作者 | 明野

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大家好，我是明野！

最近行情切換真的比較快，板塊輪動轉的像電風扇，短線只能逢低佈局，邊走邊看。

下面還是分行業説點最近的情況

一、新能源汽車

新能源汽車有兩件事：

一是工信部公開徵求對《鋰離子電池行業規範條件（2021年本）》（徵求意見稿）的意見；

二是明天開始的廣州車展。

工信部表示引導鋰離子電池企業減少單純擴大產能的製造項目，加強技術創新、提高產品質量。意見稿中對動力鋰電池的能量密度做了要求，電芯能力密度>180 Wh/kg，電池組（pack）能量密度>120Wh/kg。

雖然現在只是工信部的意見稿還不是正式下發的政策，但是能夠看出國家在督促動力電池中游公司更加規範、更高的技術要求，這會使電池廠加速出清，資源往頭部一線公司聚集。頭部的電池廠比如寧德、比亞迪、國軒、億緯等等的技術都是能否符合標準的，而二線、三線的小廠無法滿足標準就會被淘汰。下面放兩張寧德和比亞迪的電池性能。

寧德在2020年的pack能量密度已經能達到180 wh/kg。

比亞迪的刀片電池pack能夠達到152wh/kg。

關於11月19日-28日的廣州車展，無論自主、合資還是新勢力基本每家都會去。這裏重點説幾個新車，長城、廣汽和小鵬。

首先是長城，這次有坦克500以及高端系列沙龍。

坦克一直是長城的賣座系列，新車熱度肯定不減。沙龍性能有一些看頭，車長5米以上，115度電池和800km的續航，百公里加速3.7，四顆激光雷達，這幾項加起來，價格肯定不低，可能是50萬左右了。但是造型現在還沒有公開，有沒有觀眾緣另説。

通過Rivian能看出來外資對高端車型的喜愛，如果長城能用沙龍打開高端市場，市值上或許能夠更上一層樓。

接着是廣汽的埃安新車，埃安系列也一直是廣汽的主打。11月初的時候，廣汽自己透露，進入工信部最新一批新能源汽車推廣目錄的埃安(AION) GAM6480BEVB0P 純電動車型，正是採用了海綿硅負極片電池技術、全球首次實現續航超 1000km 的純電車型 AION LX，並將在今年廣州車展上亮相。這意味着，今年年初就已發出預吿的廣汽埃安超長續航“電池黑科技”技術終於落地。續航1000km以上挺誇張的，能落實多少需要以觀後效，如果廣汽能在技術上有突破，也會是公司基本面的轉折點。

小鵬今天搶在車展之前發佈了新的SUV G9，性能和價格明年可以期待一下。

今天小鵬煥新日，總結一下未來的規劃：小鵬煥新之後，名字不換，換新標；小鵬計劃做出飛行汽車/機器人；充電貫徹到底就是—超充；未來主攻五個維度—智能/品質/探索/潮酷/可持續；小鵬G9預吿圖發佈—中大型SUV—國際化產品—XPILOT 4.0。

最後附上車展上自主和新勢力會出現的新車。

二、光伏

中環股份與金剛玻璃簽訂單晶硅片銷售框架合同，約定2022年1月至2022年12月公司向金剛玻璃供應N型G12硅片（210尺寸，厚度150μm）不少於7010萬片。

1、根據框架合同，2022年公司將向金剛玻璃供應N型G12硅片不少於7010萬片，目前210硅片對應電池功率約為10.1-10.3W，此次合同對應出貨不少於0.71-0.72GW。預計2022年公司整體硅片出貨在90-100GW左右，此次合同供貨量佔比約為0.7%-0.8%。

2、此次銷售合同的簽訂，説明公司的N型硅片及硅片減薄技術已經逐步獲得下游客户認可。與目前市場主流的170μm厚度P型硅片相比，公司N型硅片厚度減薄達20μm，按200元/kg硅料價格計算，能夠節省硅料成本2-3分/W。

3、公司N型硅片2020年市佔率達到60%，2022年行業N型電池即將進入量產階段，公司的N型210硅片產品有望持續放量。 

金剛玻璃於今年6月公吿，以子公司吳江金剛為主體，投資8.32億元建設1.2GW大尺寸半片HJT電池及組件項目，預計實現年均淨利潤1.2億元。該產線具備單線600MW、鏈式退火吸雜、210半片、MBB、組件700W+等系列優勢，為邁為首條GW級別微晶化整線，目標量產效率24.5-25%，示範意義顯著。

三、半導體

半導體今天主要的亮點在景嘉微上，昨天發了一個進展公吿。核心是景嘉微在16日公佈的JM9系列的GPU，可以對標英偉達GTX1080，市場預期9系列產品將進入行業信創和民用市場。所以現在有人就開始把景嘉微對標成中國英偉達，那英偉達的股價走勢我覺得就不用多説啦，yyds中的yyds。

其實最近看美股半導體的走勢，核心是炒算力，邏輯也很清晰，元宇宙來了，最稀缺的是什麼，就是算力，VR/AR對算力的要求是指數級上升的。

附上一個網傳的點評（僅供參考，不代表同意文中觀點）：

景嘉微這款芯片的研製成功，是劃時代的突破，打破了美國的獨國壟斷。 

比如真實顯存帶寬實際運行中可達256G/s（軟件優化後），服務器降能耗的碳減排，對九系芯片的需求是很迫切的。已經有不低於十家的客户在進行適配，適配完成後將迅速形成訂單。整機廠對景嘉微的九系芯片有迫切的需求。十個用户有不同的應用場景，有高端應用顯示，4K高清，編解碼，大型地圖顯示，都是獨家適配，服務器的雲桌面（全面替代價格極貴的英偉達，華為都無法承受該價格，都在全面期待景嘉微適配），只要完成適配，就將全面取代美國芯片實現絕對壟斷。

關於GPU的性能，三分靠硬件，七分靠軟件，景嘉微目前和明年都將大規模擴招軟件高端人才，不斷實現軟件應用的升級，一旦完成適配軟件的升級，目前硬件方面已經公吿的參數還將繼續大幅提高參數性能。

像《30兆的功耗（最高實測僅28W），很多人認為是因為設計性能不行，所以功耗很低，這種觀點是誤解的，景嘉微在設計過程中，能夠實現在非必用時自動關閉晶體管耗電的功能，正常待機運行時可以實現15-16W的低功耗，而不是一直處在運行狀態。實現GPU低功耗是碳減排在服務器領域迫切的需求。不比海蘭信的DUC(海底數據中心)題材小。景嘉微在GPU的低功耗性能設計方面已經遙遙領域美國的英偉達和AMD。  

AI領域主要做推理，比如銀行自助終端，NPU人臉識別，靠景嘉微這款芯片就能實現這個功能，還有無人機定位，與地圖地形匹配，目標識別對比，目標跟蹤。是本款芯片在人工智能領域落地最多的場景。已經有相關用户在適用中。 

九系芯片支持機聯，目前至少保障二台電腦聯合計算應用，隨着相關配套硬件支撐到位，還將支持更多機聯。  

遊戲方面，像紅警、打槍的即時3D遊戲都能玩。目前首要的是做國內廠家的適配，WINDOWS遊戲也在做適配。目前公司有一個大的遊戲引擎在研發並做適配。

四、醫藥

醫藥反正一直是被集採壓制，增速確定且不受影響的CXO則估值比較高，最近從細分領域來看，近期熱點依然是生命科學上游，東富龍、楚天科技、森松國際、鍵凱科技等個股漲幅較大。生命科學上游支持類企業因為不受集採政策影響，未來國產替代邏輯強，所以市場關注點慢慢往這邊轉了。

一方面，近年來隨着國家加快創新體系建設和產業升級，大力支持科技創新和基礎研究，國家科研經費投入的持續增長（根據國家統計局數據，2020年全國共投入研究與試驗發展（R&D）經費24393億元，同比增長10.16%，2016-2020年均複合增速11.69%），將帶動科研機構及生物醫藥企業對於上游科研產品及服務需求的增加。

另一方面，隨着中國下游生物醫藥產業的持續繁榮，生物醫藥研發和生產上游供應鏈市場，有望直接受益，並將保持持續擴容。根據凱萊英招股説明書轉引的Frost & Sullivan數據，2020年中國生物製品市場規模約3457億元，預計到2025年將增長至8116億元，2020-2025年均複合增速18.61%。

生物醫藥上游供應鏈包括多個細分領域，如色譜填料/層析介質領域的納微科技，一體化科學服務平台型公司泰坦科技，化學科研試劑領域的阿拉丁、皓元醫藥，生物科研試劑/IVD試劑原料/細胞基因治療上游領域的金斯瑞、諾唯贊、菲鵬生物、和元生物，實驗室耗材領域的潔特生物，分析儀器設備領域的聚光科技、禾信儀器、萊伯泰科，生物反應器領域的東富龍、楚天科技、森松國際（包括未來有望上市的多寧生物、樂純生物、金儀盛世等），IVD定製化耗材領域的昌紅科技、拱東醫療，都可以去研究研究。

五、鋰礦

最後説鋰礦，鋰礦反彈兩日，源自於國君有色的電話會議，會議標題為“迎接鋰價第三次上漲”。在上游普遍弱勢的市場環境下，這樣出來強推很需要勇氣，當然市場也非常給面子，漲了兩天了。核心邏輯是年前備貨，預計春節前價格看到25萬。中長期，明年樂觀供給增速33%，無法滿足需求，所以明年價格還會往上。但今天天齊這麼大的成交量，説明市場還是有較大分歧的，至於鋰價，目前無錫電子盤碳酸鋰報價在21萬附近橫盤，暫未出現上漲跡象，所以預期歸預期，最好能看到價格的實際上行，但總體是覺得性價比不高了。

贛鋒鋰業2021年11月17日會議紀要的一些要點：

目前來看沒有大的供需關係的反轉，起碼未來半年看不到，需求實在是很好。贛鋒手裏所有的貨都賣光了，未來很長時間的氫氧化鋰都被包銷完了。贛鋒目前只有週轉庫存，沒有實質性的成品庫存，但原材料庫存很多。

明年下半年增量來源主要是南美、澳洲鋰礦重啟等，以及公司在智利和阿根廷的項目，但其實需求也是那個時候多起來，正極廠擴產也是那個時間點，不一定明年就供大於求，只是不確定性加大。目前看供給端低於預期的概率比較大，需求端高於預期的概率比較大。

不過，鋰價上漲太快也會有負反饋：一是下游感覺到了壓力；二是比較好的利潤，會吸引很多競爭對手，行業外的也在進入行業；三是如果鋰價一直處於高價，市場會去推進替代的鈉電池和氫能源電池的研究。

礦石自給率：

目前所有礦石用量都已經用包銷全部解決了，自己的礦山只持有50%股份，明年自有礦山逐步投產，礦石自給率會逐步提高。贛鋒不想把權益礦做到100%，有弊端。贛鋒長單會跟着礦石成本提價，100%自給率的友商沒辦法提價，利潤彈性會差點（雅保），成本不變，沒有提價空間。

如何看待雅保的投產節奏：

目前供給端沒有一個項目超出公司的預期，雅保只有Wodgina的礦提前了一個季度。國內的鋰鹽廠收購，主要是匹配他的資源。

如果鋰價下行週期時會如何？

在下行週期中，贛鋒的優勢就體現出來了。公司在行業低位時也能有比較好的毛利率空間，氫氧化鋰壁壘高存在議價能力，下行週期對氫氧化鋰的品質就很關注。

格隆匯聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內容僅供參考，不作為實際操作建議，交易風險自擔。