本文來自格隆匯專欄：添味財經Tastymoney
4月初時，小編介紹過新特能源，指其訂單飽滿，而且還在擴大產能，或開啟高增長時代。上星期五，新特能源公佈實現收入29.21億元人民幣，公司擁有人應占利潤2.42億元，同比增加376.81%，遜於市場預期，其股價應聲下跌。為什麼新特能源一季低過預期呢？大股東中民投持續減持，沽完了嗎？
一季低預期
新特能源發佈首季業績，集團實現收入人民幣29.21億元，同比增加113.12%；公司擁有人應占利潤2.42億元，同比增加376.81%。截至發稿，新特能源跌11.45%，報19.48港元，成交額675.57萬港元。
新特能源一季度淨利潤2.42億元人民幣，其中多晶硅業務貢獻淨利潤約2.1億元。一季度硅料銷量約17800噸，產能利用率較預期略低。
硅料平均售價8.3萬/噸也略低於現貨均價，而成本也高於公司指引。新特能源2萬多噸沒有達產，冷氫化量不足，沒有檢修導致生產效率下降。
為什麼一季低預期呢？
由於新特能源簽單量比較大，導致延遲交付一個月，所以執行價格是提市一個月訂下的。所以平均售價低預期是正常的﹐也是一季度低預期的主要原因。
成本徧高主要是因為新疆烏魯木齊環保限電，導致成本徧高。新特能源5-6月部分冷氫化產能進行檢修，導致產量有蛙料成本成本增加5000-7000元/噸，檢修只是50日，影響短期。到了三季度，成本可下降約3000元/噸，因為之後再不存在限電的問題，產能也會逐步上升。
而公司在二季度的履約單已達12.5萬/噸，相對一季度8.3萬/噸大幅提升5成。據説，新特能源最新簽訂的單子已經接近16萬/噸，相信之後業績會大幅上升的。因為檢修增加的成本影響只是短暫的，對比單價上升的速度佔比不大。
據悉，自2021年初以來，硅料因為市場短缺狀況不改，價格呈跳躍式上漲，從70元/公斤一路上漲至140元/公斤。在各國都想碳中和環境下，硅料短缺價格好難下降。
據新特能源管理層透露，四季度有可能每月產能增加600-700噸。
長單鎖定業務高成長
4月28日，新特能源東海晶澳簽署戰略合作買賣協議書。根據戰略合作買賣協議書，集團將於2022年4月至2026年12月期間向東海晶澳及其所屬集團內的其他公司銷售合共18.1萬噸多晶硅，訂單價格以月度議價方式確定。
若按照PVInfoLink公佈的多晶硅價格計算，戰略合作買賣協議書項下的交易總金額約為人民幣247.97億元(含税)。
最新多晶硅價格已漲155/公斤
3月11日，新特能源及附屬公司與青海高景太陽能簽署戰略合作買賣協議書。根據戰略合作買賣協議書，該集團將於2021年7月至2025年12月期間向青海高景銷售合共15.24萬噸多晶硅，訂單價格以月度議價方式確定。
新特簽訂的長期協議一般都是鎖量不鎖價，硅料龍頭廠商鎖定客户，在行業高增長需求下，保持議價能力，擴產利潤具有一定的保證。
內資股集資擴產 改善財務狀況
內蒙古包頭項目是新特能源為抓住全球光伏行業快速發展機遇，進一步增強集團於新能源行業的核心競爭力的重頭戲。4月29日，董事會審議通過擬向認購方特變電工及晶龍科技發行不超過1.77億股內資股的方案。
發行事項募集的款項將為10萬噸多晶硅項目建設提供資本金，有利於改善公司財務狀況，提高集團獲得債務融資的能力、抗風險能力及盈利水平。
據悉，10萬噸多晶硅項目建設計劃於2021年二季度動工，建設預計為期18個月。10萬噸多晶硅項目完成後生產的多晶硅產品質量將全部達到電子級，可以滿足N型硅片生產的需求。
新項目還可以通過技術創新、工藝優化和規模化生產等進一步降低多晶硅的生產成本，以提升新特能源核心競爭力。預計項目完成後，集團多晶硅總產能將達到18萬至20萬噸╱年。
為什麼新特能源近期股價表現疲弱？
新特能源2月後回調，為何股價表現疲弱呢？除了一季度業績不及預期外，小編留意到大股東之一中國民生投資股份有限公司由2月25日開始減持新特能源的股份。最新4月26日，持續減持下持股餘1526萬股，估計還在減持中。
股東減持接近尾聲 持股少於5%
查一查CCASS，發現1月19日有7397萬多股由Non-CCASS流入CCASS放在中國北方證券集團有限公司(CNI)券商中，之後持續減貨。4月30顯示已經減至1410萬股。有理由相信這些是中民投的持股。
中國北方證券集團有限公司(CNI)券商
由於CCASS是T+2的，上星期五，4100萬股大成交，或者中民投的持股已經沽出大部分了。投資者宜留意中民投的持股，如果他全部沽出，相信新特能源股價會站穩，最終迴歸基本面的。
結語
在碳中和的大環境下，硅料需求持續，而價格也持續上漲。新特能源硅料需求飽滿，大多數是長期穩定的大客户，在行業高增長需求下，保持議價能力。內蒙古包頭10萬噸多晶硅項目，公司向母公司增發內資股方案，減輕新特能源的財政壓力。
小編之前文章目標價21元，上星期最高漲至22.65元，已經超額完成目標。最近新特能源價格下跌，而中民投疫狂減持股份也接近尾聲，大家留意這幾天CCAASS，慢慢低位收集，坐享業績爆發的好處。
