花旗發表報吿表示，近期內地與香港股市呈大幅調整，相信是市場擔心內地監管政策風險所導致，該行認為以國有企業和股本回報率低於20%的公司行業，料所受到監管風險的影響會較低。從過去五年數據，恆生指數由本輪週期累積升幅的高點至今已累跌60%，從此前兩個週期中亦獲得的收益並在本次週期中有所縮減；若歷史重演，該行料恆指再下行空間可能有限，假設大市跌至過去五年的低谷，料將再有約15%的進一步下行空間，雖然此情境並非該行的基本情境預測。

該行指，恆指估值相當預測明年市盈率10.9倍及市賬率1.1倍並不昂貴，並看好可受惠於從高通脹、疫情後的業務復甦及清潔能源使用中受益的股份。該行建議“增持”基本材料、能源、交通、博彩、保險及清潔能源行業。

花旗表示，看好寧德時代(300750.SZ)、中石化(0386.HK)、南方航空(1055.HK)、金沙中國(1928.HK)、友邦(1299.HK)、蒙牛(2319.HK)、華潤燃氣(1193.HK)及粵海投資(0270.HK)。

從技術面分析，花旗指恆指在過去五年(自2016年以來)週期下一旦累積升幅從高點累積下調60%後會呈反彈，指恆指從2020年3月19日的21,709點的低谷，至2021年2月17日回升至31,085點的高點(累升9,376點)；以恆指25,474點為計，本週期從最高點至今(點數幅度計)已回落60%。此外，從過去五年，該行指恆指於2016年12月22日曾跌至21,574點(恆指於2020年3月23日曾跌至21,696點)，如果恆指必須跌至此水平，則意味着當前位置還有15%的下行空間。這並不是該行的基本情境預測，因為今年恆指每股盈利預計上升15.8%，明年上升12.1%，明顯優於2016年按年下跌12.5%及2020年下跌21.5%。恆指現時明年預測市盈率為10.9倍，市賬率1.1倍，與歷史平均水平的10.5倍市盈率及1.1倍市賬率相近。