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中廣核礦業單日暴漲34%:鈾礦迴歸超級週期了嗎?
格隆匯 09-13 17:48

在煤炭、鋼鐵和有色金屬等週期股持續暴漲之際,新能源的大火終於燒到了核能!被稱為“黃餅”的鈾原料價格3月初開始觸底反彈,至今已經漲到42.5美元/磅,為2014年以來的最高水準。

數據來源:大宗商品交易中心

而在鈾價走強之時,中廣核礦業(01164)是最值得關注的。

作為亞太地區唯一純鈾業上市公司,也是全球唯一背靠核電集團的純鈾業上市企業,亦是全球已上市的鈾企業中實現盈利的兩家企業之一。

今年7月,中廣核礦業在行業底部完成了對優質鈾礦資源,即哈薩克斯坦奧爾塔雷克49%股權的收購,使得公司擁有權益資源量增長87%提升至4.3萬噸,且2021年預計天然鈾產品總包銷量將達到980噸,同比2020年增長近70%。

至2025年時,若該公司旗下的礦山均達產,中廣核礦業的年度權益產能將增至1935噸,是2020年的3.3倍。

在“量價齊升”的雙輪驅動下,最具彈性的中廣核礦業或成此輪天然鈾大牛市中的最大受益者。

僅今天一天,該公司股價就暴漲了34.41%,報價1.25港元。

再看遠一點,自年初至2月中旬,中廣核礦業曾大漲160%,之後一直呈平穩起伏態勢。直至8月下旬又開始瘋漲模式,自8月底的低點至今累計已上漲近120%。

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兩大漲價邏輯

從行業的供需格局來看,鈾價長期穩步上行具有強力的支撐邏輯。

在雙碳政策的刺激下,全球核反應堆的數量是持續增長的,這也就意味着每年對天然鈾的需求也將持續攀升。

國內,在2021年的《政府工作報吿》中,首提了積極發展核電。據中國很核能會發布的《中國核能發展報吿》預計,到2035年,我國在運與在建的核電總裝機容量將達到2億千瓦。

而中國目前只有51座核反應堆正在運行,裝機總容量為0.53億千瓦,照此推算,我國核反應堆的建設將以每年6-8台的速度穩步推進,核電發展是大勢所趨。

再比如美國市場,對核電的發展亦十分積極。在此前美國參議院通過1.2萬億美元的基建法案,其中將有60億美元在未來幾年以財政補貼的方式面向核電產業,提高現有在運機組的營利性,緩解機組關停情況。

而除中國與美國外,全球其他的主要國家亦給出了“碳中和”時間表,減排目標明確,核能作為清潔能源迎來加速發展已是大勢所趨。

來源:國際能源網

據世界核能協會預計,鈾需求將從今年的1.62億磅(一磅合約0.4536公斤)上漲至2030年的2.06億磅,到2040年還將進一步攀升至2.92億磅。

在市場需求如此旺盛的情況下,供給方面又如何呢?

據統計,2011年之前活躍的鈾礦公司超過500家,現在已經減少到20多家,其中最大的鈾礦Pure player CCJ最大的鈾礦還停產了。

同時,由於在過去幾年中鈾價持續低迷,各公司投入到礦山建設的資金極少,而天然鈾礦山的開發時間是48到60個月,這也就是説,至少在4-5年內,鈾礦供給都很難有所增長。而且新礦山的建設必須有更高的鈾價做支撐才有可能開啟,這將使供給與需求的剪刀差將不斷拉大。

根據預計,鈾供應在2025年將下降15%,到2030年甚至會下降50%。

在需求持續增長,供給不足的情況下,供需差將越來越大,刺激鈾價持續上漲。

此外,金融機構玩家的入場,也是抬升鈾價的重要因素。

最近鈾價的強勁上漲,與一隻在現貨市場瘋狂掃貨的實物信託基金密切相關,該基金由加拿大貴金屬資產投資公司Sprott成立,是全球首隻也是全球最大的實體鈾基金。

該基金自7月19日啟動以來,已經囤下了超過2500萬磅現貨鈾,助推鈾價上漲。

實際上,自今年3月以來,已有大量熱錢流入了天然鈾行業,包括英國Yellow Cake Plc 、加拿大Denison Mines、美國Uranium Energy和enCore Energy、澳大利亞Boss Energy等公司均直接從市場中購買現貨鈾。據不完全統計,上述公司合計至少買入了超1215.5萬磅的現貨鈾。

這類機構的目的是儲存足夠多的現貨,等到有足夠利潤空間再賣出。這一行為毫無疑問加劇了市場波動,進一步放大市場情緒,把鈾價推向了更高的位置。

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超級週期或已啟動?

從價格上來看,雖然鈾價自8月底以來的持續上漲是一個重大信號,而且目前已經創下2014年以來的新高,但與十多年前的行業高點相比仍差的太遠。

最近一輪鈾礦的牛市,發生在2003年至2007年,持續了6年多,價格上漲了幾十倍,在2008年最高達140美元/磅。然而由於福島事故所造成的一系列不利影響,使得鈾價出現了一輪大幅度的下跌。

在經歷了長時間的震盪期後,鈾價終於又開始抬頭。而由於天然鈾行業的特殊性,投資機構的直接進場則意味着行業即將生變。鈾價創下6年以來的歷史新高,這並非偶然,更大的概率是新一輪天然鈾超級週期或已啟動。

而在這輪週期中,還疊加了全球各國碳中和政策。與燃煤發電相比,以鈾為燃料的核能發電是減少碳排放的重要因素。

目前除了部分發達國家,全球核電整體發電佔比仍相對較低。

根據世界核協會統計的數據,截至今年8月,全球只有32個國家在使用核能發電,共有443台在運核電機組,在建機組57台,總髮電量25530億千瓦時,在電力結構中的佔比為10%。

據預計,2019年至2040年,全球核電裝機容量將增長15%以上,達到約480千兆瓦。到2040年,總髮電量將達到13418千兆瓦,增長主要集中在亞洲。

在中國,在“碳達峯和碳中和”的政策指引下,我國核電廠的開工建設正在快馬加鞭。上半年共開工建設6台核電機組,即便放在全球範圍來看也是單位時間內規模最大、投資密度很高的項目了。

今年上半年,全國累計發電量為38717億千瓦時,運行核電機組發電量為1950.91億千瓦時,佔總量的5.04%,較去年同期上升了13.76%。

目前,我國核電的發電量佔比在國內仍不到5%,遠低於世界10%的平均水平,發達國家20%的平均水平,未來中國的核電發展空間很大。

此外,與其他大宗商品靠需求的爆發式增長而推動大牛市不同,現貨天然鈾的行情還收到二次供應的資金所推動。以Sprott為代表的機構和資金推波助瀾,在大宗商品走牛的背景下,再加上以Sprott為代表的機構和資金推波助瀾,鈾價有可能創下歷史新高。

3

尾聲

隨着傳統化石能源日趨枯竭,以及燃燒化石燃料給人類生存環境帶來的負面影響日益凸顯,核能將逐步復興。

雖然在過去相當長一段時間內鈾市場都比較萎靡,但今年市場開始復甦,這預示着中長期內鈾價走勢良好。而鈾價上漲將使礦業公司能夠籌集更多資金來建設礦山。

長期來看,當前鈾價仍處於歷史分位的底部區域,主要是因為進入21世紀之初,市場看好清潔能源。

回到這一輪鈾價飆升,除了供需日趨緊張的原因,資本炒作也是背後的重要推手,這個時候入場難免會有一定風險。

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