清科創業（1945.HK）於8月5日晚間發佈未經審計的最新財報。財報顯示，公司於2021年上半年實現營收8261.8萬元人民幣，同比增長107%；實現本期利潤1259.5萬元，而去年同期業績為虧損狀態。

清科創業於12月底登陸港交所，成為股權投資服務第一股。2020年上半年，業績受新冠疫情衝擊出現虧損，但公司迅速調整策略，下半年業績即實現V型反轉，全年實現淨利潤5017萬元，同比增長近30%。而今年上半年，清科創業業績延續升勢，在疫情仍有反覆及宏觀經濟衝擊企業縮減開支這一背景下，給投資人帶來了一份相當不錯的成績單。

清科創業是一家以股權投資服務為主營業務的公司，其業務包括數據服務、營銷服務、諮詢服務、培訓服務等。2020年疫情期間，線下活動在很長一段時間內基本停擺，而清科創業營收佔比較大的營銷服務中，原本有很大一部分是通過線下行業活動獲得收入，因此受到的負面影響不小，但最終年度業績呈現並未帶來明顯影響。這一點充分説明清科創業在複雜多變的市場環境裏，擁有非常強的抗風險能力和應變能力，是一家可以穿越週期的優秀企業。

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業績亮點：營收暴增+研發投入，新產品帶來新增長點

2021年上半年，公司實現營收8261.8萬元，同比增長107%，業務呈現爆發式增長狀態。於此同時，公司銷售及營銷費用控制有力，並未隨營收激增而大幅增長，一般及行政費用甚至還出現負增長，説明公司成本控制能力得到進一步提升。

此外，公司上半年研發費用支出增長至720萬元，同比增長84.6%。 其投入方向主要用於提高研發能力，加大研發投入及擴大研發團隊。

上半年公司的新產品PEdataMax——一款功能強大的私募股權投資領域專業SaaS平台，就是清科創業最新的研發成果之一。PEdataMax目前已經正式推出，其主要功能是解決股權投資從業者信息處理方式相對傳統低效，系統缺乏擴展性，用户體驗較差等長期痛點，為用户提供省時高效，資訊及時、全面的優質服務。

PEdataMax是基於清科創業龐大的數據庫資源及多年來創業與投資的綜合服務能力構築而成，秉持“數據重塑認知、智能優化決策”的產品價值主張，在人工智能和大數據處理技術賦能下，運用深度學習和自然語言處理等技術，集私募股權行業的多維度數據於一體，可為政府機構、PE/VC投資機構、研究諮詢機構、企業、投資人、創投從業者等多種類型用户提供及時、準確、完整的專業服務。

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資產負債率有序下降

近年來，宏觀環境不景氣，市場不確定性加大，清科創業在此背景下也保持了相對穩健的經營態勢，公司持續強化財務管理能力，資產負債率有序下降。

此前的招股書數據顯示，截至2017年12月31日，公司手頭持有淨現金。截至2018年12月31日，公司資產負債率增加至0.38，主要由於公司購買理財產品時使用若干現金，導致現金及現金等價物減少。截至2019年12月31日，公司資產負債率減少至0.04。 

昨晚披露的最新財報數據顯示，公司總資產6.07億元，比2020年底增長4888.7萬元，其中現金及現金等價物3.9億元。而公司總負債卻從2020年底的1.27億元降至1.1億元。

清科創業資產負債變化表明，公司經營狀況良好，財務穩健，抗風險能力強，且手握充裕現金，無論未來宏觀環境狀況如何變化，清科創業都處於可攻可守，進退自如的境地。

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疫情錘鍊之下，業務能力顯著增強

2020年上半年，清科創業線下業務受阻，公司營銷創收的重心轉向線上。之後，清科創業線上業務狂飆突進，創下佳績。

公司線上平台的活躍度大幅增加。根據公司招股書數據及上一期財報數據顯示，投資界的平均每月頁面瀏覽量由2019年的約1350萬次上升至2020年前6月的1770萬次，項目工場的平均月活躍用户由2019年的7886人增加至2020年前6月的2.42萬人，沙丘大學的平均月活躍用户則由2019年的7497人增加至截至2020年前6月的2.23萬人。本期財報雖未披露這方面的詳細數據，但相信線上平台活躍度仍保持較大增長。

另外，自去年下半年，清科創業業績出現V型反轉之後，線下業務也開始逐漸恢復，並與線上業務有機結合，探索出一條“線下服務，線上交付”的新模式，收穫了很多成果，成功組織多個線上路演、線上行業活動及線上培訓課程。

在宏觀環境相對嚴峻的階段，清科創業能夠逆流而上，超越同業的原因其實也很明顯。一方面是，創投服務行業的剛性需求近年來一直在不斷增長；另外一方面則是，這個行業的特性決定企業的資源能力和品牌影響力至關重要，而這些恰恰是清科創業的優勢所在。

在疫情之前，創投服務中的活動、培訓、路演、諮詢等線下業務還有較強的屬地屬性，不少同行還可以通過地域資源來分食市場，但在疫情期間，線下業務停擺，只能走線上業務的階段中，唯有像清科創業這樣品牌影響力足夠大、專業服務實力足夠強、資源生態足夠豐富的創投服務企業才能生存。後疫情時代，很多實力不足的同業者已經基本離開創投服務市場，因此清科創業進而獲得了更大的發展空間。

此外，清科創業目前擁有國內最大的線上股權投資數據庫，這些長期沉澱下來的數據將成為未來行業競爭中的護城河，大大提高清科創業的議價能力。未來，隨着PEdataMax等新產品的陸續推出，清科創業的這一優勢還將繼續增強。

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結語

與股權投資市場常見的資管業務公司不同的是，清科創業是一家股權投資行業的綜合服務平台，它的定位是為行業內的參與方提供數據、營銷服務、諮詢、指導培訓等服務。通俗一點説，它不是一家挖金礦的公司，而是一家給挖礦人賣鏟子的公司，從行業風險角度來看，清科創業顯然是一家近乎旱澇保收的企業。

當下，中國創投行業如火如荼，奔赴礦場的人日以繼夜，賣鏟子顯然是一個絕佳的生意模式。

但是，創投服務平台也是有門檻的，其專業服務能力、品牌影響力及資源掌控的豐富度都極其重要，而清科創業在這些要素方面可謂應有盡有。

清科創業脱胎於清科集團，而清科集團擁有體量不小的資管業務。清科集團能夠單純在股權投資服務市場跑出一家上市的企業，説明整個集團在創投圈相當有實力。

清科創業的創始人倪正東被稱為“掌握中國創投市場全面信息之人”，也被業界媒體譽為“中國創業投資界青年一代的代表人物之一”。是中國創投行業的重要參與者與推動者，他對創投及創投服務的認知顯然是相當深刻的。

清科創業自身有20多年的沉澱，又有創投圈大佬加持，股東背景中不乏紅杉、高瓴資本等頂級投資機構的身影，而其所處賽道又具有稀缺性，其未來發展潛力不可小覷。