大和以「完美風暴正在成形」為題發表研究報告，指市場普遍低估了敏華控股(01999.HK)面對來自原材料及運輸成本而帶來的毛利率壓力，亦高估了內地市場增長的可持續性；其內地業務增長在截至明年3月底止下半財年料顯著放慢，在面對更大經營壓力下，評級由「跑贏大市」一舉降至「跑輸大市」，並下調估值基礎，由預測2022至2023財年平均市盈率25倍降至17倍計，目標價由15元降至10元。由於對上一份報告已下調對敏華預測，是次大致不變。 報告稱，料截至9月底止上半財年敏華內地業務仍強勁增長，惟在高基數，外匯利好因素減退，中國房地產市場放緩，以及整體消費氣氛疲弱下，下半財年起這分部增長將顯著減慢。因此，該行認為近期敏華估值向下重評屬合理，並將會持續。 此外，大和留意到敏華在年報提出運輸成本是公司主要風險，在上半財年產生的運輸成本急升下，該行憂慮市場低估了運費對敏華經營利潤率的影響。