維亞生物（01873.HK）近期交流紀要

總結：

1.公司上半年實現營收10.26億元（+419.5%），淨利潤0.96億，去年同期虧損5.3億。毛利率由去年同期50.7%下滑至30.8%，主要由於並表的朗華業務毛利率較低，爲27.2%。公司整體業績略低於此前預期，主要在於朗華收入不及預期。

2.藥物發現板塊增長穩健，在手訂單增長強勁。上半年CRO業務收入3.21億元（+62.5%）。公司客戶累計936家，較20年底新增393家，累計交付蛋白結構26425例，較20年底新增5168例。公司客戶留存率達93.4%，CRO業務發展質量極高。目前公司藥物發現業務在手訂單金額爲8.48億元（+72%），在手訂單豐富，全年預計將保持強勁增長。

3.朗華製藥成功並表，公司努力打造一體化平臺，至21年底公司產能將擴大至900立方，CDMO業務比例將進一步上升，同時在上海、四川、臺州、杭州多地建設研發及生產中心，今年底將有1萬平米CMC研發中心及3千平米GMP製劑車間投入使用，有望與公司CRO業務形成協同效應。

Q&A：

Q：2021年實驗室產能的計劃？

成都6萬4000平米實驗室，周浦的也將完成，一年以內問題不大。杭州嘉興也會擴增，會從時間上算好開銷進展和即時接單能力。

Q：增加２億公允價值的金融自查你，是否會用來孵化新的公司？

兩個億中，１個億爲理財產品，5000萬爲投資增值。

Q：CRO業務增速上半年較高，同行CRO增速更低，是否有進行什麼改變？

藥物發現再整個產業鏈中增加最快的一部分，平均30%的話這一塊超過30%前幾年我們就是50%的增速，這一塊一直都很高可以保持60%-70%，另外國內Biotech近幾年的景氣也促進了增速。

Q：國內Biotech爭議較大，國內客戶再我們的藥物研發增速也比較快，是否看到一些變化？

我們不做me-too,discovery針對的是FIC的藥，爭議我也看到過確實也是有道理的部分，如果做mee-too可能做出me-worse，有些利益衝突對病人市場都不是好消息，維亞提供的是藥物研發的最前端，設計到FIC的各類技術，我們也看到很多是客戶主動找到我們。今後哦我們也會去擴張國內市場，因爲國內對FIC的需求非常明顯。

Q：CRO這一塊看到與AI的合作尤其是早期如核酸結構這一塊有進展。在溼試驗公司跟AI還有冷凍電鏡等協同的計劃？

AI如Alphafold從本質上將是一個data mining的過程，需要數據，我們主營的就是結構的數據。目前對我們來說是相輔相成。裏面的預測雖然精確度越來越高，但要用在實際使用還有一段距離。我們通過EFS的model進行佈局，同時還孵化了6家公司進行不同的AI技術，最後哪一家會突破還不能確定，但方向是很好的。這一塊的歷史比大家的長的多，2-30年錢已經或多或少有一部分計算了。我們公司有計算化學的團隊幫助客戶做分析。Alphfold大家的關注是預測越來越準是否會取代實驗室數據，但現在還沒有到那一步，另外Alphafold是開放平臺大家都可以使用，各家公司也都在佈局AI和算法。冷凍電鏡也是實驗數據，我們也看到了大量需求，我們在SBDD冷凍電鏡主攻的方向是一個品牌公司，者方面但凡有發展我們的希望是最大的。

Q：CDMO團隊建設方面有哪些佈局和競爭，還有跟實驗室化學的協同？過去我們管科學家經驗更豐富，從實驗室化學到CDMO我們的團隊競爭包括項目導流的競爭？

CMC進行了大量的投入，團隊建設很關鍵，需要一段時間，單核我們前端研發爲千絲萬縷的聯繫，團隊構成需要很強的研發基礎。這方面人才儲備不是最難，國內已經有了很多年基礎。我們在周浦已經建立了一萬平米的投入，有序建設中。倒流我們公佈了幾十項，但還在起步階段，會成爲我們的佈局。

Q：今年上半年看到維亞的投的一些進展很棒，EFS這一塊大概從什麼時間段，從投資這一塊投入和產出的現金流會相對平衡？

EFS是爲了應對Biotech爆發性發展的戰略考慮，會繼續推進，每年20-30家公司加入這一部分。投資回報的問題在於現在沒有很好的估值模型，像CRO就是淨利潤增速和莫利率，但不適用與Biotech，我們也在思索怎麼把他正確估值，和資本市場和投資界共同努力，還在探索具體怎麼估值。EFS是維亞特殊的環境，針對，現在75家被投公司，但還相對比較年輕，處於波動狀態，希望看到portfolio的創新型前沿性和協同作用的佈局，還是屬於我們兩點的部分。

Q：朗華上半年增速下降怎麼看待？

浪花2021年結算的幣種主要是美金，匯兌對銷售影響人民幣5000萬+，佔7%收入左右。未來隨着產能的釋放，把收入這一段做大的提升。行業前五40%增速，浪花去年增速90%非常幸運，去年增速非常快，今年受到產能限制而下滑我們看還是比較正常的。

Q：在new modality方面的佈局，如細胞療法？

小分子平臺簡稱後由於環保壓力也是有稀缺性和壁壘的，在大分子領域我們會謹慎介入，但這方面肯定會進去，EFS中我們佈局了10多家細胞基因療法，MA我們也會考慮，會從比較強的技術模式介入，避免資本泡沫。未來如何作爲長治久安的業務模式我們還在探索，未來會披露新的進展。

Q：國內藥品降價趨勢非常嚴峻，是否會影響醫藥發展熱情？

上半年CDE的政策，億劑某些紅海領域帶來的藥品降價，在我們前端來說，反而是增加了客戶做真正創新的研發熱情。Biotech和Biopharma在維亞做FIC的需求增加。我們也不會在非常白熱化的賽道如腫瘤佈局，反而我們會在自免等領域做孵化。國內的集採和壓價，還有限制同質化的me-too趨勢對維亞恰恰是利好，我們最前端研發和服務的對象都是做FIC創新藥的，我們目前看到了大家的熱情和需求，維亞恰恰能銜接得很好，也看到我們國內這一塊增速很快，75家維亞孵化的企業也都是做FIC的企業，和政策是同一個方向，從長遠來看是利好而不是受到限制。CRO這一塊主要是受國際上的波動而波動，CDMO產品主要圍繞創新藥，這一塊還是有壁壘在的。

Q：CRO一體化整合的效果，尤其是信實的貢獻？藥物發現到CMC、CMO的整合神，什麼時候可以看到明顯成效？

上半年信實3600萬收入貢獻，剔除信實原有CRO增長也超過50%。

Q：CDMO雖然負增長的業績，產能方面的影響，下半年排產的情況產能釋放的情況？

從研發端到生產端還是持續的進展，團隊整合較爲順利，包括信實、朗華團隊。產能上半年第十車間主要用於CDMO在升級，86立方數，佔總12%。T02車間今年11、12月將交付使用，按規劃年底會有900立方數。

Q：SBDD之外的技術，如做Protac發現的服務?

對SBDD對Protac的支持還是很大的，按照目前掌握的信息，SBDD支持的CRO公司裏有很多做Protac的企業，我們自己孵化的企業中也有專門做Protac的。維亞有很多做篩選、結構生物學包括藥化的團隊。SBDD第一個環節爲篩選高效的過程，Protac相當於把一個分子黏到靶標方面，首先藥找到一個黏的東西，需要結構分析。此外我們不光是服務方面合作，從IP方面也有參與Protac項目。