瑞銀髮表研究報吿，基本材料板塊本年至今累升逾30%後，其風險回報已變得較不吸引。近期正面催化劑，如中國以外強勁需求、價格復甦，以及內地“碳中和”政策下生產削減，都已經充分反映。該行稱，未看到有下一正面催化劑可進一步推高估值。

因此，該行稱，對商品價格有最高直接敞口的股份更趨審慎，將中鋁(2600.HK)及江銅(0358.HK)投資評級由“買入”一舉降至“沽售”。考慮盈利增長乏力，將神華(1088.HK)評級級由“買入”降至“中性”。該行首選屬有良好產量增長的企業如紫金礦業(2899.HK)及估值與基本面有落差的企業，如中國宏橋(1378.HK)及鞍鋼(0347.HK)。

報吿稱，由於中國以外地區原材料價格普遍高於中國境內，環球投資者應該已留意到中國以外正在進行疫情後補充庫存。中國減碳將限制額外產能，但料應逐步推展，以避免過分推高商品價格，致影響下游製造業盈利能力。在這兩大催化劑浮面後，該行料板塊強勁表現難以持續。該行礦業團隊料今年屬週期頂峯而不是超級週期的開始。

瑞銀表示，內地基本面穩定，但流動性不確定性持續；信貸增長放緩料限制商品投機炒作及相關行業估值擴張。考慮首季業績，該行上調板塊大多數公司今年盈測，並調整相關投資評級及目標價。瑞銀首選紫金、宏橋及鞍鋼。