角度看，中信證券認爲2022年各細分行業龍頭會明顯勝出，從今年以短錢驅動的「滿天星」行情轉向由機構資金驅動的新藍籌行情。

國泰君安證券建議，行業配置上高景氣賽道與低估值修復並重，並強調除了以券商等行業爲核心的低估值修復方向外，當前配置精力亦應向高景氣賽道傾斜。以新能源、半導體、VR/AR和軍工等爲代表的高景氣獨立賽道正進一步凸顯盈利優勢，而對低估值板塊中消費板塊的配置節奏需進一步觀察疫情發展。