您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
正榮地產(06158.HK):分拆商管入物管 優化資金面 提振估值可期
格隆匯 05-24 10:12

最近,正榮地產(06158.HK)將旗下商業管理板塊正榮商管99%的股權出售給此前已分拆上市的正榮服務(06958.HK),該如何看待此次資產調整對正榮地產的影響?

從整個交易來看,正榮服務此次收購總代價為8.91億元人民幣,估值處於相對合理區間。而此次收購後也意味着,正榮地產將大幅度補充資金,對於夯實公司財務基本面以及加快業務拓展帶來積極助推作用。

就地產板塊當前的投資邏輯來看,仍然聚焦在地產開發主業的成長能力以及房企自身的財務健康情況上。

此次正榮地產將旗下商管資產打包給正榮服務,不僅符合當前資本市場看好“商管+物管”混業模式的發展趨勢,令正榮服務能夠聚合商管物管兩大板塊價值,實現優勢互補,擴大管理規模,打開增長潛力,同時也有助於反哺整個集團業務生態。

而對於正榮地產而言,此舉首先能夠更加聚焦在地產開發主業上,其次,進一步優化資金面、改善負債結構。在當前資本市場對地產開發公司財務安全性關注的大背景下,資金面的優化將帶來資本市場估值的提升。並且,在集中供地的背景下,將使得正榮在土拍市場上更加進退有餘,進一步促進其核心業務板塊的發展。因此,市場人士認為此次資產調整產生的積極效果也將十分明顯。

近日,中信里昂的報吿中就曾提到,正榮先前已完成區域擴張,以及手頭現金較為充裕,在集中供地的政策下,公司將繼續得以蓬勃發展。而從公司的拿地動作來看,也有力驗證了其憑藉強大的綜合實力積極拿地,蓄力未來增長。從4月-5月,正榮地產在土拍市場上接連發力,先後在廣州、杭州、廈門、天津等地拿地。

正榮接連在全國各地落子,且對所佈局區域持續推動下沉和深耕,充足的貨值儲備,以及深耕形成的價值釋放,帶給公司更高的盈利可預見性。財報數據顯示,截至2020年底,正榮地產總土儲達到2845萬,貨值約5000億元,可供未來2-3年發展。

公司持續加快拿地擴儲,離不開資金面的支撐。一方面公司積極推進銷售去化,緊抓回款。公司此前公佈的最新銷售數據顯示,前4月累計合約銷售金額約達547.07億,同比增93%。增幅表現喜人,且已完成年度目標的36.47%。另一方面,公司不斷優化財務基本面,鞏固財務狀況,資金成本持續改善。過去的2020年,正榮地產加權平均融資成本大幅改善了1個百分點至6.5%。今年以來,公司相繼發行低成本的綠色債券,同時贖回成本較高的優先票據,加快優化債務結構,夯實現金儲備和抗風險能力。

近年來,房地產行業資產包交易事件頻頻發生,此前融創收購彰泰即引得資本市場高度關注。這背後暗含的一個重要邏輯在於,行業進入競爭下半場,迎來整合浪潮,集中度將快速提升。在這一背景下,頭部企業憑藉雄厚的實力,將獲得新一輪的發展機會。

正榮地產此次將商管聚合到已分拆的物業板塊,一方面有助於地產開發主業輕裝上陣,更好的形成聚焦之勢,推動體制重塑,管理賦能,提質增效。此前,公司推進的營銷公司化,也順應了這一佈局趨勢。實際上,從過去一年項目的情況來看公司也在持續推動經營提質增效,2020年,正榮地產新項目平均首開時間僅為7個月,平均首開去化率達70%。

另一方面,對於正榮地產而言,市場對於公司各業務板塊的估值也將更為清晰明確,不僅令企業對自身的價值有更明確的認識,同時優質資產板塊獲得的估值溢價機會,也將帶動整個企業的估值獲得提振。

儘管此次對於整個集團而言,屬於內部的資產調整,但這實質上也僅僅只是正榮各業務板塊加快擴張的先手棋。不難預判的是,隨着公司各項調整到位,體系根基進一步打牢,公司還將繼續發揮其品牌價值、規模優勢和成本優勢,不斷在市場上捕捉機會,獲取優質資產,在行業集中度提升的浪潮中,推動業務規模實現躍遷。

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶