摩根士丹利發表研究報吿表示，將阿里健康(0241.HK)目標價由18港元降至13港元；維持“跑贏大市”評級。

報吿指，阿里健康半年度銷售升31%，與該行預期一致；經調整虧損受較低的毛利率及支出拖累。產品方面，藥物和非藥物銷售額增長了40%和26%。毛利率下降6個百分點至20%，原因是更多的藥物銷售混合轉移，尤其是處方藥，但預計下半年毛利率按半年升1個百分點。

該行預計，阿里健康指導22財年度收入增長約30%，直銷增長30% 以上，其中平台增長約10%；預計2023年度平台將有更好的增長，介乎10-15% ，考慮即將推出的在線處方指引影響，在線藥品銷售增長保持在約30%的健康水平。最後，阿里健康表示正在與母公司協商採取更高的利率分配，但尚無具體時間表。

大摩指，將2022及23年的收入預測下調2%－6%，降低毛利率並提高了運營支出假設，預計在2024年實現盈虧平衡。