您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
上坤地產(06900.HK): 增持提振投資信心,經營狀況穩健提升
格隆匯 10-15 18:44

近年來,伴隨房企融資“三條紅線”、銀行房貸“兩道紅線”等一系列政策相繼出台,房地產長效調控機制不斷做細做實,房地產市場也在不斷朝着穩健、可持續的方向上發展。就在9月24日召開的央行貨幣政策委員會第三季度例會上,央行亦提出了房地產市場“兩個維護”:“維護房地產市場的健康發展,維護住房消費者的合法權益”。據悉,央行上次在例會上提及“房地產”相關內容還是在12年之前。如此罕見的表態更加體現了國家對於房地產市場穩健發展的重視。

結合近期市場觀點來看,在當前經濟環境以及房企債務風險充分暴露下,政府多次表態維護房地產市場穩定,同時部分地區房貸有所鬆動,房地產政策逐漸迎來邊際寬鬆的轉折點。而在近日大摩亦上調中國房地產板塊評級,提升至“有吸引力”。市場資金動向方面亦進一步釋放投資信心,近期北上資金頻頻增持地產股,板塊表現呈現活躍態勢。

10月15日,上坤地產(06900.HK)發佈公吿,公司於10月11日獲公司控股股東YongHeng Holdings Limited增持公司普通股445萬股,均價2.45港元,共涉資約1090.3萬港元。YongHeng由上坤地產執行董事及控股股東之一朱靜女士全資擁有,此次增此後,朱靜女士的持股比例將從36.18%增加至36.40%。大股東增持在市場上往往解讀為對企業的看好,具有極強的市場示範意義。那麼在當前“穩”字當頭的行業環境下,上坤經營表現如何,如何看待其投資機會?

一、銷售同比穩步提升,充裕土儲支撐未來業績

10月5日,上坤地產公佈了最新銷售業績情況,今年前九月公司累計實現合約銷售金額約為213.9億元人民幣,合約銷售面積約157萬平方米,合約平均銷售價約13622元每平方米。結合克而瑞去年發佈的《2020年1-9月中國房地產企業銷售榜TOP100》數據,上坤地產去年前九月實現全口徑銷售額188.5億元,這也意味着,今年銷售增速約在13%左右。

我們知道在今年上半年,各大房企均取得了不錯的銷售成績,不過進入了第三季度後,樓市成交量卻進入了低迷的狀態,“金九銀十”的傳統旺季也呈現出旺季不旺的狀態。也因此,一眾房企銷售承壓,整體的業績增速有所減緩。根據克而瑞研究中心統計,前三季度百強房企累計銷售操盤金額較2019年和去年同期分別增長22.8%和12.5%,累計業績增速呈現加速放緩之勢。

對比行業增速來看,上坤的銷售增速明顯也受到了樓市銷售低迷的影響,這與行業大環境相關。不過從當前市場動向來看,房地產行業短期雖然承壓,但隨着政策面邊際寬鬆後續銷售端有望迎來改善。此時更應該關注房企土儲資源情況,這直接關係後續行業拐點之後房企的成長能力。

(圖片:公司土儲資源 來源:2021年中報,格隆彙整理)

從上坤地產的土儲數據來看,截至今年6月底,公司共擁有約777.1萬平方米的土儲資源,預計能夠可滿足2-3年左右銷售需求。結合土儲分佈來看,上坤主要佈局於長三角地區,而長三角地區作為國家重點發展區域,經濟人口均具備強勁支撐。上坤地產有望憑藉着深耕優勢,獲得區域經濟發展的紅利,這也將為後續業績釋放提供驅動力。

二、成功發行綠色美元債,債務結構持續優化

近期短期流動性問題越發凸顯,地產美元債市場表現也不佳,市場恐慌情緒進一步釋放,也使得投資者對房地產板塊缺乏參與熱情。而美元債的走勢也反應出市場對房企資金鍊緊張的質疑和擔憂,伴隨着目前國內樓市行情的低迷,高週轉模式下的房企面臨信用危機。這也意味着,資質不高和評級低的房企會面臨融資成本升高的問題,更加劇了本身的經營壓力、

另一方面,在接下來的集中償債高峯期,房企不得不面對陸續到來的償債壓力。從這點來看,財務安全和債務風險小的房企就會更具備投資價值,那麼,上坤地產又有哪些看點?

從上坤今年中期財報數據來看,公司“三道紅線”指標在積極優化,注意到今年上半年上坤地產的淨負債率約66.7%,現金短債比為1.3倍,滿足“三道紅線”要求;從財務結構來看,公司貨幣資金較 2020 年底增長 37.0%至 73.1 億,足以完全覆蓋其短期負債,這意味着上坤目前短期償債壓力較小,資金流動性及財務安全性均得到了一定的提升。

同時,上坤地產也在不斷加深與金融機構的合作,尤其是銀行的資源支持,並全面建立與工行、中行、建行、交行一級分行合作,最終實現銀行借款佔比從 2020 年底的近 30%提升至 42.9%,使得其負債結構得到進一步的優化。

值得一提的是,上坤於2021年7月發行了首筆綠色美元債,發行規模為 2.1 億美元。此類綠色金融行動不僅能很好的為公司降低融資成本,同時,發行綠色票據加大對綠色產業、綠色項目的資金支持,亦是貼合政策提倡的低碳環保事業的舉措之一。當然可以看到的是,此舉作為上坤在融資上的一次創新,也對後續進一步拓寬公司融資渠道奠定了良好基礎。

結語

近期房地產融資出現了一些寬鬆信號,隨着後續房地產市場逐漸迴歸理性實現平穩健康發展,相信政策的邊際放緩也將進一步提振市場信心。在當前市場環境下,如果房地產政策出現寬鬆信號,也將有助於釋放房地產企業融資端的壓力。當然,優勢房企融資渠道多,這方面的影響不會太大,上坤地產的融資渠道也在不斷拓寬中。同時筆者注意到,上坤地產近期榮獲“2021中國房地產企業最佳僱主”、“2021中國房地產開發企業品牌價值成長性10強”TOP3、“2021中國房地產客户滿意度100強”等八項大獎,再加上股東增持事件,亦是彰顯對上坤發展模式及多元能力的高度認可,公司後期發展值得關注。

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶