快手(01024.HK)公布中期業績後，今日股價受壓，盤中曾低見67.8元一度下挫12.5%，最新報70.6元下滑8.9%。摩根士丹利指快手市場份額流失加快，持續被同業抖音蠶食，相信信快手業務在明年亦難以扭轉弱勢，日活躍用戶增長持續減速及跑輸抖音與蹕哩蹕哩(09618.HK)。 快手昨(25日)公布今年中期業績，營業額按年升43%至361.58億元人民幣，虧損按年收窄647.87億元人民幣，每股虧損18.58元人民幣；非國際財務報告準則經調整虧損淨額按年擴大54%至96.89億元人民幣，經調整EBITDA虧損按年擴大至75.11億元人民幣。 單計第二季，快手營業額按年升49%至191.38億元人民幣，虧損按年收窄81.3%至70.36億元人民幣，每股虧損1.71元人民幣。非國際財務報告準則經調整虧損淨額擴大至47.7億元人民幣，經調整EBITDA虧損擴至33.14億元人民幣。快手第二季線上營銷服務收入按年升1.56倍，直播業務收入按年減少13.7%，其他服務收入按年升2.13倍至20億元人民幣。第二季平均日活躍用戶按年升12%至2.93億，平均月活躍用戶按年升6.7%至5.06億，每位日活躍用戶日均使用時長由去年同期的85.4分鐘增至106.9分鐘，每名日活躍用戶平均線上營銷服務收入由14.8元人民幣升至34元人民幣。電商交易總額按年升100.5%至1,453.98億元人民幣。 【憂市佔流失 同業競爭劇】 摩根士丹利下調快手目標價，由120元降至60元，維持「減持」評級，基於其較弱的變現及下半年盈利率展望。該行亦分別下調對快手明年收入及毛利預測13%及17%。該行指，快手股價已從高位下跌七成，但仍見股價進一步下跌可能，受廣告收入增長放緩及毛利率侵蝕影響。快手市佔持續被同業抖音蠶食，預期快手廣告收入按年增長，將由今年第二季的156%，減至今年第三季的74%及明年的35%，淨虧損率將由去年的負14%及上半年的負27%，擴大至下半年預測的負34%。 大摩相信快手業務在明年亦難以扭轉弱勢，日活躍用戶增長持續減速及跑輸抖音與蹕哩蹕哩。該行指截至8月15日止第三季以來，快手日活躍用戶按季增長5%，落後於抖音按季增長11%及及蹕哩蹕哩的按季增長13%。 匯豐環球研究指，快手短期股價將持續波動，又承認低估短期監衝擊及市場競爭加劇導致的毛利壓力。廣告方面，監管對教育及網遊的影響，以及第三季電商推廣淡季，為下半年的主要不利因素。該行下調對快手目標價，由200元降至120元，評級「買入」。 ---------------------------------------- 本網最新綜合6間券商對其投資評級及目標價，全數下調目標價，5間給予「買入」評級。該股股價在業績公布後下跌，最新報69.85元，較昨日收市跌9.9%。 券商│投資評級│目標價 大和│買入│350元->150元 傑富瑞│買入│162元->137元 匯豐環球研究│買入│200元->120元 瑞銀│買入│115元->104元 野村│買入│273元->95元 摩根士丹利│減持│120元->60元 券商│觀點 大和│經營指標持續驚豔 傑富瑞│在用戶趨勢健康下投資未來 匯豐環球研究│加快本土投資 瑞銀│用戶增長動力良好，參與度被更多毛利壓力抵銷 野村│為短視頻板塊便宜之選 摩根士丹利│市佔流失加速 (fc/w) ~