大和發表研究報告指京東物流(02618.HK)上半年虧損154億元人民幣，主要受上市後可轉換優先股公允值虧損128億元人民幣拖累，若剔除一次性項目的經調整淨虧損為15億元人民幣。上半年收入按年增54%，當中外部收入增110%，在總收入中佔比54.7%。 該行指，管理層重申其市場份額擴張計劃。上半年毛利率明顯跌至3.7%(去年同期為12.9%)，該行相信邊際利潤壓力會於下半年略為改善，當中得益於來自員工成本降低的規模經濟效益。雖然管理層目標是優於行業平均的中單位數純利率，但該行認為要在未來2-3年內達到存在挑戰。 該行又指，民航局初步批准京東航空的籌建，但公司目前並無航機相關的資本開支計劃，因目前仍在初步探討階段。而公司開始增加其對製造業的服務，以擴大其供應鏈覆蓋範圍，該行相信增加服務範圍是正面的策略舉動，以吸引新客戶和強化與目前客戶的合作。 該行降2021至22年收入預期1%至4%，以反映ARPU增長較預期慢，目標價由37元降至36.5元，評級重申「買入」。