近日，“民促法”靴子終於落地，教育行業可謂有人歡喜有人憂。其中，高教和職教板塊因政策風險解除，成長確定性進一步提升，吸引力凸顯。相應地，港股教育板塊也在近期強勢反彈。

各大行看好行業，建議關注港股高教板塊

自2018年8月《送審稿》公佈以來，行業一直面臨政策不確定風險，行業平均估值也從高峯跌落。中信證券認為，新政落地將進一步消除板塊的政策不確定性隱憂，有望促進民辦高教板塊的關注度和估值抬升。里昂證券則表示，基於多年政府支持政策、穩定的增長潛力和具有吸引力的估值水平，對高等教育領域依舊保持樂觀態度，並相信伴隨高等教育領域懸而未決的規定終落地，相關公司也將迎來一輪估值修復期。

（來源：國泰君安）

東吳證券亦認為，高教和職教的風險已經完全消除，未來將輕裝上陣，行業估值也有望修復，同時高教類公司本身在近 3-5 年也處於內生增長+外延併購的黃金髮展窗口期，成長確定性高。平安證券認為，民辦高校的經營模式理論上已經沒有政策障礙，擴大招生、提價、擴建新校、併購的增長邏輯能夠延續。

國信證券認為，從最終落地的實施條例來看，對民辦高等教育和職業教育板塊是重大利好。中泰證券也表示，政策對義務教育趨嚴，高等教育趨寬，支持職業教育的大方向不變。

綜合主流看法，此次正式出台的《實施條例》對於高教行業是一個非常正面的催化劑，其重點意義在於消除了該板塊關於關聯交易、兼併收購、協議控制等方面政策的不確定性風險，同時加強了對於職教的支持，尤其利好中教控股、宇華教育、新高教集團等民辦高教集團的發展。

堅定走職教道路，追求社會經濟雙效益，政策把握能力到位

在此背景下，國內應用型民辦高教龍頭--新高教集團(2001.HK，以下簡稱“新高教”)率先響應新政。5月26日，新高教公吿宣佈進一步收購廣西學校舉辦者10%的股權，而在此次收購完成後，廣西學校將由新高教集團全資擁有。

據瞭解，新高教此前兩次收購後，通過發揮集團化的辦學優勢，加大軟硬件基礎設施的投入，提升生師體驗，廣西學校的辦學質量得到明顯改善，辦學規模顯著擴大，學校實力得到快速提升。根據公司2021財年中期業績顯示，該校的辦學規模及辦學效益較投前均有明顯增長，且就業率位居全區第一，並獲2020年就業工作突出單位榮譽稱號，是區內同類院校中五年內唯一一家獲得者。

新高教此次追加收購餘下的10%股權，便於集團更好地發揮集團化辦學優勢，進一步釋放廣西學校潛能，提升辦學質量，在實現集團高質量發展目標的同時，更好地服務廣西自治區社會經濟發展。這不僅體現出新高教集團化辦學模式的有效性及持續性，也凸顯出其走職業教育發展道路的堅定決心。而對於新政快速響應的背後，也更多反映出的是其一貫精準的政策把握能力，特別是體現在早期以優勢價格佈局了幾所學校。值得留意的是，此次市盈率（經調整為11.5x）亦低於前兩次（2020年為13.7x和2019年為15.6x）。

此次追加收購也將為新高教的長期發展帶來好處：

其一，廣西GDP增速高於全國平均水平，新高教可進一步發揮集團辦學優勢，充分釋放廣西學校潛能，並促進廣西地區社會經濟發展，實現社會經濟雙效益。

其二，廣西作為全國生源大省，高考人數在過去幾年增速約12%，去年報考人數超50萬，但目前廣西毛入學率低於全國平均水平，同時該地區高等教育供不應求，這意味着在新高教進一步收購廣西學校後，該校的量價仍有提升空間，同時也有利於為廣西帶來更好的職業教育服務。

其三， 廣西在地理位置上與東南亞相連，而該校位於北部灣經濟區，屬於廣西“一帶一路”倡議的重點區域，具有輻射東盟的區域優勢，有助於拓展國際留學市場。

尾聲

整體而言，新高教以應用型辦學為導向，發展方向明朗，符合政策重點支持方向，把實現社會效益放在集團首要位置，戰略清晰，發展穩健，而在此過程中，集團化的辦學優勢也得以逐步成型和持續驗證。

據觀察，在新政落地後，目前港股民辦高教板塊的估值(市盈率)已回升至30x以上水平，但現時新高教的估值在17x左右，綜合其基本面及未來成長的確定性考慮，估值吸引力凸顯。而新高教自4月末公佈2021財年中報後至今，已陸續獲得海內外多家券商看好，包括大摩、花旗、UBS、CLSA、MorningStar、中金、申萬宏源等十餘家機構給予“買入”和“增持”評級，目前最高目標價9.9港元，較目前股價有大幅上漲空間。