AMD(AMD.US)將於美東時間10月26日美股盤後(北京時間10月27日早間)公佈第三季度業績。市場預計每股收益爲0.66美元，同比增長61.28%;營收爲41.1億美元，同比增長46.85%。

鑑於競爭對手英特爾(INTC.US)上週公佈了令人失望的第三季度財報和業績指引，投資者想知道AMD的業績是否也會令人失望。考慮到疫情期間的需求高峯和半導體週期可能結束，這種擔憂不無道理。

不過，與英特爾不同，AMD管理層最近一直在發佈強勁的下半年和2022年業績指引。在第二季度財報電話會議和隨後的投資者活動中，AMD管理層表示，今年下半年，公司所有關鍵領域(包括數據中心CPU、客戶端CPU、GPU、遊戲機)都將實現增長。

此外，AMD的運營水平也高於英特爾。因此，AMD有望公佈強勁的季度業績以及業績指引。

數據中心業務蓬勃發展

AMD第三季度的盈利亮點很可能是其數據中心業務。 科技行業分析公司Beyond The Hype估計，AMD第三季度在這個細分市場將實現驚人的增長。有跡象表明，該季度雲服務提供商的需求非常強勁。 英特爾的雲服務業務表現疲軟的主要原因是被AMD搶佔了市場份額，尤其是在大型核心設備方面。

除了雲服務業務，AMD還擁有強大的高性能計算(HPC)業務。許多人不知道的是，AMD現在在高性能計算設計領域佔據了主導地位，並從英特爾和英偉達(NVDA.US)手中奪取了大量市場份額。 雖然英偉達的GPU和加速器在人工智能領域繼續表現出色，但AMD正成爲其高性能計算加速器業務的主要威脅。有消息稱，AMD即將發佈的MI200加速器很可能在許多高性能計算應用中擊敗英偉達的產品。

Beyond The Hype認爲，AMD將在2021年和2022年從高性能計算領域獲得強勁的營收。 高性能計算將對AMD第三季度及以後的數據中心業務增長做出重要貢獻。

Beyond The Hype估計，在第三季度，AMD的數據中心CPU市場份額增長了至少200個基點，數據中心GPU市場份額增長了至少300個基點。

筆記本電腦營收可能不會顯著增長

AMD上半年增長的關鍵驅動力之一是Ryzen筆記本電腦產品線。 AMD管理層預計，筆記本電腦將在第三季度繼續增長。 另一方面，Chromebook的銷量可能在第三季度大幅下滑。 儘管英特爾擁有Chromebook的大部分業務，但預計AMD在這方面也會出現一些疲軟。 高端Ryzen筆記本電腦的增長可能會被Chromebook的放緩所抵消，第三季度筆記本電腦營收可能不會有顯著的增長。

儘管如此，Beyond The Hype預測，AMD在第三季度的筆記本電腦CPU市場份額至少增加了400個基點。

GPU銷量強勁增長

在 GPU 供應嚴重受限的幾個季度之後，AMD 能夠在第三季度交付相當數量的現有和新的GPU。在第三季度末，除了增加遊戲筆記本電腦外，Radeon 6000系列GPU也在零售渠道供應。針對低端市場的6600系列也在第三季度推出，在主要零售商的銷量一直超過其他GPU。

與第二季度相比，AMD第三季度的GPU產品出貨量價值可能會增加1億至2億美元，甚至更多。

遊戲機業務回升

衆所周知，AMD爲兩個最大的遊戲機客戶——索尼和微軟(MSFT.US)供應遊戲機芯片。 有跡象表明，索尼和微軟第三季度的遊戲機銷量都出現了增長。此外，AMD 還設計用於即將推出的便攜式 Steam Deck 遊戲機的芯片。 與第二季度相比，AMD在第三季度的遊戲機業務營收可能會增加5000萬美元。

營收有望超預期

第三季度，AMD的企業和數據中心業務營收可能會環比增加3億至4億美元，GPU業務營收環比增加1億至2億美元，遊戲機業務營收增加5000萬美元。 換句話說，與第二季度相比，AMD第三季度的營收可能會增加4.5億至6.5億美元。

第二季度的營收爲38.5億美元，這意味着第三季度營收介於43億至45億美元之間，高於市場預期的41億美元。此外，AMD有可能獲得更多的需求，出貨量也更多，特別是在數據中心CPU和客戶端GPU方面。 AMD面臨的挑戰不是產品需求，而是是否有供應來滿足需求。

值得注意的是，高需求的EPYC處理器和MI200 GPU等產品的利潤率遠遠高於公司的平均水平。由於加密挖礦需求推動GPU價格上漲，GPU的利潤率也可能上升。 考慮到這些因素，第三季度的毛利率可能比預期至少高出100個基點。

展望

在可預見的未來，AMD的數據中心業務、GPU和遊戲機業務有望帶來強勁的營收，並提高利潤率。

還需要注意的是，AMD對賽靈思(XLNX.US)的收購預計將在今年年底前完成。賽靈思的平均利潤率遠高於AMD，這可能會將AMD的總毛利率提高幾百個基點。 得益於有機利潤率的增長和賽靈思的推動，AMD在2022年的毛利率應該可以達到50%以上。

因此，到2022年，AMD的毛利率極有可能超過英特爾。 如果賽靈思的收購在本月底之前完成，AMD第四季度的毛利率有可能超過英特爾。

總而言之，Beyond The Hype認爲，AMD將公佈強勁的第三季度財報，並帶動股價上漲。 AMD正處於營收和毛利率爆炸性增長的時期，公司估值未來將繼續大幅增長。