本週五，隨着“FPGA芯片第一股”安路科技登陸科創板，深創投迎來了第200個IPO，打破了中國創投行業的歷史記錄。

而此時時逢北交所開板之際——北交所即將在下週一（11月15日）開市。開市當天最新掛牌的10家公司，上市首日將不設漲跌幅限制。精選層平移至北交所的71家公司，開市當天將繼續實施30%的漲跌幅限制。

可以預見，北交所將引起投資者熱烈討論。北交所開市之後，二級市場上券商及優質創投標的熱度大概率再上新台階。

筆者還留意到，開市當天掛牌上市的10家公司中的科達自控（831832），深創投赫然在其前十大股東之列。深創投還擁有眾多優質新三板項目。二級市場中，大眾公用是深創投首選標的。

 與北交所定位高度重合

在今年的8月和11月，大眾公用分別投資了武嶽峯基金1億元、揚州芯通股權投資9000萬元，進一步加強對高科技行業的投資。截至目前，大眾公用通過持有深創投、華璨基金、興燁創投、大成匯彩、武嶽峯基金和揚州芯通的六個創投平台開展創投業務，其中持有深創投股份高達10%。

 深創投是在全球範圍內的頭部創投平台，在全球各大資本市場的上市企業背後都看得到深創投的身影，截至2021年9月30日，深創投累計投資1339個項目，總投資額約747億元人民幣。無論是投資企業數量還是投資企業上市數量，深創投都位居國內創投行業第一位。

其投資的企業分別在全球17個資本市場上市，364個項目已退出（含IPO）。深創投今年的創投業務方面也是成績斐然，共完成21家公司IPO，數量上位居國內首位。

但筆者通過北交所利好關注到大眾公用，不僅因為深創投是頂尖創投，更是因為深創投與北交所的定位空前一致。

從行業投資風格來看，根據清科私募通數據，深創投成立以來重點投資領域包括生產製造、醫療健康、企業服務、電子元件、高端製造。而最近三年深創投更專注於高端製造、電子元件、半導體、芯片投資。投資方向的轉變讓深創投增加了很多科技創新型的企業覆蓋，對一些“專精特新”標的也進行了佈局。

圖表一：深創投投資輪次分佈

來源：清科私募通，格隆彙整理

從投資輪次上來説，深創投在A輪投資的次數高達696次，佔總投資項目的50.95%。不難看出，深創投偏愛A輪的成長期公司，據深創投研究中心分析，以深創投首輪投資時企業發展規模統計，中小企業佔比超過90%。換言之，深創投主要投資中小企業、自主創新高新技術企業和新興產業企業。

“設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地”多次在重要講話中被提及，北交所將重點立足於“專精特新”中小企業，促進新興產業發展。可以説，設立北交所的核心是為“專精特新”中小企業服務。因此深創投與北交所的定位高度重合。

圖表二：北交所的1個定位+2個關係+3個目標

來源：證監會，浙商證券，格隆彙整理

儲備豐富的專精特新中小企業

成立以來，深創投投資並培育出很多A股市場上的“核心資產”。其策略偏向於早期和長期投資，投資的初創期、成長期項目佔比77.5%，部分項目從投資開始到退出持續長達十餘年。例如，深創投於2007年投資的西部超導，深創投在長達12年的時間裏，一路幫助西部超導混改、協助完善激勵機制、積極支持企業對接資本，讓企業在資本的支持下完成技術革新，最終完成了西部超導的IPO，並逐步退出。西部超導發行首日上漲266.60%，僅以首日股價計深創投就獲利20億元。目前西部超導累計上漲5.7倍，深創投佈局12年，投資回報率非常可觀。

雖然回報頗豐，但是從投資到退出的時間需要經歷十二年。深創投的平均投資項目年限為4年，最長年限長達12年，投資年限超過三年的有92家，佔比46%。早期介入的策略，意味着整個投資項目週期較長。而北交所的成立，加速了中小型創新公司的上市進程，使得深創投這類的創投企業可以更早的退出，提升其投資效率。

深創投目前已投資了相當數量的專精特新項目，其中就包括即將在北交所上市的科達自控。

科達自控是主打礦山、市政領域，為智慧礦山發展提供支持的高新技術企業。公司積累了龐大的客户資源，與山西焦煤，中國中煤等大型煤礦集團優質客户深度綁定，並通過行業深耕、技術沉澱形成具有自主知識產權的技術。長期競爭優勢穩固，公司的研發佔比、營收增速居可比同行公司前列。隨着行業機械化程度提高和物聯網技術的發展，利達自控的發展前景很廣闊。

深創投和旗下的山西紅土從2012年9月就佈局了科達自控，於近10年來不斷幫助科達自控進行資本對接，管理改革，技術變革，投資持續加碼。深創投投資的專精特新小巨人企業還有陝西瑞科、斯爾克、德博科技、博深科技、德藍股份、龍創設計、科潤智控等等。通過相關優質的項目儲備，未來深創投有望抓住專精特新和北交所的創投風口。

大眾公用通過持股深創投，深度參與到北交所開市帶來的新一輪資本市場改革的浪潮中，獲得更豐富的投資回報，並帶來淨利潤的增長。

公司營收穩健成長，創投業務促進利潤增厚

與單純的創投機構所不同的是，大眾公用的一大優勢就是“雙擎驅動”的成長路線。從近期發佈的三季報看，公司立足自身公用事業穩定強大的基本盤，擁有穩定的現金流，截至2021年第三季度，公司的現金及現金等價物21.79億元，再通過參股持股深創投等創投平台，獲得投資項目的高額回報，整體基本面穩中有升。

公司的核心業務污水處理業務和城燃業務主要在長三角一帶，具有較高的行業壁壘和深厚的護城河。大眾公用在享受長三角地區發展的紅利的同時，也受益於國家的環保和減碳政策。

近期污水處理指數平穩上升，相關長三角地區污水處理的政策不斷落地，大眾公用的污水處理業務四季度獲獎迎來新的增長。

長期來看，10月底，相關部門關於“碳達峯”、“碳中和”的總體目標的部署已經出台，《關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峯碳中和工作的意見》明確提出要加快推進非常規油氣資源的規模化的開採。因而未來五到十年天然氣將維持快速發展的態勢，大眾公用的城燃業務的增長確定性提升。而短期來看，隨着北半球進入冬季供暖季節，天然氣供求關係緊張，價格維持高位運行，國內天然氣消費也將進入旺季，公司的城燃業務直接受益，四季度有望取得更好的表現。

三季報顯示，公司前三季度主營收入42.04億元，同比上升13.55%，單季度扣非淨利潤2.14億元，同比上升437.7%。 整體來看，公司基本面良好，大眾公用前三季度盈利性較好，業績保持平穩增長。

圖表二：大眾公用PE Bands

來源：Datayes！，格隆彙整理

根據PE Bands，大眾公用目前處於近兩年的估值低位，而公司公用事業的基本面穩固，金融創投業務受益於北交所成立，盈利預期確定性進一步加強，四季度利潤有望增厚，估值迴歸指日可待。