1.大和：維持騰訊控股(00700)“買入”評級 目標價降7.1%至650港元
大和發佈研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，目標價由700港元調低7.1%至650港元，下調2022-23年收入預測4%至5%，下調每股盈利預測5%，主要預期遊戲及廣告增長放緩。
報告中稱，基於遊戲行業的監管發展，認爲市場需要調整對騰訊今年下半年及明年的預測，令明年的盈利增長預測變得更加現實。雖然近期有不利因素，但仍然看好集團的結構性增長前景。
該行預計，騰訊第三季網絡遊戲業務同比增7%，由手機遊戲收入升7%帶動。基於內容延遲更新，以及今年第三季至明年首季的新遊戲的推出也延遲，下調對其2021-22年遊戲收入預測2至7%，另估計今、明兩年中國市場遊戲收入增7%及4%，較去年的26%放緩。
該行認爲，海外擴張是騰訊遊戲業務的另一個增長引擎，業務不受影響。集團與國際遊戲公司合作，以及投資海外遊戲工作室，可能會推動其在全球的影響力不斷擴大。
2.西部證券：首予安踏體育(02020)“買入”評級 目標價197港元
西部證券發佈研究報告稱，首次覆蓋給予安踏體育(02020)“買入”評級，予其2022年PEG爲1.2，對應當前匯率目標價爲197港元/股。
西部證券主要觀點如下：
行業快速增長，未來空間可期。
近年來我國運動服飾市場規模增速領先於全球市場，2010-2020年CAGR+9.21%，且相較於其他服飾品類增速優勢明顯。由於大衆健康意識的提升疊加政策風向的支持，國內運動服飾人均消費金額逐年提高，2020年人均消費達到225元，但與發達國家相比仍有較大提升空間。考慮到運動人數基數擴大及運動健身專業化趨勢，該行認爲國內運動服飾行業將會持續快速發展。
差異化定位助力可持續增長，精細化佈局提高渠道競爭力。
集團以安踏爲核心鑄就新國貨大衆運動曲線，收購FILA後打造優雅運動高品質、高成長曲線，又相繼收購DESCENTE、KOLON、AmerSports等國際品牌形成高潛力成長曲線。多條細分賽道定位互補，幫助集團覆蓋更多消費場景，充分擴大市場和消費受衆;集團根據不同品牌的自身特點精細布局線下銷售渠道，定位大衆的安踏品牌由分銷向DTC轉型中，而定位高端的FILA品牌採取直營模式，深度滲透一二線城市核心商圈，戰略大獲成功。
營銷運營雙升級，打造持續競爭力。
東京奧運會、北京冬奧會舉辦，集團積極佈局，發佈相關產品及營銷活動，力求以消費者導向走差異化路線。運營方面，2020年公司化危爲機，及時借鑑耐克的發展經驗，加速DTC戰略及數字化轉型，收回經營主動權，並且完善電商體系建設，提高運營效率與業績，目前已初見成效，預計未來盈利空間將進一步提升。
投資建議：該行預計2021-2023年歸母淨利潤分別爲82/112/145億元，複合增長率達到32.9%，採用PEG估值法，可比公司2022年平均PEG約爲1.6，考慮到公司戶外運動品牌羣助力第三增長曲線，數字化轉型有望提升盈利空間。
風險提示：行業競爭加劇;DTC改革不及預期;新品牌發展不及預期。
3.大和：下調敏華控股(01999)至“跑輸大市”評級 目標價降至10港元
大和發佈研究報告稱，將敏華控股(01999)評級由“跑贏大市”降至“跑輸大市”，並下調估值基礎，由預測2022-23財年平均市盈率25倍降至17倍計，目標價由15港元降至10港元。
該行指，市場普遍低估了公司面對來自原材料及運輸成本而帶來的毛利率壓力，也高估了內地市場增長的可持續性;其內地業務增長在截至明年3月底止下半財年預計顯著放慢，在面對更大經營壓力下。
報告中稱，預計截至9月底止上半財年敏華內地業務仍強勁增長，但在高基數，外匯利好因素減退，中國房地產市場放緩下，下半財年起這分部增長將顯著減慢。因此，該行認爲近期敏華估值向下重評屬合理，並將會持續。此外，該行留意到公司在年報提出運輸成本是公司主要風險，在上半財年產生的運輸成本急升下，該行憂慮市場低估了運費對敏華經營利潤率的影響。
4.匯豐證券：上調普拉達(01913)至“買入”評級 目標價升14.6%至55港元
匯豐證券發佈研究報告稱，將普拉達(01913)評級由“持有”上調至“買入”，目標價由48港元升14.6%至55港元，並是覆蓋的奢侈品領域的第三隻持正面態度的股票。
報告中稱，近期經過多個正面的結構性改變後，包括批發進行了重組。店內折扣取消;另外，許多管理層變動，無論是創意及董事會成員等;普拉達品牌近來勢頭強勁;鑑於其吸引力，該品牌的規模令人驚訝。該行認爲，普拉達的股票很少有投資者看到其投資潛力，但認爲品牌和集團經過大幅重組可更加專注的管理方法後，給人留下深刻印象。
該行表示，普拉達的市盈率看起來並不一定便宜，因爲仍在盈利低谷，但在許多其他指標上，認爲股票看起來再次有吸引力。不認爲普拉達是一個小衆品牌，今年的銷售額將是Louis Vuitton的六分之一或Gucci的四分之一，甚至低於Dior Couture銷售額的一半。最終可能會遠高於今年預計爲60億歐元;鑑於其聲譽和吸引力，該品牌及其時尚的極簡主義風格會引起世界的共鳴，相信其的零售足跡已經夠熱，但在品牌增長方面可以做很多事情。
5.匯豐研究：上調恆基地產(00012)至“買入”評級 目標價升17%至36.4港元
匯豐研究發佈研究報告稱，將恆基地產(00012)評級由“減持”升至“買入”，目標價由31.2港元上調17%至36.4港元，認爲公司踏入收成期，以及有較佳的增長前景。上調公司2022-23年財年核心盈利預測3.2%至5%，以反映較高的銷售預測。
報告中稱，計及利好因素市區重建，將減輕公司中期盈利增長憂慮。公司現時市價相對每股資產淨值(NAV)折讓約61%，接近5年以來低位，預期股票因此重新評級。公司土地發展雙向齊下策略也開始見效，有助公司維持土儲來源及爭取合理收購成本，令盈利增長前景更明朗。另假設農地轉換持續，恆地潛在農地儲備可爲每股資產淨值增值15.3元。
6.瑞銀：上調匯豐控股(00005)至“買入”評級 目標價升7%至51.9港元
瑞銀髮布研究報告稱，將匯豐控股(00005)評級由“中性”升至“買入”，目標價由48.5港元升至51.9港元，考慮更高利差收入預測及撥備減少預期，上調2021-23年每股盈測約10%。
該行指，市場在憂慮利率前景、內地相關房地產市場、重組等因素下，公司自2019年中以來，股價已跑輸大市約50%;但考慮短期盈利，該行相信公司財務表現明年將轉勢，現時估值吸引;以及倘利率上升情境下，公司估值格外吸引。
報告中稱，以明年預測市盈率計，公司目前估值較歐洲銀行板塊折讓14%，即使未來利率沒有上升，公司短期仍有上行空間，預計至明年撥備前盈利有10%增長，主要受成本減省及資本重組帶動，並預計公司公佈第三季業績時將有20億美元回購，反映資本負債表實力。
