近日，招商證券的房地產研究團隊發佈了一篇分析房企風險與成長的深度報吿：《房地產行業兼論風險與成長的對立統一分析框架：十問個別房企財務困境的風險及影響》。研究團隊建立了一個房企現金流穩健性及成長性分類的模型。其中，力高集團(01622.HK)在模型中被定位為成長性最高的房企，同時兼具良好的穩定性。

（圖片來源：招商證券）

近年來，房地產市場調控政策持續完善，行業整體增速放緩，疊加個別房企違約風險暴露，短期內對板塊的市場情緒造成一定影響。研報中指出，現金流穩健性與成長性兼具的公司未來發展空間更大。而從模型中看到，招商證券對於力高集團的成長性和穩健性給予了較高的評價，體現了公司目前良好的發展狀況。

銷售同比增長名列前茅，土儲充裕保障未來業績

10月6日，力高集團公佈了今年1-9月的銷售業績。截至2021年9月30日，集團及合營公司在今年實現了合約銷售約為人民幣320.68億元，同比增長42.44%；建築面積約368.8萬平方米，同比增長30.5%。

今年樓市“金九銀十”的傳統旺季出現了旺季不旺的狀況，數據統計，包括頭部房企在內，絕大多數房企的銷售業績都有下滑，上半年同比大增的勢頭被磨掉不少。而力高集團展現出了良好的穩健性和韌性，前9個月依舊實現了42.44%的同比增長，大幅超越了百強房企的同比增長均線，在一眾房企中名列前茅。

另一方面，土儲資源是房企的生命線。只有很好的進行了拿地、建房，才能有後面的銷售業績增長、資金回籠等。力高集團在上半年持續擴充土儲資源，優化佈局結構，土地儲備達到約為2367萬平方米，土儲資源的擴充也為未來業績的釋放提供了保障。 

長期把控財務結構，低負債率彰顯穩健經營實力 

在保持規模穩步擴張的同時，力高集團健康可控的財務結構亦很好地反映了穩健的特性。截止至2021年上半年，力高集團的淨負債率僅為51.1%，遠遠低於“三道紅線”的警戒線。實際上，一直以來力高對槓桿水平都有着良好的把控，淨負債率在近三年都維持在50%左右的較低水平。

力高集團不僅保持着健康的債務結構，同時也具備穩健的融資策略和通暢的融資渠道。據悉，今年以來力高集團已成功發行了4筆美元債。在近期房地產企業融資較為艱難的背景下，力高能夠完成美元債的發行，一方面進一步改善了公司現金流量，另一方面也體現了資本市場對其的認可。

宏觀視角下，“房住不炒”、“三穩”思路明確，穩地價、穩房價、穩預期的房地產長效機制持續落實。結合目前房企債務違約頻發的背景來看，力高集團債務情況良好，穩健優勢突出，未來有可能獲得更大的市場。

此外，近期力高集團發佈了多項高管增持計劃，彰顯了高管團隊對於公司未來發展的信心，是對公司長期投資價值的認可。數據顯示，力高集團獲公司總裁黃若青在9月20-23日增持共1172.8萬股；在9月23-27日獲執行董事兼主席黃若虹增持共1187.6萬股。

總體來看，力高集團此次在大行研報中被認定為兼具成長性和穩健性的優質房企，體現在力高集團的銷售表現、土儲資源以及負債結構均表現優異，具備較為強勁的發展潛力。目前地產板塊整體仍處於低估狀態，在板塊進入估值修復行情的時候，力高集團種種優勢支撐下有望迎來估值拐點。