近日，譚仔國際有限公司（以下簡稱“譚仔國際”）通過港交所上市聆訊，國泰君安國際爲其獨家保薦人，距離登陸港股又進了一步。

譚仔國際是香港“譚仔雲南米線”及“譚仔三哥米線”品牌快速休閒連鎖餐廳的領先及知名連鎖餐廳營運商，在中國內地及新加坡亦擁有業務，專營米線。其中，譚仔及三哥品牌分別擁有超過24年及12年的歷史，定位爲快速休閒餐廳，目標客戶包括社會各階層人士，主打青少年及年輕至中年人，旨在以實惠價格提供優質食品及快速服務。

圖片來源：招股書

截止到最後可行日期，公司合共經營156間餐廳，包括覆蓋港九新界18區的76間譚仔餐廳及74間三哥餐廳、三間位於中國內地深圳的譚仔餐廳及三間位於新加坡的三哥餐廳。公司的所有餐廳均以兩個自家品牌(即譚仔及三哥)自營。

圖片來源：招股書

招股書顯示，東利多香港將直接持有譚仔國際99.8%的股份，而東利多香港爲Toridoll日本的直接全資附屬公司，粟田先生以其個人身份及透過T&T及SMBC 銀行、連同其配偶粟田太太（透過T&T及SMBC銀行）控制Toridoll日本的約48.69%股權。東利多香港、Toridoll日本、粟田先生、粟田太太、 T&T可以被視作控股股東。

根據歐睿報告，譚仔國際的市場份額較2019年有所增長，按2020年的收入計算，譚仔國際在香港亞洲麪食特色餐廳中排名第1，佔市場份額約64.4；快速休閒餐廳中排名第2，佔市場份額約10%；休閒餐廳中排名第3，佔市場份額約4.0%。

1

受制於消費景氣

宏觀環境來看，香港消費者食品服務業於2020年至2025年將按穩健的複合年增長率10.1%增長，預計2025年達到總收益1,267億港元。其中，預計快速休閒餐廳的增速高於其餘消費者食品服務分類，2020年至2025年的複合年增長率爲11.8%，利於譚仔國際的長期發展。

從基本面來看，報告期內，公司實現收益分別爲15.56億港元、16.91億港元、17.95億港元，於往績期間的複合年增長率爲7.4%；年度溢利分別爲1.98億港元、1.91億港元、2.88億港元，往績期間的複合年增長率爲20.7%，其間溢利的大幅增加主要與COVID-19疫情有關的一次性政府補貼及租金寬減所致。此外，純利率分別爲12.7%、11.3%、16.0%。

其中，譚仔品牌及三哥品牌均錄得收益增長，主要基於公司在2019年下半年香港社會運動及2020年初疫情下仍擴大餐廳網絡所致。

需要注意的是，目前譚仔米線的主要收入來自香港的餐廳業務，其表現與當地的宏觀經濟狀況密切相關。報告期內，譚仔餐廳及三哥餐廳的每位顧客平均消費分別約爲58.8港元及58.0港元。一旦經濟環境出現惡化、食品消費支出收縮、消費者信心下降，可能導致餐廳的客流量及每位顧客的平均消費減少，進而對經營業績造成不利影響。

疫情以來，譚仔國際的堂食服務及入座數量或繼續受到政府當局實施的防疫措施影響。基於此，其調整業務以應對不斷增加的外賣自取及到戶訂單，並給予促銷折扣，在很大程度上緩解了堂食訂單所受到的影響。

然而，譚仔國際通常被網上外賣平臺收取一定的費用，或無法保證能通過價格調整將這一成本有效轉移至客戶，或影響其盈利能力。

2

擴張計劃存在不確定性

自往績期間開始至最後可行日期，譚仔國際的餐廳數目已由107間增至156間，同比增長45.8%。

根據招股書，爲進一步擴展餐廳網絡，譚仔國際計劃於2024年3月31日之前分別在香港、中國內地、新加坡、日本及澳洲開設約44間、55間、24間、25間及15間新餐廳。

但是，其擴張計劃或存在一定的風險，一方面餐廳運營與上述地區的宏觀經濟狀況緊密相關，另一方面， 在擴張的過程中，如何確保提供穩定及優質的食品及服務也是頗具挑戰。

3

結語

目前，譚仔國際通過特色的產品以及高度標準化業務模式在香港休閒餐飲市場佔據了一定的存在感，後期如何進一步提升品牌認知度和價值尤爲關鍵。

在擴張的過程中，新市場的入駐存在一定的不確定性，畢竟因人口、年齡組別、成本結構、文化和消費偏好等會帶來差異，這就要求其繼續深耕產品服務，建立品牌信任，進而爲業績成長帶來附加值。