公司近況我們跟蹤公司近況，歐美地區持續保持擴張趨勢。評論市場未能完全認清品牌出海的核心競爭力，近期對歐美消費品市場的擔憂導致公司股價回調。我們認為當前公司是難得的低估值的全球清潔電器龍頭。市場擔憂導致調整：1）市場擔憂人民幣升值、原材料成本上漲、美國部分產品關税加徵、美國2H21同比高基數等負面影響。2）市場未能區分跨境電商、品牌出海之間的差異，將利好解讀為利空。我們認為2021/1/1英國税改、2021/7/1歐盟税改，歐洲市場OMP平台將實行VAT代扣代繳等政策，這有利於規範行業，有利於品牌出海企業發展。歐美地區保持擴張勢頭：1）亞馬遜Prime Day期間Shark在美國亞馬遜立式吸塵器Best Seller Rank（2021/6/22 24：00）佔據第一、三名，Shark掃地機器人產品位列該品類第二名，公司在美國本土繼續保持競爭優勢。此外，Shark品牌包攬英國亞馬遜吸塵器品類BSR前六名，Ninja在法國亞馬遜電壓力鍋品類中BSR排名第一。2）公司英國市場已經躋身一線品牌，當前正積極拓展歐洲其他市場。由於疫情影響，目前德法尚未開設線下門店，但公司會在當地建立銷售辦公室，推動後續渠道的開拓。2021年公司計劃進一步進入意大利、西班牙市場。看好清潔電器和新品類擴張：1）Shark今年已經推出空氣淨化器，並計劃推出吹風機，擴展至個護領域；Ninja品牌也計劃下半年推出刀具產品。2）全球清潔類電器市場已經被中國創新激活，掃地機、洗地機正處於快速成長期。公司積極在北美推廣激光導航掃地機，我們預計市場份額會持續提升。我們預計公司會繼續學習中國在洗地機、掃拖一體機的微創新，提升產品競爭力。估值與建議公司前期收購少數股東損益，疊加中國清潔電器創新對歐美市場的刺激超預期，上調2021/2022年調整後淨利潤17%/16%至5.27億美元/6.26億美元。當前股價對應2021/2022年調整後歸母淨利潤19.6倍/16.9倍P/E，維持跑贏行業評級，我們認為公司近期股價上漲已反映海外較好的表現，維持目標價27.45港元，對應調整後歸母淨利潤24.0倍/20.7倍2021/2022年P/E，上行空間22.5%。風險市場競爭風險；市場需求波動風險；人民幣匯率波動風險。