大和發表研究報吿指，現代牧業(1117.HK)管理層透露，截至今年前四個月，原奶平均售價按年上漲超過10％，超出管理層對全年平均售價上漲6％的預測，及同期單位飼料成本增加的預期。該行預期現代牧業的經營現金流量及純利於2021-23年將有顯著改善，同時原奶價格將於2021年繼續回升，重申其買入評級，目標價3.2港元。

報吿指，管理層預測中國牛羣規模不會於短期內迅速擴大，因目前進口奶牛的頭均售價超過2萬元人民幣，並且還需額外飼料成本2萬元人民幣以上，才能飼養成為奶牛，因此按目前的飼養成本並不符合經濟效益。管理層估計，由於持續淘汰以維持高單產，中國的牛羣規模最多以5-6％的增速增長。對於現代牧業，管理層預期2021年的銷量將因單產提升而增加3％至5％，並隨著牛羣規模擴大而加速，實現按年雙位數增長，料於2020-25年將達到高個位數複合年增長率。

大和又認為，飼料價格仍然波動，玉米價格最近已於今年4月由每噸3000元，調整至每噸2700元人民幣，而現代牧業已藉此機會囤積所需的部分玉米。管理層認為年初至今的單位飼料成本與公司先前預期相符。