本文來自格隆匯專欄：阿基米德Biotech，作者：阿基米德君
永遠有一顆躁動的心。
四川第一個向化學發光試劑發起集採，還沒有結果。
四川又開啟種植牙信息採集，但文件被連夜撤下。
種植牙集採，核心問題是支付方式，到底是醫保報銷，還是個人醫保賬户餘額支付？
如果是醫保報銷，存在不一致，國家醫療保障局已經明確：目前各省（區、市）對眼鏡、義齒、義眼均不納入基本醫保支付範圍，指導地方將種植體納入平台掛網範圍，促進各品牌種植體價格陽光透明，擠出水分。
如果是個人醫保賬户餘額支付，與寧波種植牙集採模式相同。
在政策導向和市場競爭的催化下，口腔世界醖釀大變局。
正畸、種植牙是國內規模最大、增長最快的口腔醫療細分領域。正畸醫療服務潛在市場規模為2200億元，種植牙按照1萬元/顆均價測算潛在市場規模為1600億元。
隨着口腔醫院推出惠民的低端種植牙項目，將價格拉低到5000元/顆，市場規模面臨縮水之憂。但國內種植牙滲透率低，僅為25顆/萬人，俄羅斯和巴西為100顆/萬人，發達國家為100-200顆/萬人，最高的韓國和以色列為600顆/萬人。低端種植牙項目可望加速擴大用户基數，市場規模終局未定。
國內隱形正畸領域由隱適美和時代天使合計佔據80%市場份額，這只是先發優勢而已，並非經過充分競爭洗禮後的剩者為王。
隱形正畸處於生命週期的早期階段，終局未定，同質化競爭壓力漸顯，價格戰山雨欲來。
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Med+研究院
01 牙科跑馬圈地決賽
牙科連鎖醫院上市標的稀缺，融鈺集團收購德倫口腔51%股權，A股終於有了口腔醫療第二股。
德倫口腔今年1-8月營業收入27,006.44萬元，淨利潤1,216.67萬元，而2019年度、2020年度淨利潤分別為783.85 萬元、-704.69 萬，盈利能力差且不穩定。擁有1家口腔醫院，19家直營連鎖門診部，主要分佈在廣州各主要城區和佛山市順德區。
醫療連鎖的核心邏輯在於商業模式驅動，擴張不難，難點在於如何實現可盈利擴張。國內最優秀的兩家醫療連鎖，內生成長能力很強，並且銷售費用率均低於1%。
淨利潤和銷售費率是考量醫療連鎖的關鍵指標。
牙科連鎖醫院上市潮起，但商業模式尚未成功，獲客成本高，醫生人力成本高，盈利尤其艱難。
瑞爾集團赴港上市，在國內15個主要一二線城市運營107家醫院和診所，擁有856名牙醫。
2019財年至2021財年，瑞爾集團營收分別為10.8億元、10.99億元、15.15億元，淨虧損分別為3.04億元、3.258億元、5.98億元，完美演繹“擴張不難，盈利才難”的邏輯。
2019財年至2021財年，瑞爾集團銷售成本分別為9.17億元、9.88億元、11.51億元，營收佔比分別達84.8%、89.9%、75.9%，其中僱員福利開支分別佔銷售成本的比例為61.8%、62.3%及62.3%。
牙博士赴港上市，在華東地區共運營31家口腔機構，覆蓋蘇州、南京、上海及温州，其中2020年江蘇收入6.47億元，佔營收比重77.25%。
2018年-2021年上半年，牙博士分別實現營收6.32億元、8.71億元、8.35億元和5.07億元，分別錄得經調整後淨利潤-390萬元、2360萬元、8530萬元和6160萬元。其中，種植牙業務佔營收比重超過40%。
2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，牙博士銷售及分銷開支分別約為2.26億元、3億元、2.43億元和1.38億元，佔當期營業收入比重分別為35.8%、34.4%、29.1%和27.2%。
破解盈利難題之前，先打破天然分散的宿命。隨着牙科連鎖醫院上市公司漸多，跑馬圈地進入決賽階段，可望加速淘汰個體診所，提升行業集中度。
而大型牙科連鎖醫院開展低價業務，對個體診所也有擠出效應。
Med+研究院
02 隱形正畸鐵王座之爭
世上沒有容易的事，總有煩惱和天敵。隱形正畸市場沒有控費之憂，卻有紅海競爭之勢。
風傳隱適美明年開始打價格戰提高市佔率。
無論如何，價格戰大概率發生。
時代天使作為隱形正畸上市公司是稀缺標的，享受高溢價，但在隱形正畸現實世界，競爭格局開始惡化。
口腔正畸材料及製品屬於二類醫療器械，前置壁壘低於注射類醫美，而國內廠商普遍從國外進口各種類型的複合聚合物材料，用於製造隱形矯治器，沒有護城河，彼此差距漸小。
原材料有三種。一種是德國進口材料PETG（一種透明、非結晶型共聚酯），具有透明度高、無毒、不易染色的優點，由於比較硬，且容易斷裂，是最便宜的一種材料。第二種是美國進口材料聚氨酯，抗斷裂性比PETG好。第三種是SmartTrack材料，一種多層TPU（Thermoplastic Urethane，熱塑性聚氨酯彈性體橡膠）複合材料，舒適度和達成率具有較好提升，是目前市面上隱形矯治器最好的材料之一。
隱形正畸領域入局者眾多，截至2021年1月，我國現存有效隱形正畸產品註冊證125張，由104家公司持有。國產品牌包括時代天使、隱秀、正雅、正麗科技、達芬奇、可麗爾、美立刻、美加易齊、適美樂、Easy smile，多家公司銷售服務網絡全國覆蓋。
同質化競爭，幾乎一模一樣的隱形正畸解決方案，原材料和3D打印機都可進口，口掃儀都可配置，所謂算法壁壘、口腔醫學數據庫壁壘、生物力學壁壘其實都不存在。
正雅齒科與時代天使差距不是很大，在國內業界開創性使用工業機器人，是少數擁有智能全生產鏈的隱形矯治器品牌，員工總數逾1000人，售出超過320萬副Smartee正雅隱形矯治器。
締佳醫療美立刻隱形矯治器2015 年面市，集計算機科學、生物力學、臨牀口腔醫學、3D打印技術、材料學於一體，註冊醫生8萬，覆蓋全國1620個城市，為近10萬名患者提供隱形矯治方案。
締佳醫療為歐普康視投資企業，2017年，率先實現核心原料的自產，膜片和3D打印都擺脱進口依賴， 2021年，獲得TPU膜片的醫療器械註冊證，開始原料國產化並建成自動化智能製造基地。銷售團隊已超兩千人，核心產品覆蓋全國1800個城市的近5萬門診，線上醫生平台已有註冊醫生超過8萬人，每月服務用户過萬人。
微雲人工智能集團、正麗科技也具有一定實力。
義齒龍頭現代牙科介入數字化口腔，隱形矯正產品TrioClear採用獨特的三步矯正法，在患者治療過程中替換三層漸進厚度的牙套，讓牙齒以循序漸進和可預測的方式移動，佩戴體驗更加舒適。今年上半年TrioClear銷售額達到1千萬港元，同比增長14倍，藉助在全球覆蓋超過2萬名的牙醫渠道，有望持續快速放量。
部分網紅品牌最低價已打到1萬元以下，並且可以分期付款。
國內大部分消費細分市場，都經歷過殘酷的價格戰洗禮，決定誰坐上鐵王座，隱形正畸也不會例外。
