高盛发表报告，对投资者关注的问题表述了看法，包括天然气成本上升对分销商利润率的影响，以及中国房地产开发商去杠杆化压力带来潜在风险等。 高盛指，75%至90%的分销商通常从国有企业购买大部分的天然气，并从现货液化天然气市场购买5%至15%的天然气。鉴于国有企业的天然气销售价格波动越来越大，以及进入冬季的现货液化天然气价格居高不下，如果部分上游成本增长不能完全转嫁，预计分销商下半年的美元利润率将较上半年下降4%。 高盛又指，虽然天然气分销商的新连接量部分是由旧公寓的连接驱动，但总连接的增长仍与新公寓竣工比例有关系。该行房地产团队将2021年的新房开工率预测由-1%下调至-7%，并将2022年预测下调至-15%，预计房地产开发商的信贷紧缩将在未来几年内持续。虽然房屋竣工可能在短期内保持强劲，以反映过去2至3年的房屋预售情况，但2021年至2022年新开工的预期疲软将可能转化为2023至2024年的房屋竣工疲软，因此将分销商2023至2024年的连接量数目预测减少5%至10%，以反映住房竣工的潜在疲软。 另外，高盛指出，天然气销售亦将受到负面影响。根据该行宏观团队，恒大(03333.HK)相关新闻已经开始引起投资者的担忧，担心潜在的无序违约会对中国经济增长带来巨大的下行风险。目前该行经济学家的基本假设，仍然是预测对2022年GDP的负面影响可能是1.4%，前提是假设房地产市场渐进地去杠杆化，且恒大相关风险不会对金融系统和其他开发商产生重大的负面溢出效应。而在更悲观的情况下，则预计2022年GDP的2.5%至4.1%可能受到影响。鉴于已经假设2022年的中国天然气需求增长比2021年慢，暂时保持原有预测不变，亦即天然气销售可能会因经济放缓而受到影响。 个股方面，高盛重申对新奥能源(02688.HK)和中燃气(00384.HK)的「买入」评级，目标价分别由170元及30元，下调至163元及29元。润燃(01193.HK)则维持「卖出」评级，目标价由48元下调至46元，因盈利增长比同行慢，且市盈率接近行业历史平均水平，反映风险回报不如同行，同时较易受到边际利润率和天然气销售量波动的影响，因为天然气销售的利润份额较高。