火巖控股(01909.HK)

【投資要點】

◆ 收購德成國際，利潤保持高增長。2021年上半年，公司實現收入4.97億港元，同比增長58.1%；公司利潤2.73億港元，同比增長28.4%。利潤增長主要來自於公司於2021年2月收購德成國際100%股權，德成國際為公司授權運營商，分銷公司自主研發多款遊戲作品。

◆ 老遊戲表現穩定，遊戲儲備充足。公司多款暢銷遊戲保持穩定，《捕魚大亂鬥》上線3年，上半年實現收入2.66億港元，佔總收入的53.5%；《零食大亂鬥》上線4年，上半年實現收入0.54億港元，佔總收入的10.9%。截至6月31日，公司儲備9款自主研發遊戲，包括《智力彈珠》、《東海降魔》、《風凌天下之武林盟主》均有望於今年推出。

◆ 積極探索區塊鏈與遊戲結合。公司在泰國推出“獎賞積分平台測試”，旨在連接公司泰國遊戲，遊戲用户可以通過算力和互動活動獲取獎勵積分，積分可以用於換取遊戲中的NFT道具或者泰國電話卡（類似於“八達通”），目前已經吸引超過20萬玩家參與。NFT與積分結合的方式，可以起到以下作用：1）獎勵積分，提高用户在線時長；2）引流激勵，積分可以在多款遊戲中流通，通過一定激勵機制，實現不同遊戲羣內引流，從而實現低成本獲客；3）豐富使用場景，積分也可以拓展到遊戲以外的現實場景，起到類似“信用卡”的功能。

【投資建議】

◆ 我們預計公司2021-2023年營業收入8.33/10.83/14.08億，歸母淨利潤4.50/5.84/7.57億，EPS分別對應0.12/0.15/0.20元/股，PE分別為16/13/10倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。

【風險提示】：行業競爭加劇風險，海外拓展不及預期。

來源：東方財富證券

原標題：2021年中報點評：業績保持高增長，積極探索區塊鏈與遊戲結合